最近，京东物流备受关注。
3月13日，$京东物流(02618)$ 发布公告，将以89.76亿元收购$德邦股份(SH603056)$ 66.49%股份。双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度战略合作。
3月10日，京东物流发布2021年年报。报告期内，公司保持着稳健增长。2021年，公司收入实现1047亿，同比增长42.7%。盈利能力方面，公司亦展现出较好的发展趋势，2021年全年，公司毛利率实现5.5%，高于2021年上半年（3.7%）。
京东物流又一次证明了其业务实力以及自主造血能力。
收购事件和业绩表现固然亮眼，但对京东长远发展更具意义的是，公司外部收入实现突破。2021年，公司外部收入占比已达56.5%。外部收入加速增长对公司意义重大：
一方面，外部收入加速增长，证明了公司已经具备自主造血能力。另一方面，外部收入有望为公司带来更多的业务单量，在提高业务天花板的同时，也提高了其物流基础设施利用率，进而摊薄成本，实现盈利能力提升。
某种程度上说，外部收入实现突破，离不开公司大力发展一体化供应链服务。即公司既可以在数字世界提供基于数据与算法的供应链战略-规划-计划-执行的全面解决方案，又可以在物理世界提供从解决方案到落地运营的一体化支撑，能够真正帮助客户实现现货率提升、库存周转变快、履约效率提高、运作成本下降等目标，实现高质量增长。
从上述角度看，大力发展一体化供应链服务的京东物流，具备较大的业务想象空间。
01 外部收入占比超50%，下半年实现盈利
透过财报不难发现，京东物流已经发展到新阶段，即公司已经从京东内部的物流服务部门转变为面向社会的供应链解决方案和物流服务商，并且上述转变已经取得了一定成果。
数据显示，京东物流外部客户收入实现591亿元，同比增长72.7%。外部收入高速增长下，营收占比已经达到56.5%。京东物流外部收入高速增长，是向好的行业发展趋势与自身物流服务优势显现的结果。
从行业发展看，随着企业业务量的增加，以及用户的物流需求日益复杂化，企业将物流服务外包给专业物流服务商的需求持续增加，进而带动了外包物流市场规模的快速增长。数据显示，到2025年国内外包物流市场市场规模超过9万亿，2020年-2025年，行业复合增长率为7.1%。
在行业发展向好的同时，京东物流本身服务层面优势开始显现，进而加速了外部收入增长。公开资料显示，京东物流价值供应链曾为某知名品牌提供智能商品布局服务，全网配送时效优化10%，每年降低运输成本200万。
也正因为较好的服务质量，京东物流的一体化供应链解决方案受到越来越多的品牌方和外部客户认可。而外部客户的加速增长对公司未来发展意义重大：
首先，外部客户高速增长，且营收占比过半，说明公司已经脱离京东，具备了自主造血能力。着眼未来，随着京东物流逐渐受到外部客户认可，公司业务量有望大幅提升。
而外部收入驱动下，公司也具有更广阔的业务发展空间，正如上文所说，外部物流市场空间高达9万亿。从数据上看，外部收入已经成为公司的增长引擎，2021年，其外部收入增速（72.7%）超过整体营收增速（42.7%）。
在外部业务推动公司加速增长的同时，公司盈利能力也实现了提升。反映在数据上，2021年上半年为公司毛利率为3.7%，而公司2021年全年毛利率已经攀升至5.5%。
公司毛利率提升的逻辑也不难理解，业务量提升使京东物流发挥出规模效应。简单来说，外部客户扩张将有助于京东物流提高其物流基础设施和网络利用率，通过做大业务量，对仓储、运输网络、人工等较为固定的成本进行摊薄，进而提高公司的盈利能力。
据介绍，伴随业务量的提升、技术迭代升级和精细化管理能力不断提升，规模经济效应得到释放，盈利水平得到持续改善，21年下半年实现盈利。
从上述角度看，京东物流长期在物流基础设施和技术上的投入价值正在显现。而相比业绩增长，搞清楚公司增长背后的内在逻辑更加重要。
02“京东物流样本”背后的产业逻辑
正所谓，顺着产业大势发展，如顺水行舟。搞懂京东物流发展的内在逻辑，首先要搞清楚物流行业的发展趋势。
当下物流行业正由单一物流服务向一体化供应链服务发展，即物流服务商由提供单一物流服务到提供包括快递、仓储及增值服务的一体化解决方案。
上述转变也不难理解。一方面，随着商业模式迭代，企业的物流需求已经从过往的单一快递服务延伸到仓储、上门安装甚至售后等多样化服务，相比单一服务提供商，能够提供一站式供应链服务的企业自然更受青睐。
另一方面，一体化供应链服务商也能提升企业效率。一体化供应链企业可以在销售预测、生产规划、SKU管理等方面为客户的业务运营赋能，帮助客户提供最佳解决方案。
