//@jiancai:神华是个好公司，但煤采不了150年，煤炭在中国本身也是过剩的，波动率比较高，神华的核心优势是运输，有4成的利润实际来自运输板块，这一块业务是特别稳定，有一定上升。   比如我之前说过，16年，神华直接把货源通过新开通的准池线走自己的朔黄铁路，导致 $大秦铁路(SH601006)$ 和 $秦港股份(SH601326)$ 业绩大幅下滑，自己的业绩就碾压同行。 今年，神华又骚操作，因为内蒙古今年倒查20年，产量出不来，然后神华帮助 $陕西煤业(SH601225)$ 下水，采购陕煤的高卡货，帮它走自己运输通道，直接把自己的港口拉到增长15% ，如图，也就是说，神华通过一体化运营，能保证自己的运输通道长期高饱和度，这块业务能降低整个集团的波动。 神华另外核心就是钱去哪，今年疫情，前三季度经营净现金流710亿，钱进的这么快，假如提升股东回报，或者并购有协同效应的业务，那长期看会不错。 过去10年，因为资本开支较多，分红还是不够多，未来十年，不提高分红回购，那它钱就太多了。