什么是价值投资？
将价值定义为企业通过主营业务获得利润，最好是长期增长的利润。
那价值投资就是投资者对有利润的企业的股票进行投资。
A、基于什么理由进行投资呢？
可以分为过去、现在和未来三种。
① 基于过去投资，即根据企业过去几年的战略、经营和财务这三种表现来进行投资，主要依据是财务报表，主要KPI是市盈率，这一部分暂且定义为行业平均市盈率。
然而行业平均市盈率是没有锚的，具体在多少范围也没有标准，如何波动和发展变化同样如此。
基于过去投资，每个交易行为理应发生在财报公布以后，在此之前的异动涉嫌内幕消息。
②基于现在投资，财报不是天天公布，然而企业经营状况和所处的环境却每天都在变化，或某日发布一些消息，接近企业的投资者可以观察到或听到一些关于现在的关于企业的变化并产生评估，或因为自己的认知或资金需求发生变化而产生交易行为。
这种交易行为塑造波动。
③投资未来。因企业所处的环境发生变化，或者企业的内在战略和经营策略发生变化，例如客户需求大增，产品价格大幅上涨，新发展战略进入新的细分市场等等，虽然过去和当下还没有产生财务收益，但投资者因看好新变化趋势而进行投资。
这部分塑造对行业平均市盈率的偏离。
资金数量相对于股票数量的超额供给，也属于对未来进行投资，因为预期到股票的短缺，价格将会上升。
B、投资的风险在哪里？
基于以上三种分类，投资的风险是这样的。
基于过去进行投资，第一风险是财务报表的真实情况，第二风险是投资者的认知水平，即对财务报表解读到何种程度。
投资者的认知水平是不断变化的，因为人是有成长性的学习动物，今天解读成这样，随着通过学习使认知水平不断提高，几天后会解读成另一种样子。
另一方面，人是有情绪的动物，市场的波动，认识的变化都会影响到情绪，所以一部分交易行为是情绪驱动的。
同时，人也是社会动物，因为每个人都不断学习成长，天天与其他人进行交流，会互相影响，所以一部分交易行为是社会性驱动的。
情绪驱动和社会性驱动的部分，塑造了一部分的价格波动。
可见，学习性、情绪性和社会性是基于当下进行投资的主要风险，当然盈亏同源，基于当下投资的收益也来自这里。事物都至少具有两面性，从这个角度是绝对的。
基于未来进行投资的主要风险，是不确定性。当然高溢价也来源于不确定性，这类似于天使投资和风险投资。基于未来投资的不确定性，主要是企业战略风险、企业经营风险、行业环境风险、政策风险。未来什么事情都可以发生，将来一定发生的就是必须要面对的现实，大家都是摸着石头过河，每个参与者都要走一些弯路，这就像对迷宫的探索，对于到达未来的美好老说，每一个弯弯绕绕都有其正面作用。
基于以上投资依据和风险，重新定义什么是价值投资。
价值投资就是投资者基于自己的认识，对有利润的或将发生利润增长的企业的股票进行投资，获取相应的收益并承担相应的风险。
价值投资也可以基于动量效应，以价值作锚，去消除市场存在的反应过度或者反应不足。当然个体的价值是基于个体认知的变现，所以是各不相同的，但作为总体却总是有一个动态的均衡点。
如果所交易的企业在为企业所有者创造价值，但是交易的股票不能为股票投资者创造价值，那么这个交易不是真正的价值投资。这说明，股票投资者支付的价格高估了，已经反应过企业创造的价值。