从去年到今年的光伏市场，如果不说是哀鸿遍野，起码也是凄凄惨惨戚戚，昔日不可一世，大赚特赚的巨头们，2024年中纷纷交出了亏损的成绩预告单。就连行业“一哥”隆基绿能，上半年也预亏48亿-55亿元，可能打破2012年上市以来“中报不亏”的纪录，晶澳科技则亏损8亿-12亿元。可见市场行情的惨烈！
虽然说“覆巢之下无完卵”，但在今年这样的行情下，有一家光伏巨头竟然还能盈利不少，着实让一众“友商”羡慕嫉妒恨：要知道，就在不久之前，它由于自身经营策略“偏保守”，曾被一众声音开除出光伏“第一梯队”，没想到在行业的危急存亡关口，它却摇身一变成为“最靓的仔”，实乃“祸兮福所倚，福兮祸所伏”之写照！
阿特斯盈利
靠什么“秘密武器”？
7月17日晚间，光伏巨头阿特斯发布业绩预告，2024年上半年，该公司预计实现归母净利润为12亿元至14亿元，实现扣非净利润为12亿元至14亿元。预计2024年第二季度净利润环比第一季度继续提升，环比增长7%到 42%之间，但对比去年同期下降了18.25%至38.16%，目前公司已连续两个季度实现净利润环比增长。
只要是对光伏行业稍有了解的人，都知道这段话的分量：那么多的企业都在亏损，你居然不但盈利，而且还在增长，究竟有什么“秘密武器”？
实际上，这里的增长是相对而言的：如果就同比而言，阿特斯利润依然在下降，但考虑到光伏业目前的哀鸿遍野，这一成绩单已经很难得了。至于阿特斯能够在一众“绿肥”中成为稀稀拉拉的“红瘦”，关键在于一个字“稳”！
如果说在行业上行周期，企业尚可有足够的资本仰望天空，那么在行业下行期间，一切行为围绕着脚踏实地，才有可能在寒冬的肃杀中存活下来。说到底，不以盈利为目的的经营都是耍流氓——阿特斯近年来的经营，正是这一策略的写照！
公司在公告里给出的解释是“在当前形势下，公司在光伏业务上主要在价格和出货量之间做综合平衡，放弃部分亏损订单，主动减少部分光伏产品的出货量，以利润为优先，保持公司的运营稳定和财务健康。同时，充分利用公司的国际化能力和全球品牌美誉度等优势，在全球范围内挖掘高毛利订单，实现盈利。”
即使如此，公司一季度的出货量依然实现了增长：根据公告，2024年一季度公司实现组件出货量6.3GW，较去年同期增长3.28%，其中北美市场占比超20%。预计2024年第二季度组件出货量约8GW，环比增长27%。
这一数据在同行业处于什么水平呢？据北极星不完全统计，上半年硅料扩产规模达20万吨，较去年同期下降73.68%；硅片扩产规模165GW，同比下降62.67%；电池扩产规模175.8GW，同比下降71.26%；组件扩产规模136.2GW，同比下降72.09%。可见阿特斯的坚挺！
那么阿特斯的规模在行业内处于什么地位呢？2023年光伏行业年报：晶科能源出货排名全球第一，隆基绿能排第二，天合光能第三，晶澳科技第四，通威股份第五，而阿特斯排名全球第六。
图片来源：北极星太阳能光伏网
这并不是阿特斯出货排名最高的时刻：据官网，自2011年起，阿特斯每年光伏组件出货量排名均位居全球前五，始终位列全球组件供应商“第一梯队”。但从近两年起，面对通威股份、正泰新能等企业冲击，2023年就滑到了第六。
“大”只是手段，“强”才是目的。根据公告，公司在北美市场的组件占比超过20%，这也是阿特斯光伏主业能够盈利的关键原因。
据华金证券，公司的主要客户群分布在海外，特别是在欧美地区。在组件业务方面，2022年前五名销售客户中，法国的EDF Renewables Energy Inc.和美国的Consolidated Electrical Distributors Inc.是主要的组件业务合作伙伴，分别贡献了3.27%和3.15%的营收。销售渠道的全球化布局使公司前五大客户的累计营收占比达到19.05%。
道理很简单，国外的光伏组件价格比国内高，萝卜能卖出人参价！与其国内卷生卷死，不如开拓全球市场。
美国光伏组件价格显著高于其他市场。2023年全球光伏组件产能快速扩张，组件价格快速下降。美国市场价格受影响相对较小，主要原因是贸易壁垒阻碍组件进入美国市场，使得美国市场供需偏紧。而在美国本土设厂的光伏企业由此得益，其中就包含阿特斯！详细可见下图。
阿特斯在美国有两家工厂，是美国组件产量最高的光伏中企
图片来源：华金证券（上）中信建投（下）
据兴业证券整理，2023年美国从中国进口组件占比不到0.1%，从东南亚进口组件80%以上，其余主要以印度，土耳其为主，美国本土供应组件量很少。美国市场组件价格显著高于中国市场，以2024年1月价格为例，美国组件价格是中国组件的2倍以上。华金证券的测算也验证了这一点。
图片来源：兴业证券（上）华金证券（下）
公司的市场不止于美国：据华金证券，截至2023上半年，公司在泰国、美国、越南等国家设有或规划生产基地，在境外设有超20家销售公司，客户覆盖逾160多个国家和地区，是日本、澳洲、欧洲、美洲等国家和区域的主要光储产品供应商。
