一、管理层特点
40年前诗是这样写深圳的：
马路是银行，
工厂是钱庄。
两手空空来，
回去盖楼房。
很多人都有疑问：为什么只招女工，不招男工？
在知名导演成浩的成名佳作《打工妹》中，是这样解释：
“我们是专门生产电子产品的厂家，技术先进，有十几条生产线，对每个工人的素质要求是严谨、细致。
不需要体力和勇敢，只需要每天做几千次的重复。这种品质和特性，经生物实验证明，只有雌性才具备。”
在最枯燥的环境里，做到极致——这讲的就是$立讯精密(SZ002475)$ 的掌舵人：王来春。
二、员工基础
“机会是留给有准备的人”，“吃得苦中苦，方为人上人”，这些朴素的价值观被王来春靠成就证明了其合理性。
立讯的企业文化传承了富士康的管理精髓，墙上处处可见。正是这种基因，让一个辛苦的代工厂，一步步成长为中国一流的精密制造企业。
2017 年 12 月，苹果 CEO 库克到立讯精密的昆山工厂，看完 AirPods 生产线后，感到惊喜和意外：“超一流的工厂，将了不起的精良工艺和细思，融入 AirPods 的制造！我们很高兴可以跟他们合作！”
请注意：我认为这种企业文化是因为中国工人独一无二的传统文化，只有我们能做到超一流。至于印度、东南亚工人能不能吃苦耐劳奔小康，我持很大的怀疑态度。（就冲他们被中国人民解放军吊打的事实来看）
三、立讯成长史
这位徒弟前期的发展离不开师傅郭台铭引路和苹果金主爸爸的扶持。
但是我们梳理他的成长史就可以看到：
2004-2010年，立讯精密最开始的业务就是接富士康的订单做电脑连接器。得益于郭台铭的支持，在公司创业前几年，鸿海集团既出资金又给订单，同时一直是立讯最大的客户。
随后的关键一步是：在 2010 年 10 月 11 日于深交所中小板上市。并于2011年收购昆山联滔。
从此开始正式进入苹果供应链。
公司凭借自身扎实的能力，在 2011-2018 年间不断拓展苹果产品的连接器产品。
2011 年，公司获得 MacBook 内部线份额；
2012 年，公司获得 iPad 内部线份额；
2013 年，公司获得 MacBook 和 iPhone/iPad 电源线份额；
2014 年，公司获得 AppleWacth 无线充电/表带份额；
2015 年，公司获得 MacBook Type-C份额；
2016 年，公司获得 iPhone 转接头份额；
2017 年，公司获得 Mac/iPad 天线、声学器件份额；
2018 年，公司获得 LCP 天线后道、iPhone 无线充电、线性马达份额。
看懂了吗？
立讯基本上每一项新业务，学的都很快（一年就能整合），做的都很好（良率高、成本低），这才是他的核心竞争力。
就拿无线耳机举例：
AirPods 的组装最开始是由英业达独家供应。由于英业达在整机制造的良率始终不如人意，成为制约 AirPods 供应的瓶颈，苹果因此在 2017 年 7 月引入立讯精密作为第二家 AirPods 的整机制造商。
随后立讯凭借强大的精密制造能力，后来居上，一跃成为了主力供应商。2019-2020H1 公司在普通版 AirPods 的份额达到 60%-65%左右，在降噪版的 AirPods Pro 的份额则达到了 100%。
逻辑是是别人做不好，他来了做好了，才有资格拿到大单。
四、立讯就是一个好厨子
我认为立讯就是一个技术优良，勤敏好学，功底扎实，出品稳定的好厨子。而且工资开的也不算高。
这是餐厅老板最喜欢的合作伙伴。可以稳定高质量的不断出品他餐厅的美味佳肴。
一般有很多年经验的知名中餐厅招聘厨师，都会试菜，考验他的手艺。考验率最高的一道菜不是什么山珍海味，就是家喻户晓的“鱼香肉丝”。
一盘完美的鱼香肉丝，色泽要红亮，造型美观自然，口感要滑嫩。同时具备咸、甜、酸、辣4味皆有，葱姜蒜香浓郁。选材前腿肉比里脊肉口感更好，没有经验的师傅不挑食材，做出来的口感就会减分。扮制肉丝不加食用油会制作时粘连锅底。如果没有提前兑碗汁，而是在炒菜过程中直接往锅里加糖醋酱油等调料，会让汁不均匀，用量也不精确。
所以流程的复杂性，和步骤顺序决定了这道菜最终的得分。
而一个好厨子，是什么菜都难不倒他的，如果他的工资是计件考核。他的最佳选择是挑一个生意好的A干活。
如果A生意不太好了呢？好厨子会饿死吗？如果有B出现超越了A的生意，厨子完全有能力跳槽去B那里干活。
换句话说，未来不管谁超越了A，成为生意最好的，厨子是可以去应聘接活的。这就叫人往高处走，水往低处流。有手艺的人就是饿不死。
我们现在再回头来看看$立讯精密(SZ002475)$ 这个厨子储备了多少手艺。
在消费电子领域出现任何大品牌，他都是有能力去接活的。更何况他除了炒菜，还会凉菜、蒸菜，小火锅。
消费电子业务
汽车业务
企业通讯等领域
都是储备的“菜谱”。只要金主您点菜，我们就能做。
现在你还在担心好厨子会因为客人吃腻了某一道菜（Airpods），导致厨子失业吗？
五、Airpods销量对业绩的影响
AirPods 是苹果在 2016 年 9 月推出的无线蓝牙耳机，其在2017/2018/2019 年的出货量分别达到了 1500 万/2800 万/6500 万台左右。
2020年预计出货量是9000万台。
根据郭天师预测2021可能下滑到7500-8000万台。
按照20年9000万台中，立讯代工占6000万，歌尔股份代工占3000万比例推算。立讯21年下滑后最低也有5000万台的代工量。6000万台下降到5000万台，降幅17%。
由于立讯财报营收一直按应用场景分类，耳机占消费电子营收比例无从得知。
我们按最坏的假设：
2020年净利润为下限70亿，
21年整个消费电子利润下降17%，
其余业务保持10%常规增长，
消费电子营收占总营收的85%（按中报数据），其推算2021年的利润为：
70*0.85*（1-0.17）+70*0.15*1.1=60.935
截止3月16日市值为2698亿+可转债30亿=2728亿。
对应现在pe为44.76。
公司历史最低估值为2018年的22.6倍。
在业绩没出来之前，前景不明朗之下。股价确还有下杀空间。
公司自2010年上市以来，营收双双从来没有负增长过。（ps：2020新冠都挺过来了）
毕竟是平台型企业，产品线丰富，相信管理层很快就能寻找到新的增长点。[跪了][跪了][跪了]（厨子炒不了五星级酒店的菜，也可以先屈尊去街边店炒菜，不会饿死。）
“机会是留给有准备的人。”
相信中国高端精密制造，仍旧有美好的明天。