$科大讯飞(SZ002230)$ 转自绵州一哥
解读一下科大讯飞半年报预告，个人观点不代表投资建议。
1、23年H1收入78.42亿，24年H1收入92亿，Q1收入36.46亿，Q2收入92-36.46=55.5亿，增速同比12%。进一步确认了今年Q1开始的收入增速重回增长。（备注：根据收入预告15%到20%取平均值计算）。
2.毛利增速快于收入增速，那就意味着24年H1毛利率高于23年H1的毛利率40.13%，根据预告新增6亿毛利，23年H1毛利31.5亿，24H1毛利率毛估估大概率42%左右，更值得特别关注的是，24年Q1毛利率38%，那么Q2毛利率直接提升了4个点重回上升趋势。这也是最近三年毛利率最好的Q2和H1.
3.回款90亿与营收相当，公司主动调整收入结构，高质量发展初见端倪。不过一季度回款高于收入，因此二季度回款比率低于一季度，这是季节性因素。
4.关于亏损。
1）亏损3.8亿至4.6亿，其中一季度亏3亿，二季度亏0.8亿一1.6亿，二季度亏损明显收窄；
2）就具体亏损原因来看：投入6.5亿，投资收益减少1.4亿，计提坏账准备1亿，其他收益减少1.2亿，合计超过10亿，如果没有这些因素影响，去年上半年利润0.7亿，今年上半年利润相对来说是5亿以上；
3）当前经济环境中，亏损的不止是科大讯飞，二级市场对此已有客观认知，7月5日夜间披露预告的30多家公司中，粗略一看比科大讯飞亏得多的都不止10家。尤其是科技公司来看，如果把openai等国内外公司人工智能业务单独分析，他们亏损的金额都比科大讯飞要多；
5.面临大模型这一伟大历史进程的关键期，必须要坚定投入，绝不手软，大投入才有大未来（并且讯飞投入相对于友商并不大）。
可以看到科大讯飞这些投入的显著成果。
技术方面：星火V4.0全面对标GPT4.0，（在国际知名的 HumanEval、 WinoGrande、GPQA 等 10 项英文评测和 C-Eval、CMMLU 等 2 项中文评测中，8 项超过 GPT-4 Turbo，并荣获了“国家科技进步一等奖”，真正展现出大模型国家队的角色!
落地方面：根据经济观察网的信息，6月大模型中标项目创新高，运营商、教科、央国企成重点落地领域，而这些都恰好是科大讯飞布局的赛道领域，《中国大模型中标项目监测报告》显示，6月，科大讯飞中标项目数量、中标金额都是最高，“展现出行业的领先性”。
6.就像人无完人一样，企业也有不完美的地方，一千个人就有一千个哈姆雷特一样，不可能苛求别人本着客观理性的看待，但在如此大环境下，结合所处行业以及公司发展战略，当下和未来经营总体良性健康。比如因为财政紧张的原因，细看二季度教育一个大单都没有，但是公司调整收入结构，用科技提高毛利率，并没有受到这个的影响。因此，短期的季报没有必要过多解读更不必作为投资的依据，投资还是要看人工智能是不是未来，人工智能的胜出者会是谁，如何打破“高墙小院”如何突破“卡脖子”，这个比短期赚多少钱更有意义。
7.综上所述，2024年上半年公司在自主可控平台上快速推动大模型研发，进一步夯实了人工智能产业国家队的地位，有效探索了大模型应用落地的重点产品方向，并对公司业务结构进行了更为健康的调整。在当前人工智能产业持续迎来更有利的产业发展环境下，公司将在更加坚实的基础上，更高质量地推动技术进步与产业发展。