储能，开辟第二曲线
在紧抓光伏主业不放松的同时，阿特斯依靠早已布局的储能 “第二曲线”，在光伏业的寒冬中，不但大赚特赚，而且增厚了自身的“护城河”。
据华金证券，随着IRA法案细则逐步落实，2024年美国储能新增机有望达13.7GW/43.4GWh，同比增长23%/25%；与23年超100%的增幅相比，整体呈现增速放缓的趋势。在细分类别中，依然以大储表现最为亮眼。
与此同时，美国当地电网协调性差，此外随着风光发电占比提升，再叠加ITC补贴，大储经济性高且盈利模式多元，依然具备高速增长的潜力。
图片来源：华金证券
公司前期大量的储能项目储备和已签署的储能合同订单，于今年开始大规模交付。今年第一季度，公司大储产品交付量已基本与2023年全年持平；第二季度公司大储产品交付量相比第一季度预计将保持50%以上增长；2024年全年，公司大储产品的出货量预计将达到6-6.5GWh，相比2023年增长500%左右。
具体而言，截止2024年3月31日，公司拥有约56GWh的储能系统订单储备，包括签约长期服务协议在内，已签署合同的在手订单金额25亿美元（根据近日美元汇率折合人民币约181亿元）。
根据公司此前公告，今年6月，阿特斯集团宣布其子公司Recurrent Energy已成功为其位于亚利桑那州马里科帕县的1200兆瓦时Papago储能项目融资5.13亿美元（约合人民币37.25亿元）。该项目预计于2024年第三季度开始建设，并计划在2025年第二季度投入商业运营。
同月，阿特斯与美国最大的住宅地产开发商霍顿房屋（D.R. Horton）达成协议，将为美国加利福尼亚州的社区提供太阳能和储能产品，包括阿特斯高效太阳能光伏组件和户用储能系统——EP Cube。
在彭博新能源财经（BNEF）发布《BNEF Energy Storage Tier 1 List 2Q 2024》（2024年第二季度全球Tier1一级储能厂商榜单）中，阿特斯储能（e-STORAGE）凭借高效高可靠的储能产品、卓越的全球项目以及雄厚的可融资实力荣登Tier 1榜单。可见行业对公司的认可！
至于未来，阿特斯也充满了信心：根据公告，阿特斯进一步预测，该公司下半年的业绩，会好于上半年。
常言道，“很多事情的结局，往往一开始就注定了”，阿特斯能在行业罕见的寒冬中保持韧性，固然和其第二曲线发展顺利，以及坚守原则，不盲目扩张的经营风格分不开，但在一定程度上也是“因祸得福”——暂缓了资本市场扩张的步伐！
昔日IPO波折
反而因祸得福？
本文在前面曾经提到过，近两年阿特斯的规模排名有所下滑，从稳居行业前五掉到第六，这其中也与之前在资本市场的受挫不无关系 ！
据历史业绩，2021年，受硅料价格、海运成本和疫情等影响，阿特斯在回A上市关键的一年出现了扣非亏损4.11亿。导致该公司虽然在2021年12月就首发过会，但直到2023年6月才挂牌上市，整整耽误一年半时间！
这一年半时间里，正是各地光伏行业“大干快上”的“黄金时期”。在资本的赋能下，光伏产业园一个接一个拔地而起，产能的增长也一日千里，而上市受阻的阿特斯，很难说不会受到影响，白白错失了一波大好的扩张机会！
等到公司回A上市完成，光伏行业产能过剩已经风声鹤唳草木皆兵，二级市场对光伏行业的态度已发生变化，政策层面也对光伏行业的融资进行了限制，今年1月，央行表示“后续将优化金融资源投向。引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给”，光伏自然也是首当其冲！直到今年上半年，寒冬笼罩着整个光伏产业。
风云突变，阿特斯昔日的“劣势”如今变成了优势：没有被庞大的冗余投资压得喘不过气，实现了轻装上阵，有更多的现金以备无患！
一季报及近期公告里的数据，也印证了公司财务的稳健：截至今年一季度末，公司货币资金187.14 亿元，对应的有息负债为149.53亿元，期末资产负债率为67%，相较2022年底的75.70%已明显下降。一季度财务费用0.23亿元，同比减少1.69亿元；截至今年6月底，阿特斯从银行获得各类授信额度约404亿元，实际使用授信约149亿元，用信率仅37%。
尾声
阿特斯创始人瞿晓铧，本科就读清华物理系，是货真价实的学霸。而清华有句非常著名的话就是“为祖国健康工作50年”，听起来平平无奇，但做到却殊为不易——不仅要个人奋斗，还要历史行程不能有天灾人祸。而瞿晓铧此前也曾说“阿特斯不想做老大，只想做最后一个死的光伏企业”，也彰显了其稳健不冒进的风格。
某种程度上，个人前途和企业命运其实异曲同工，不是百米跑，而是马拉松，比的就是谁坚持到最后。
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