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一、A股走牛的成因
目前全球疫情还在不断蔓延，全球经济和生产活动受到极大影响，各国全面的复工复产难度加大，但A股市场却持续走强。今年以来，截止2020-07-13，成长风格代表指数深证成长40指数（399326.SZ）创出历史新高，累计收益率为65.19%，大幅超越宽基指数。7月开始，市场出现了估值修复和板块轮动的迹象，银行、券商、地产大幅上涨，带动上证指数突破3400点，创下近2年新高。价值风格代表指数MSCI价值100指数在7月以来的7个交易日内大幅上涨12.7%。
股市是经济的晴雨表。一方面，国内通过严格的管控手段取得了抗疫的阶段性胜利，经济生产活动基本恢复，各项经济指标逐步恢复到往年平均水平。另一方面，为抵御疫情冲击，避免发生系统性风险，各国央行给金融市场和实体经济投入了大量的流动性。
从目前市场表现看，本次市场走强流动性推动的成分可能更多一些。从入市资金来源看，在牛市情绪推动下，居民和企业储蓄入市热情高，券商新增开户和公募基金发行规模屡创新高。另外，由于国内经济增长的确定性强，国际资本不断涌入中国。从北向资金流向看，7月以来净流入A股653.67亿元。
7月以来，A股两市成交金额逐渐稳定在1.5万亿以上，接近2015年牛市水平。各方资金涌入股市，造成了A股市场的火爆，市场的火爆又进一步推动资金入市。
二、市场上行普通百姓能挣到钱吗
最近一个统计数据表明，在牛市中，特别是资金推动的快牛行情，普通百姓一般后知后觉，在高位入场后，最终亏损出局，数据显示80%以上的股民在一波牛市结束后是亏钱的。短期快速上涨的股市本质上是零和博弈，与企业基本面关系不大，而普通百姓特别是新股民大概率难以在博弈中获胜，最后亏损出局。
数据来源：wind，数据日期：2015年1月-10月
从上图可以看出，2015年的牛市中大量资金都是在4000点以上的高位进场，特别在2015年6月，上证指数处于牛市最高点，此时成交额达到最大，仍然有大量资金涌入，而对于这部分资金来说，亏损成了唯一的结果。因此，牛市并不代表人人都能挣到钱。
三、把握市场的风格轮动
虽然牛市会消灭一切低估值，仓位比选股重要，然而牛市中股票的上涨节奏并不一致，板块和风格之间存在一定的轮动，如果踏错节奏，很可能造成满仓踏空。借用一个牛市口诀的段子，
券商疯，券商疯完银行疯；
银行疯，银行疯完保险疯；
保险疯，保险疯完地产疯；
有色疯，有色疯完煤炭疯！
历史不会简单重演，历史规律存在失效的可能。那么牛市中如何配置，如何轮动能够做到有理可循？既然经济和流动性是股市的关键因素，我们可以构建如下轮动方法。
从宏观基本面看，当前经济企稳，流动性仍然较为宽裕，159利好成长风格。但也看到，无风险利率逐渐上行，货币政策逐渐收紧，当下可能处于风格转换之际。从估值的角度看，成长风格估值处于历史高位，但上涨趋势动能强，而价值风格安全边际高，如果未来真的进入牛市，价值风格则上涨潜力相对更大。因此，在资产配置上，建议逐渐将获利资金布局到低估值的价值板块，享受牛市中后期的红利，对于新进场投资者，建议均衡配置成长和价值风格。在价值板块和成长板块的选择上，可以用MSCI价值100和成长40来代表。这两个指数分别在2017年价值占优以及2019年成长占优的市场中表现特别出色。在实际的投资中，两个指数都有相应的场内ETF和场外的ETF联接基金。
跟踪MSCI价值100指数的产品包括以下：
——大成MSCI中国A股质优价值100ETF（515520，场内简称 $MSCI价值100ETF(SH515520)$ ）
——大成MSCI价值100ETF联接基金（A类007782，C类007783）
跟踪成长40指数的产品包括以下：
——大成深证成长40ETF（159906，场内简称 $深成长(SZ159906)$ ）
——大成深证成长40ETF联接基金（090012）
祝君投资顺利！
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。基金投资有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，指数的历史业绩不代表基金的未来表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。