隔日经历短暂回调后，7月23日，作为大盘的中坚力量，银行股迎来气势如虹的涨势，工商银行、中国银行、农业银行股价纷纷创下历史新高。
作为指数的主要成分股，在42家A股上市公司中，除了紫金银行、瑞丰银行、西安银行、兰州银行、郑州银行区间涨跌幅为负数以外，其它基本见了红。
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拉长时间来看，自2021年以来，在申万一级为数不多的上涨行业中，银行股以超36%的涨幅位列第四名，中国银行更是连涨了三年，周维度来看，更是创下至少四次历史新高。农业银行自2022年行情启动以来，月度来看，至少创出7次新高。
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银行股缘何再次走强
7月23日银行股的上涨逻辑，与市场流传国有银行将再次调降存款利率有关，因为这将直接对冲掉前一日央行下调LPR，导致银行贷款利率下调，从而带来资产端收益的缩减。
事实上，在利率市场化改革的大背景下，银行存贷款之间的联动性日益增强。
而国有大行作为金融市场风向标，其利率调整往往能够引发市场的连锁反应，从此前几轮的存款利率下调节奏来看，也能够验证这一点，基本已经形成：国有大行降息、股份制银行以及中小银行跟进的特点。
华福证券也指出，国有行正在考虑下调存款挂牌利率，在稳定银行净息差、存款利率市场化调整的背景下，银行存款利率预计将迎来新一轮下调。随着新存款产品的发行，以及部分前期高定价定期存款产品逐步到期，银行存款降息的利好有望逐步释放。
在过去两年时间中，尽管银行一轮轮调降存款利率，但由于负债端居民的存钱热情，以及资产端贷款热情的消退，银行的净息差压力一直未能缓解。
根据国家金融监管总局披露的数据，截至2023年年末，商业银行净息差首度跌破1.7%关口，降至历史低位1.69%，跌破了净息差1.8%的警戒线。截至今年一季度，商业银行净息差继续降至1.54%。
随着净息差的收窄，不少银行的盈利能力受到直接挑战。
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市场在交易什么
资金的抱团涌入，成为最后一公里推动银行股上涨的直接动力。
从资金配置方面看，不管以往应该博取高收益的主动权益类基金，还是追求市场β类的指数型基金，都在增持银行股。
根据民生证券的资金追踪情况，截至今年二季度，全部基金重仓银行108亿股，较一季度提升7亿股，重仓持股总市值1199亿元，占基金总重仓的4.98%。
其中，主动型基金重仓市值占比+0.31pct，主要加仓国有行；指数型基金重仓市值占比+1.31pc。个股层面来看，二季度全部基金重仓市值前五为招商、兴业、工商、交通、农业银行，交通银行为新进入。
资金从高成长性赛道，切换到银行这种盈利能力确定性较强的蓝筹板块，主要是为了避险。
在利率下行背景下，银行股作为高股息的投资代表，股息率相对无风险利率的股息溢价率位于历史高位。
南开大学金融发展研究院院长指出，红利低波100指数近12个月股息率5.22%，远高于超长期国债约2.5%的到期收益率；中证红利指数近12个月股息率在5.15%左右。红利ETF中，尽管有些成分板块在回调，但以大市值为主的银行股表现依然亮眼。
事实上，银行股的高股息率可以拆分成两方面来看，一方面是由分母端的分红率贡献；另一方面，是由市盈率决定，这又跟未来银行的业绩预期相关。
分红率角度，在“国九条”背景下，多家银行响应号召提升分红力度或频次，催生了一波“分红潮”,未来有提升的可能。根据wind，A股41家银行已宣布2023年年度分红，总额达6131亿，平均分红比例为26%；其中，6大国有行现金分红超4133亿，占比超67%。
对比近3年A股不同类型上市银行分红，银行股的平均现金分红比例稳定在30%，而未来有进一步提升的可能。
长江证券预计多数银行2024年中期分红，与2024年度分红的合计占利润比例仍将维持与2023年相当。此外，实施中期分红将进一步提升高股息红利价值，而后续仍有更多中小银行可能效仿，推动实施中期分红。
平安银行在回复投资者提问时称，根据2023年度股东大会已审议通过《2024-2026年度股东回报规划》，未来三年本行现金分红比例从过去的10-30%，提升到10-35%。
浙商银行副行长骆峰指出，“浙商银行历来重视对公众投资者的现金分红回报。在可预期的较长时间内，我行有信心将每年度的现金分红比例维持在30%及以上。”
市盈率角度，首先，银行未来净利润是否有提升空间？这一点上，市场分析师观点有所出入，但基本共识是最坏的时候似乎已经过去。
财信证券指出，2024年银行业基本面依旧承压，但压力最大的时点已经过去，后续银行业绩在基数效应下将会逐季改善。
中信证券认为，长周期视角下修复至上一轮信用周期前水平，短期地产部门是主要压力来源，2024年风险量级及出清节奏有望明朗，预计2024年银行盈利增长逐季企稳。预计全年营业收入增速接近1%，归母净利润增速小幅回升至3%以上。
其次，大家是否愿意给银行板块一个更高的估值？
目前银行整体市盈率整体低于A股平均水平。国盛证券认为，5月中旬以来地产支持政策陆续落地，需求端、供给端多管齐下，若后续配套政策继续出台，同样有望对市场预期形成催化，带动银行板块估值抬升。
结语
以债券为代表的类固收资产成为资金争抢的地盘，成为资金聚拢的城池。但也不能忽略未来资金共识的理念分歧。
正如财信证券所述，需要注意基本面与破净估值间存在的预期差，正是由于预期差推动了年初至今银行股的行情。
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