支持//@群兽中的一只猫: 市场追捧高股息，无非是在预期衰退，所以才疯狂买那些分红能有4%5%的股票，而这些股票一部分是处于高位的周期股。一部分是因为商业模式过去长期复合收益也只有4%左右的标的。大众对未来一片悲观，所以不相信成长，甚至不相信大部分价值。事实真的如此吗？且不说我们的出口份额全球占比依旧稳固，制造业和服务业数据依旧不错，8月份的经济数据也开始好转。就说一个滞胀的经济体，它的内部就都没有成长吗？如果这个经济体是十多万亿的全产业链呢？
举几个简单的例子，一件事情很多时候都是一体两面，出生率下滑，竞争烈度上升，人的精神需求反而会更多。即使是现今滞涨的经济体，宠物数量也在快速上升。作为一个有着一亿宠物数量的经济体，以后出生率越下降，宠物保有量会越快上升。而这么大的行业里，龙头全部都是外国企业，国产的企业就完全没可能进口替代吗？我们相信这样的成长可能，在人人追捧的70pe我们看也不看，但在人人嫌弃的十多pe，我们愿意去相信成长的可能。因为成长没被相信。即使买入后又继续跌了很多。
不止不相信成长，大众现在也不相信周期。一方面相信周期高位的某些行业可以穿越周期保持高股息，一方面却不相信其他所有周期，这很矛盾。比如一个生产工业巧克力的龙头，生产一吨亏一吨，行业内比他小的那些只会亏的更多。这是可持续的吗？类似的全行业亏本的还有不少，比如甜味剂行业。任何必须的工业品总会回到一个合理的利润，特别是经常吃的食品。而这些行业里的最强的企业，已经在过去十多年到几十年里证明了自己行业内的竞争力。这就是周期，我们愿意相信。即使在历史最低估值买入又继续跌又如何。
过去很多人关注的那些恒时高估的品牌消费品，我们曾经以为很难有交集，毕竟我们只买低估的。当它们也到了偏低的估值后，大众甚至都认为它们会萎缩。那么，我们就愿意去看看。而那些面临多重冲击，只剩下十多pe，大家认为无法保持合理利润的医药企业。我们从过去几十年的经营中验证了它们的价值，我们愿意相信他们。这是因为我们相信风险被过度定价，优秀的企业在必需的行业里，会有合理的利润，而且万一还有成长呢。
我们一直相信的东西，在所有时刻我们都会继续相信。为什么历史最低还能更低，甚至不断更低。因为现在是全面杀逻辑的时间，是全面不相信的时间，杀的是整个经济体的逻辑。因为没有像某些地方一样全面撒钱，自然着陆会硬一些，而这更导致所有长期的问题都会被短期情绪化。这是最难又最简单的逆向投资。在这种时刻，企业行业经济体的所有缺点都被呈现的事无巨细甚至各种夸大，我们需要的只是做选择。人与人的不同，在这样的时刻是看的最清楚的。选择相信什么。