老凤祥是怎么赚钱的？
开金店，加盟店为主，直营店为辅，从黄金交易所买黄金，将黄金饰品卖给加盟商。黄金业务毛利水平不高，约10%，但是周转快。
每股现金流：2016-2020年，每股收益合计12.21元，每股现金流8.67，不算最优，但是每年有稳定分红，分红总额为利润总额的40%，侧面说明企业发展不需要太多资金
ROE维持在20%的水平，从PB的角度来看，目前给的是2.57x，属于偏低，历史估值也达到了新低，价值可以
成长性不足，2021年靠土地动迁赔偿款收益2.87亿元，扣非净利润仅增加5%
未来发展的几个因素：
1、 黄金涨价，在美国急需资金回流，引发世界安全担忧的背景下，黄金上涨的概率较大，从俄乌战争可见一斑，未来存在着在中国东南搞事情的可能性，从今年的角度来看，黄金上涨概率较大，而黄金在上涨周期时，老凤祥的股价往往看好，一方面是因为囤积购买黄金的投资需求增多，另一方面则是考虑老凤祥的黄金存货增值。
2、 2021年全年业绩快报已出，归母净利润增长18.3%，营收增长13.47%，新店净增加495家，增幅约10%，2021年的业绩增速远好于预测均值。同时，从单季度来看，2021年4季度恢复增长。业务发展非常的稳定。但是如果从扣非净利润来看，增长只有5%左右，
3、 2019年-2021年营销网点由3893家，2019年净增加372家，2020年净增加557家，2021年净增加495家，，达到4945家，每年开店数以12.7%的增速提升，后续可以关注开店速度是否会放缓
4、 估值倍数低，近5年-10年估值均值在17-18x，峰值在23x左右，估值上涨的空间较大，回归均值有23%的空间，到达峰值有66%的空间。
5、 从近期走势来看，在44.2附近是个比较明显的支撑，3月初放量上涨，3月3号发布业绩快报后试图上突，结果后续受市场影响，跌破区间，目前股价较为弱势，后续应该关注是否能回到44.25以上的区间内。
6、 根据13家券商预测，22年的净利润最小值及均值为19.46亿元及20.41亿元，对于增长为 3.7%及8.8%并不算乐观，但是换一个角度考虑，如果业绩预期超过这个水平，那股价会有进一步上升的动力。
总体来看，成长性堪忧，但是企业盈利能力强，如果保持盈利且资产净值不断增厚的话，以金价上涨作为催化剂，有可能能够出现PB的均值回归，08年市净率极值为1.9x，近十年的极值为2.5x（2018年），目标回归4x，盈利目标60%