#有色化工等顺周期板块全线回调# $沈阳化工(SZ000698)$$中泰化学(SZ002092)$
很多化工股的计算器都按到爆了，可是跌起来依然令人心惊胆战。关于沈阳化工今年的业绩，已经有不少分析帖子，分析详尽，不再赘述。这里谈一下沈阳化工不利的因素和风险，看看安全边际在哪。
先看下沈化2020年四季度的业绩。根据今年1.27发布的年度业绩预告，年净利润2.8—4.1亿，取中值3.45亿。扣除三季度利润2290万，那么四季度的业绩中值为3.22亿元。
如果假定今年1季度业绩和去年四季度持平，那么计算今年每股收益为3.22*4/8.2=1.57元，以2月26日收盘价7.36计算，现价对应的PE为4.7倍。
那么，今年1季度业绩可能和四季度持平吗？几乎是不可能的。
a.沈阳化工四季度的业绩大增，最主要是糊树脂稳定在高位，手套料的报价25500元/吨，沈化的年20万吨产能，大部分都生产手套料，只保留部分大盘料产能。今年一季度，PVC糊树脂依然维持高位，上周价格还上涨到了26500元/吨。这简直就是印钞机。
b.一季度化工产品全线上涨。说的简单点，就是原来沈化只靠糊树脂一个爆款，本来赚钱不多甚至亏钱的业务（石蜡化工）现在也能赚钱了。其他产品，包括软泡聚醚、丙烯酸丁酯、聚乙烯等。
c. 关于原油。沈阳化工在20年三季度买了价值13.4亿的原油（三季度报表中可查），三季度原油价格平均在每桶40+美元，单就原油的价格这一块，现在涨幅就达到50%。
因此，如果说，沈阳化工一季度业绩和去年四季度持平，和睁眼说瞎话也没有太大区别了。
还有哪些风险点？
1、信息披露风险的评估。沈化三季度报，披露的全年业绩预估和今年1月披露的差异太大，难免让人质疑。作为央企，不至于做假账，应该是四季度化工行业回暖，原计划石蜡化工的计提亏损取消，以及对糊树脂价格维持高位的预判不足造成的。
2、设备检修和故障风险。1月份有点小状况，1月5日糊树脂生产中断，1月8日恢复投料。2月份一切顺利。不确定的只有3月份。
3、金融市场波动的风险。石油、化工各类产品，对沈化来说，其实已经涨出了足够的安全边际。对于一季度报来说，现在不确定的时间只不过是一个月罢了。
4、其他黑天鹅风险。不可预知，保留一份敬畏。
综上所述，沈阳化工当前的价格有着足够的安全边际，就算按照最坏的情况发生（一季度和四季度业绩持平），当前价格也就是4.7倍的PE。
而大概率会发生的情况是，沈阳化工一季度业绩爆炸！随着一季度报告时间的逐渐临近，沈阳化工的股价也许某一天就一飞冲天了。