大道你好！
           自从学习您的理论以后，我一直反复在思考几个问题，到底什么是滚雪球理论，到底什么是护城河，又到底什么是企业文化。虽然这些概念以前早已滚瓜烂熟，商学院里学了无数遍，咨询公司也请过很多个，但是在学习您的理论之后，感觉以前的理解都是浮于表面，没有抓住本质的。

         我最近自己试着重新思考这三个概念的本质，觉得自己有了一些理解。但是我不敢确定自己的理解究竟是否正确，因为我深知自己是一个主观意识非常强的人，非常容易因自己的主观预设立场而产生认知偏差。所以，我想跟你分享一下我的理解，如果您觉得不对，希望您不吝指教。

我的理解如下：

首先企业的发展过程，其实是由一个一个的关键坎组成。

只要迈过一个坎，接下来的一段时间。是一定会有一个发展惯性的。

企业如果处在在这个发展惯性里，并不需要做太多努力，只要执行细节到位，不犯错，外部环境没有大变化。企业就能在未来一个时间里，有一个相对稳定的增长。这个就叫做未来的确定性。

但是这个未来的惯性发展长度是有限的。惯性结束，进入衰退，就考验公司的下一次的迈坎是否顺利。

每一次迈坎，都是一个商业模式的变革选择。
每一次迈坎，都是一个新的开始。
就比如腾讯从QQ时代迈坎到微信时代。
苹果从PC迈坎到Ipod，再迈坎到IPHONE。

所以选公司，选的不是他过去的历史。

而是选的是他最近迈过这个坎，就是商业模式。

这个会决定他未来一段时间接下来的惯性长度和高度。

商业模式的好坏，就是由护城河决定。

护城河说穿了就是产品和服务的不可替代性。
护城河有两个维度——高度和长度。
护城河越高，市场议价能力越强，毛利润越高。
护城河越长，保护的时间越久，惯性发展越久。
这就是所谓坡的长度和雪的厚度。

如果以游戏研发公司举例（本人从事游戏行业）：

游戏行业每一次迈过台阶之后（新的爆款），短期内护城河非常高，玩家一旦深度进入游戏，短期内将无可替代，所以游戏毛利润非常高。但是游戏行业的护城河都不够长，发展惯性都很短，可以理解为虽然雪很厚，但是坡太短。

我用这个方式理解投资，最好的投资入场时间就是应该投在这个公司最近的坎已经迈完了，发展惯性还能保持很长一段时间的企业。

那么，每一次投资之前，就有几个要思考判断的点。

1、这个公司坎到底有没有迈过去？如果进场太早了，这个公司下阶段的坡还没迈过去，那就是要陪他一起迈，如果他迈过去了，会得到超额回报，您投资网易就属于这个策略。但是如果没迈过去，你就会亏损。这是有风险的，但是如果你有确切的把握，知道这个企业已经有迹象和能力，一定能迈过去，那就是价值投资在这个时间，如果你根本没有把握，只是凭感觉价格便宜，赌他以后能迈过去，那就是投机。

2、如果是等到他已经迈过坎了才入场，那当然确定性就提高了，但是迈过坎了，就存在一个问题，就是他上一次迈坎的发展惯性走到哪里了，如果才刚刚开始，依然能取得丰厚的回报，您投资苹果就是这个时机点，如果已经快走到尾声，那就不是好的时机。

3、他这个商业模式的护城河，决定他就算迈过了这个坎，接下来的发展惯性能持续多久，利润有多厚。护城河有两种，一种是越做越宽的护城河，随着时间递增的，比如腾讯这种生态型的护城河，只要没有重大外部环境变化，他的护城河会越来越强。另一种越做越窄，比如英特尔这种技术护城河，一朝新技术没跟上，护城河就荡然无存了，就要跟以前的小弟弟们在同一个水平竞争，除了钱多一点，毫无特殊优势。

4、企业文化——企业文化最重要的作用是，指导企业不犯错，能把发展惯性发挥到最大化效果，因为企业文化不好的公司，往往会因为自己作死而提前结束掉自己本应有的发展惯性。

5、企业文化的衍生产物——分配机制，好的分配机制有利于内部人才发挥主观能动性，这是保障企业下一次迈坎成功率的核心关键。分配机制不好的公司，只能靠老板自己强悍的实力迈1次或者2次坎，分配机制好的企业，则可以靠人才迭代的力量连续迈坎。当然，要稳健的话，我觉得做投资，最好是不要去陪企业一起去迈坎，不管他企业文化多好，依然有失败的可能性，没有任何企业能保证自己能永远持续迈坎成功。上一次惯性到接近尾声，快到下一次迈坎的时候，就是退出的时候。

我以前是个不炒股的创业者，今年8月份经朋友推荐，了解和学习了您的很多投资、经营及生活理念，实感收益良多，回想这些年自己在企业经营路上犯过的错，如醍醐灌顶，恨自己自作蒙昧，未能早误。真的非常感谢您。

 文字内容有点多，耽误您宝贵的时间，望海涵！