$中国平安(SH601318)$ 中国平安发行美元可转债这一事，市场已经做出反应，股价逆周期的下跌，失望的情绪得到了宣泄和释放，对于中国平安的管理团队来说这是一个多输局面。2008年曾经出现不顾市场持续下跌，反市场周期地推出融资1000亿的计划，遭到了全体股民的反对，最终未能融资成功。国九条和暂停转融通等推出恢复市场信心和促进股市上涨，尤其是重要会议期间，今天也不管大局，推出这份融资计划，其用心不纯！！
虽然有机构讲：可转债发行有利于深化中国平安“综合金融+医疗养老”的服务体系，从而推动核心指标的可持续增长。但主要有几个不明白的事项：1、听其言观其行，在业绩说明会上讲得人模人样，头头是道，但干起来确实不地道，尤其是低价转股并且是低于净资产转股，扩大股本稀释了每股净资产价值，有损老股东利益。2、35亿美元对应250亿人民币，缺外汇资金为啥不直接发美元债，为什么用这种转股方式融资，引进战略投资者可以直接明说和予以公告。市场推导出平安或许有重大隐患未披露，对普通的投资者存在误导的情形。毕竟能否发行成功还存在一定的不确定性，如果发行不成功，是否说明国际投资者认为平安的基本面是否存在重大隐患？当然发行成功，又扩大了股本稀释了每股净资产价值，有损老股东利益。
转股价43.71港元，而现在二级市场35港元左右，比较疑惑的是为啥不直接从二级市场购买，也许6亿多股从市场不好购买。作为国际债券投资者，一是确保公司的履行债务能力和按期支付利息，二是获取投资收益。2029年到期，按年利率0.875%计息，从发行条件来看，对比现在国际市场上美元存款利息，显然不是为了利息，那基本上就是为了转股来事项投资收益。
现在，市场失望，有损老股东利益，用脚投票；未来，在发行成功后，债券投资者计划能在转股期间：2029年到期前实现转股。
那么，从另一角度来看，是否意味着港股中国平安价格能达到43.71港元呢？目前美元存款年利息5%以上，基本上可以推测出债券投资者的融资成本会高于这个5%，加上管理费，所以投资收益预计不低于年收益6%，或者以上。
发行成功后41日可以转股，可以顺着这个思路来做出几个推测：
1、41日--2月，若要实现转股43.71元，债券投资者年化收益6%，加上2个月的各种期间费用1%，则股价43.71*（1+1%+1%）=44.58元；此外，因存在个税20%的缘故，A股一般是港股20%--30%溢价，基本上也可以推测出股价48.5-50元。
2、2月-1年，港股股价43.71*（1+6%+1%）=46.78元，A股价格51-53元.
3、2年后实现转股，港股股价43.71*（1+12%+1%）=49.39元，A股价格53-57元.
综合上述论述，作为中国平安的老股东现在有下面三种选择：
1、 平仓，选择回避风险，短期省心。但，也许有人是在高位持股，低价割肉心理难受。
2、 继续持有，获取股息收益每年6%，承担风险，有的在等待解套再去选择更好投资机会或好股票。
3、 买入，富贵险中求，毕竟还有250亿的可转债投资者要实现目标，当他们实现时，现在买入的这些冒险者已经获取了20%以下的投资收益，而且就算套着，也可以等待分红，获取股息收益每年6%。
当然，对管理层批判和做出理性选择不矛盾，毕竟赚钱是硬道理！