基于一体化供应链较为确定的市场机会，京东物流在消费品、服装、家电家具、3C、汽车和生鲜六大场景下布局一体化供应链服务。目前来看，公司一体化供应链业务取得了不错成果。
2021年，公司外部一体化供应链营收实现711亿，同比增长27.8%。其中，外部业务进展迅速，公司一体化供应链外部客户实现7.5万家，同比增长41.7%，单客户价值实现34.1万，同比增长9.2%。
公司一体化供应链业务的优异表现，得益于公司以行业标杆客户破局，以标准化方案迅速扩张的业务打法。简单来说，公司在不同的业务场景和 小米有品、雀巢、李宁、沃尔沃等头部客户取得合作，并将服务头部客户的定制化供应链解决方案拓展为服务中腰部客户的标准化解决方案，进而加速公司的业务增长。
长期来看，一体化供应链服务本身具备较高的商业价值，能够支撑公司的长远发展。简单来说，一体化供应链物流兼具较大的市场规模和较快的行业增速。根据CIC数据，到2025年国内一体化供应链物流市场规模超过3万亿，2020年-2025年复合增长率为9.5%。
但庞大的市场规模下，一体化供应链行业呈现低集中度的特点，同样根据CIC数据，国内前十大一体化供应链物流服务商的合计市场份额为9.0%。从这个角度看，行业整合空间巨大，进而为行业内头部公司提供了极大的增长空间。
于提供一体化供应链服务的公司而言，其商业模式也优于传统物流企业。以京东物流为例，相比按标准单次收费的快递或货运服务不同，其一体化供应链服务从提供的供应链“一揽子服务”上进行整体定价，并且往往与客户进行长周期合作。由此，京东物流既取得较高的客单价，业务稳定性也优于行业。
总的来说，一体化供应链服务是物流行业最具确定性的发展机会，在众多一体化供应链服务商中，京东物流也处于头部位置，其增长速度（27.8%）大幅优于行业增速（11%）就是最好的证明。
那么，京东物流是如何领跑一体化供应链的呢？
03为什么是京东物流？
当行业出现变革时，企业往往出现分化，一些企业因未能适应产业变化而逐渐掉队，另外一些企业却逆势而上，实现市场份额攀升。在产业变化时，要观察企业能否守住它的领先，需要洞察到企业的综合竞争力。
于京东物流而言，瞄准极具想象力的一体化供应链服务，并在行业中占得先机，是基础设施优势、技术优势以及业务经验优势等多重因素叠加的结果。
从基础设施优势看，与大多数企业以单一物流服务起家不同，京东物流自成立之初，便是以一体化供应链物流的角度规划物流基础设施，进而构建其核心服务能力。
以物流速度为例，京东物流的“快”不是依赖飞机等更昂贵运输工具实现的单纯搬运速度快，而是通过对商品销售和供应链的理解，合理规划仓网，分布库存，把商品提前放在离消费者最近的仓库，进而减少履约环节，缩减搬运距离和搬运次数，从而实现高效履约。
在上述基础上，京东物流持续加码基础设施建设，进一步夯实自身优势。以仓储为例，2021年，京东物流新增400个仓库。截至2021年12月31日，京东物流在全国运营超1300个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，总管理面积超2400万平方米，管理面积行业领先。
在持续完善基础设施的同时，京东物流也进一步加强了技术投入，2021年公司研发费用实现28亿元，同比增长37%，拉长周期看，公司的研发费用一直保持稳定增长，2018年-2021年，公司研发费用年均复合增长率为23%。
依托持续的技术投入，公司取得了一定的科技成果，2021年，京东物流已申请专利和软件许可超5500项，涉及自动化技术和无人技术相关专利数量超3000项。
目前来看，上述技术成果赋能了公司业务开展，在一体化供应链服务中，公司能够依托技术优势，帮助客户实现自动化、信息化升级，进而提高业务效率。2021年，京东物流为中电港亿安仓进行自动化升级改造，使其拣选人效提升230%，拣货准确率提升至99.99%。
最后，京东物流此前服务$京东(JD)$ 以及30万客户所积累的业务经验优势，也能赋能京东物流一体化供应链取得较好发展。
简单来说，由于每个行业场景不同，因而对一体化供应链服务需求存在差异，单一企业很难进入多个场景。但京东物流不同，此前十年，公司服务于京东，洞悉全品类各场景的需求，独立之后又迅速深度切入各个行业，积累了行业knowhow，进而使其一体化供应链服务进入多个行业。
归根结底，京东物流领跑一体化供应链，得益于日拱一卒式的基础设施布局与持续不断的科技赋能。长远来看，凭借在一体化供应链服务确定性发展机会，以及公司在行业中的领先位置，公司有望实现延绵不绝的持续增长。