上周国内市场普涨。万得数据显示，创业板指 +6.38%；中证500 +4.71%；万得全A +4.69%；沪深300 +4.20%；上证50 +2.88%。行业方面，各行业普涨，涨幅前三的行业分别是消费者服务、电子和医药行业。（ Wind，申万一级行业）
图1：行业涨跌统计
数据来源：Wind 2020.7.27-2020.7.31，永赢基金
永赢基金认为
7月底的政治局会议，再次确认了货币信用条件已经从前期“宽货币、挤信用”逐步走向“稳货币、进一步落实信用扩张”的阶段，从剩余流动性的角度，股票市场很难出现水牛，但从基本面的角度有可能会超预期。另外，我们关注到政治局会议强调的“国内国外双循环”、“补短板、锻长板”等提法，我们相信，在下半年十四五规划前后，可能会看到更清晰的国家战略和方向，可能有不少改革相关的乐观预期和主题机会。但资产比价的角度，权益的估值已经整体抬升，跟债券的相对性价比有所下降，万得数据显示，科技和消费整体接近历史90%甚至100%的分位数，传统大金融、周期品也上了一个台阶，但没有泡沫化。因此，大势研判的角度，后续需要关注基本面跟进的幅度能否逐级消化估值的走高，分几种情况讨论：
a）维持弱复苏状态，货币不会立即转紧，这是股票市场最好的宏观环境，顺周期品种、科技、消费、改革主题可能轮番表现；
b）如果基本面表现偏弱，但由于某些原因价格、房价、股价等形成了货币政策的制约，市场可能受到流动性层面的打击，到时候看具体措施；
c）如果基本面表现强劲，货币政策收紧的更坚决，则整体面临阶段性系统性风险，然后看基本面强劲的部分驱动力持续性如何，如果持续性较好，则股票市场仍然可能有结构性机会。
结构上我们关注三个方向：
1）消费和科技方面，可能依然是国内国外大循环的主线，龙头公司回调之后可能有更好的买入机会，科技板块重视新能源汽车、光伏、电子和5G后周期的产业推进进度，另外关注十四五规划可能涉及到的新产业主题；
2）低估值领域，新老基建可能在Q3的基本面得以验证，地产竣工端有望在竣工周期和老旧小区改造的共同驱动下超预期，具体包括建材、工程机械、化工，尤其是其中的周期成长股，风险偏好较高的可以关注以铜、钴、锂为代表的供需格局好且价格弹性大的周期品，可能在下半年PPI上行周期有一定表现；
3）特别关注部分产业的制度红利释放：在中美矛盾的激化促成了国内很多产业的制度红利加速释放，需密切关注，例如金融供给侧改革、西部大开发等主题。
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