认同这个分析,按作者逻辑更新下对$爱尔眼科(SZ300015)$的认知。总体上眼科医疗服务赛道肯定是非常好,也很适合民营资本介入,但当前这个阶段(高估值,高市值)来看,爱尔的资产质量存疑,体外孵化注入的价格合理性存疑,大额营收和巨额商誉(与体外孵化相关)等异常财务指标存疑。发展太快容易扯着那啥,就会留下很多瑕疵。或许爱尔眼科和$通策医疗(SH600763)$都有必要夯实基础,稳扎稳打。
认同这个分析,按作者逻辑更新下对$爱尔眼科(SZ300015)$的认知。总体上眼科医疗服务赛道肯定是非常好,也很适合民营资本介入,但当前这个阶段(高估值,高市值)来看,爱尔的资产质量存疑,体外孵化注入的价格合理性存疑,大额营收和巨额商誉(与体外孵化相关)等异常财务指标存疑。发展太快容易扯着那啥,就会留下很多瑕疵。或许爱尔眼科和$通策医疗(SH600763)$都有必要夯实基础,稳扎稳打。
下面说说我对这位网友的回答。
一、怎么降低应收款和商誉?
答:因为眼科医疗很多是靠医保来报销的,所以医保拖欠上市公司费用造成应收款是很正常的,因为公司并购,收购的都是优质资产,所以几乎不存在大的商誉减值暴雷的风险。
二、体外并购基金旗下劣后资产的后续处理;
答:劣后资产放在体外继续培养孵化,直到成熟为止, 若依然烂泥扶不上墙,那该撤的撤该整合的整合。保证最后劣后资产并占比不会太重。
三、不断通过增发融资收购的游戏有没有可持续性?
答:没办法,眼科想做大,不适合完全自建医院发展,但适合并购发展。通过融资收购,可以快速地扩大自己的市场份额和经营规模,提高品牌影响力,形成先发优势和卡位效果。陈邦董事长也说过了,等上市公司自身实力足够强大了,自身有完全足够的实力去自建医院或并购了,那么体外并购基金会在往后会慢慢的退出。所以这不是可不可持续的问题,也不需要可持续,这是策略问题。
四、在医疗公益化政策的大趋势下,私立眼科医院市场占比接近20%,还有多大的发展空间?
答:国家是鼓励民办医院就医的,医疗服务对政策风险是比较免疫的,而且民办医院和公立医院收费也差不多,不存在价格上的强制打压。虽然民营眼科医院市场占了20%,但国内还有多少双眼睛是还得不到治疗的!查了一些资料说中国人均每年花在眼科上大概15美元左右,而美国大概在200美元。不知道准不准确,但总体来讲,市场差距是很大的。眼科治疗渗透率未来将是巨大的市场。另外,民营机构发展机制也更灵活更科学,民营眼科市场份额只会越来越高。市场渗透率提升*市场占有率*人均消费单价提升+国外市场拓展=所以空间依然是巨大的。
五、既要控制利润率又要增加绝对利润,那么对医院业绩增长的考核导致的过度医疗问题能不能得到解决?
答:管理层又不是死脑筋,会纠结于这样的问题!过度医疗在哪里没有?爱尔眼科有没有我不知道,这不是重点,再说了,不过度医疗,公司的规模和利润难道就增长不了了吗!艾芬事件就能代表公司过度医疗了吗?好像不能吧!别乱扣帽子。又请问哪个大医院没有过医疗事故呢?管理层只能尽量去做好更严格的监管,尽量降低事故率,既要设kpi考核,也要人性化,而不是只达目的,不择手段,这个问题我相信管理层,他有他的考量,咱投资人也不用太瞎操心,瞎质疑,陈邦董事长好歹也是商学院MBA
白内障手术和大部分眼病都属医保,医保支付能力越来越差,拖欠自然严重,口腔尤其牙科大部分都不属于医保范围,自然欠款少,这个道理很简单,可惜写了一大篇没弄对,可惜了。
$爱尔眼科(SZ300015)$ 全文最有价值的一段话是阐述爱尔14年后崛起的原因,对我们长线投资者有一定的启示。至于现阶段的爱尔值不值得投资,见仁见智了。
另,体外医院为什么愿意低价并入上市公司?个人猜测是现金+爱尔股权置换的形式。如果我是一个苦哈哈的企业家能够通过爱尔的股权做快速的变现何乐而不为呢?何况那几年爱尔的股价长期趋势向上。