要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。
——巴菲特
投资的希望所在
通过持有相对稳定的证券组合来获取长期升值；或者按接近于熊市的低价购买证券，并按接近于牛市的高价出售证券。
市场先生与市场波动
假如你在某家非上市企业拥有少量的股份（最初你以1000元买入），你的一位合伙人——名字叫“市场先生”——是一位非常热心的人。他每天都根据自己的判断告诉你，你的股权现在值多少钱，而且他还让你以这个价格，把所有的股份都卖给他；或者，从他那里购买更多的股份。有时，他的估价似乎与你所了解到的企业的发展状况和前景相吻合；其他更多时候，市场先生则热情或担心过度，这样他估出的价格在你看来有些愚蠢。
如果你是一个谨慎的投资者或者一个理智的商人，你会根据市场先生每天提供的信息，决定你在企业所拥有的股份的价值吗？只有在你同意他的看法，或者想和他交易时，你才会这么做。当他给出的价格高的离谱时，你才会乐意卖给他；当他给出的价格很低时，你才乐意从他手中购买。但是其余的时间里，你最好根据企业的业务经营和财务报告来思考所持有的股权的价值。
你可以利用每日的市价变化，也可以干脆不去管他，这取决于你自己的判断。你要学会利用市场先生的口袋，而不要让市场波动影响你的脑袋！市场的大幅上升，会使观望者产生强烈的不谨慎的冲动，会立即给持仓者带来即时的满足感和谨慎的担忧，股票上涨使你比以前更富有了，很好！但是，价格上涨是否过高，应该考虑卖出吗？或者你是否会因为上涨前买入太少或者空仓观望而责备自己呢？或者，你受牛市气氛激励，像公众一样满怀热情，准备进行更多危险投资？一窝蜂的行为，是一种危险，而不是优势！即使是聪明的投资者，也可能需要很强的意志力来防止自己的从众行为。
记住，市场波动对真正的投资者只有一个重要含义，即他们使得投资者有机会在价格大幅下降时做出理智的购买决策，同时有机会在价格大幅上升时做出理智的抛售决策。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多地关注自己的股息回报和企业的经营结果。
要时刻提醒自己，股票短期来看是选美比赛的投票机，长期来看是企业价值的称重机。另外，考虑市场波动的时间框架对你非常重要！时间框架决定了你的投资理念和交易系统。
安全边际
安全边际就是稳健投资的秘密。我们以评估价格买入证券，证券的市场价格高于证券的评估价格的差额就是安全边际。这个差额可以吸收计算错误或市场情况较差时所造成的影响，具有抵御不利影响的能力。
当一个企业面对风险事件的时候，在其应对风险事件后的净资产或者或净利润仍然能够轻松地覆盖企业的经营成本和投资者的收益，使企业能平稳地度过危机而存续下去，不至于使投资者的本金产生损失，这种企业的净资产或净利润与经营成本或投资成本之间的差额，使投资存在一定安全缓冲，这就是安全边际的价值。
格雷厄姆他在描述安全边际这一概念的时候，举了一个例子。一个铁路公司的债券要想达到投资级别的话，该铁路公司的利润，至少应该在公司总固定费用的五倍以上，并且连续几年保持这样的业绩，这种能够使利润超出利息要求的能力，构成了一种债券投资的安全边际，一旦公司未来的净收益下降，它可以防止债券投资者遭受损失或者失败。
一些系统性风险或者特殊的风险事件，比如1929年到1933年经济危机，会使企业的股价被普遍低估，如果投资者在此时投资于企业，就会获得极大的安全边际和本金升值空间，因此具有大概率会使这些交易取得赢利。这就是“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的一个非常合理的解释。
而在经济繁荣的时期，很多劣质的公司却能凭借两三年快速增长的能力，将股票以大大高于其有形投资的价格发行出去，买到高估的劣质股是大部分投资者亏损的主要原因。
因此，如果你要考察一个证券是否提供了合理的安全边际，需要对其过去多年的财务状况进行检验，很有必要包含经济较差的时期，“只有当潮水退去时，我们才知道谁在裸泳”。正因为股票的价格会随着经济周期的变化以及市场波动而产生波动，因此安全边际总是依赖于投资者所支付的价格。如果某种价格下的安全边际较大，那么在较高价格下的安全边际机会较小，当价格更高时，就没有了安全边际。在有利条件下做出的投资，即使按有利价格购买，在不利条件下，也必然会经历令人不安的价格下跌。
如何计算安全边际？一个企业未来的利润是不可预测的，投资者不可能有把握地知道未来的利润与过去相比，是会极大地改善，还是会极大地恶化。因为如果投资者能够做到这一点，他就会通过仔细地预测出企业的未来收益来反映其安全边际，而不会去强调过去的记录所反映出的安全边际。正因为未来不可预测，所以投资者只能使用过去的利润进行替代计算，如果基于过去的利润计算出来的安全边际非常大，能够保证未来的利润不会大大低于过去的情况，那么投资者就不会因为时间的变化而遭遇风险。这里面的假设是，企业的经营业绩与其市场环境、经营战略等因素是有因果关系的，是路径依赖的，是有持续性的，而这些假设可以通过企业调研、战略分析和财务分析等方式得以验证。
分散化与安全边际
分散化是稳健投资者长期坚守的信条。安全边际与分散化之间有着密切的逻辑关系，两者是相互关联的，投资者即使有一定的安全边际，个别证券还是有可能出现不好的结果，因为安全边际只能保证盈利的机会大于亏损的机会，并不能保证不会出现亏损，此时分散化就会派上用场。当所购买的具有安全边际的证券种类越来越多时，总体利润超过总体亏损的概率就会越来越大。
你知道安全边际的大小，并且购买具有安全边际的证券时，你就是在建立一种交易优势；如果你不知道安全边际或者在没有安全边际的时候购买证券，你就处于一种劣势。分散化可以使这种优势或劣势充分地发挥作用。
确定安全边际需要一套科学的方法，如果投资者仅凭主观判断进行交易，那么他在冒险时的胜算就会比较小。投资者的安全边际应该来自于统计数据，或者有说服力的推理。每个人都自我感觉良好，认为自己的技能优于普通大众，但基于这种感觉对交易做出的主观判断没有说服力。投资者本身就是大众的一员，怎么能比自己更有优势？在其他行业的成功经历，也不能成为有力的证据，毕竟一个优秀的CEO非常大概率地不是一个优秀的医生或者艺术家。了解一个行业也并不能保证你擅长交易，毕竟一个行业的细节和与这个行业有关的股票交易不是一回事。
稳健投资的基本原理是不会随着年代的更替而改变的，但这些原理的应用，必须随着金融机制和金融环境所发生的重大变化，而做出相应的调整。