$纳斯达克综合指数(.IXIC)$ 近期受美股持续上涨和美联储加息共同影响，标普500指数的股权风险溢价时隔20余年再次落入负值区间，意味着美股相较美债的性价比快速下降。回顾历史，负股权风险溢价一般出现在极端高利率和股市持续上涨环境中，在2008年以后的全球低利率环境中极少出现。而负股权风险溢价往往需要经历较大的熊市才能回到正值，例如美股1973年11月和2002年7月的情形。不过负股权风险溢价的持续时间较难判断，美股此前两次分别维持了大约6年（1967.11-1973.11）和22年（1980.10-2002.7）。$标普500指数(.INX)$ $道琼斯指数(.DJI)$