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大家都知道,出现基金发行规模和发行数量井喷的时候,就是开始撤退的时候。那么,如何量化这个这个指标呢?我用一个发行认购户数增长率指标来衡量,简单的说,就是(当期基金市场平均认购户数/过去三年同期市场平均认购户数总和-1)*100%,这个比率可以自己设,我设置的比率是超过500%左右就出掉。从模型跑的历史数据的看,2015牛市中当这一比率接近1000%时,市场见顶。在2006年和2015年两轮大牛市中,这一比率在市场接近接近顶部时,数值更多的是在500%-1000%之间。模型只是作为一个参考思路,参数和策略可以自己调整,当然,因为我国证券市场的历史较短(开放式基金的历史更短),所以上述的模型也不一定每次都适用。
上述我们假设们机构持有人的信息优势和研究实力要优于个人,因此跟随机构持有人进行加减仓往往有饭吃。这里我以市场上基金数量最多的混合型基金为例,从过去12年的历程来看,每次基金机构持有人比例大幅提升时,后市往往伴随着一轮大牛市。从估值的角度看,机构持有人比例与市场估值存在较大的关系,07年大牛市时,上证指数估值达到40多倍,混合型基金机构持有人的平均占比迅速从50%多下降至40%,最后降至20%以下。不过,随后几年上证指数估值不断下移,但是混合型基金机构平均持有比例也不见怎么增高,这可能跟上证指数的估值中枢下移有关,这里就不想细究。因此,我们可以从市场中的基金机构持有人比例的变化结合市场估值,来大体判断市场的顶底和后市。
下图很好地诠释了基民的羊群心理。2006-2007年大牛市中,基民在顶部买出了超过42亿份混合型,其中2007年第四季度净申购份额为22.97亿份,然后成功地站在了山岗上。而到了2012-2014年上半年这2年半时间里,净赎回了8.07亿份混合型基金。因此通过分析和感知基民对基金申购的意愿也是判断市场顶底的一个指标。
炒股已经不易,没想到来到基金市场也是如此坑。既然如此,何不利用这些信息指导我们的基金投资呢?