几个美国房产建商估值都太低了.....其中最大的一个，HOV市值只有2.76亿（虽然业绩很差）都说房产市场会回暖，现在是好的投资机会么？

简单看了一下，几个最大建商：KBH HOV DHI NVR PHM LEN营收都很容易理解。其中新房销售，建房费用和人工工资，新房营销占据了收入和支出的最大比重。其他例如土地销售和贷款业务虽然利润好但是比重很小。

大至看了一下，虽然至今为止，从市值分析估值还是很低，（从营收状况分析估值并不便宜）几个建商价格从去年10月起都很高上涨，有的甚至已经经受了60%的价格上扬。其实去年10月的时候如若注意了这些建商的话，NVR是非常不错的投资对象。

NVR是几个建商里最聪明的一个：和其它建商不同，他不把大量的现金和资产绑定在土地开发权上；他只做房屋建好后的后期销售业务。这样做有很多好处：资金流动性极佳，成本容易控制，且不用举债承担建房风险。

传统做法都是买一大片或整个社区的土地开发权，花费大量现金或举债；再借钱用作建设费用，把建好的房子拿来卖的同时，利用滚动的现金流建新的房子，再来卖。金融危机以来这种做法的缺点就突显出来：不仅把现金资产绑定在不能立即开发的土地上边，风险也都落在建商的肩上。

HOV等企业直到今年才反应过来，改变了做法。在买地的同时，只保留一部分土地的使用权，社区里剩下空地的开发权是利用押金的形式来“保留“的：，如果现金流不允许继续开发这个社区的话就放弃押金。表面上看这些企业是变聪明了，不过貌似这也是这些企业现金流紧缩后的不得之举。

NVR是为数不多的金融危机以来没有亏损的企业。但是它的做法就决定了他很难壮大，因为美国能用来建房子的空地多得不得了，而现成房屋资源还是比较稀缺的。NVR也表示未来会小面积介入土地购买和开发。

个人比较喜欢LEN NVR和DHI，KBH最近两个季度也都实现了盈利，是个可以考虑的投资对象。虽然业绩难看，HOV是价格最有诱惑力的一个。

具体投资哪个企业，还要深究和比较行业里企业的近年内营收资产报表才能做一个更为完善的决定。

又想起了老八的”退潮“理论。谁又能想到，像HOV这种老牌建商，都一直是在“裸泳”的？