//@坚信价值:$惠理集团(00806)$ 这种二级市场资管不是好生意。 竞争门槛低，AUM和收入不稳定，员工议价能力高、薪酬占比大。 而且，投资人流动性高，往往高位大量申购、低位大量赎回。 即使基金长期表现不错，投资人整体的实际回报也可能很差，无法做到管理人和投资人双赢共同成长。 $黑石(BX)$ $布鲁克菲尔德资产管理(BAM)$ 这种一级市场资管平台，有能力募集十年以上长期锁定PE基金，是更好的生意。 长期锁定其实帮助投资人管住了自己的手，让投资人能分享到基金的长期回报。 平台型公司，不依赖明星基金经理，也降低了员工的议价能力和薪酬成本占比。