拓邦股份主营智能控制器、新能源和高效电机，已经成为国内领先的智能控制器龙头企业，公司最新发展方向将往智能家居和工业控制进一步深化，延伸产业链，成为智能控制解决方案服务商，为此拓邦定增收购研控自动化、建设西南运营中心、与上海庆科强强合作、加快锂电池产能扩充等。
智能家居、工业控制行业空间无限，拓邦小领域龙头
根据权威机构预测，全球智能家居市场空间高达5.8万亿，电子控制是智能家居的核心，拓邦是智能控制领域龙头，累积了品牌、技术、规模、质量和管理方面等优势，20. 智能控制器从2010 年以来快速增长，从6357 亿美元到2013 年万亿美元的突破，期间CAGR达到16%左右，展现出智能控制器持续的需求增长。近年来，尤其是具有通讯功能的新型智能控制器发展更为迅速。预计市场份额有望从2014 年的1.6%提高到2017 年的8.7%，对应市场规模提高到8295 亿元。且未来几年每年的增速都有望稳定在60%以上。
全球市场空间已经达到万亿美元水平，而中国市场空间也有望继2013年的8322亿元后，在2015年突破万亿元的容量。且新型智能控制器的提升有望更为显著，预计整体中国市场份额有望从目前的0.8%提高到2017年的9.7%，市场规模达到1369亿元，实现翻倍式增长。
智能家居的普及需要满足几个条件，其一是价格合理化，其二是良好的用户体验，其三是行业统一标准，其四是智能家居生态圈建设，目前智能家居处于爆发前期，尽管多家家电大厂商纷纷推出智能家居，但未能形成行业统一标准，只有将所有智能家居形成生态圈，才能更好的推广和服务，预计最快将在2016年形成统一认识，最慢也在未来的2~3年，届时将出现智能家居的爆发期。
在控制器升级转型的背景下，公司拥有通讯技术支持。有望在享受行业快速成长的情况下进一步扩大市场份额。同时，对于智能控制器行业，专业化生产的趋势越发明显，海尔、美的、西门子、伊莱克斯等家电厂商的智能控制器正逐步剥离，交予第三方厂商生产。拥有较强竞争力的第三方专业化生产企业，具备良好发展前景。除此之外，伊莱克斯、西门子等控制器采购订单向国内的转移也反应另一趋势，中国具备控制器生产的比较优势。根据中国智能化网预测，国内需求在500 亿左右，而海外市场空间在3000 亿左右，对比国内上市公司数十亿左右的营收，其弹性空间依旧很大。公司作为国内优秀智能控制器专业化生产商，有望显著受益。
除了硬件之外，软件也是不可忽视的，硬件厂商不太可能吱声开发相关系统，最实际的做法是强强联合，在这一点，拓邦具有前瞻性，公司于7月15日宣布与上海庆科达成合作关系，上海庆科主要股东有阿里巴巴，主要从事嵌入式无线模块和产品，与全球顶级半导体厂商合作，如博通、意法和富士康等，推出嵌入式WiFi、ZigBee、BTLE和NFC等产品，为物联网应用提供完备的短距离无线网络接入解决方案，已经应用于白电、远程医疗、智能电网、智能交通等，全球客户多达800余家。在双方合作内容中提及最多的是互相合作宣传，引入合适的客户，公司是智能控制龙头，上海庆科是嵌入式模块龙头，拥有MICO系统，双方合作是珠联璧合，借助 MICO 系统，传统控制器的核心芯片可以实现硬件软化，对公司实现智能家居控制器领先企业起到关键性作用。与上海庆科合作，后续有望开拓新的盈利模式，智能控制器拥有数据运行，这些数据可以通过云端收集整理分析，产生更大的附加值。根据Economics 预测，到2020 年，全球接入物联网的设备将多达500 亿台，平均每人拥有7台智能设备。而到2025 年，智能设备的数量将上升到1万亿台，城市里每4 平方米就会有一台智能设备。巨量的智能设备将成为物联网时代的入口，这些入口将带来广阔的数据价值和商业价值。公司在智能家居及物联网技术方面注重积累，且已实现部分产品批量销售，后续或将通过外延并购相关公司发展该领域。
在工业控制方面，公司借助在家电、电动工具、开关电源等领域智能控制技术上的经验积累，逐步向工业控制领域延伸发展是公司的重要发展方向之一。德国美国相继提出工业4.0和重振制造业战略，日本则加大人工智能的探索，世界各主要经济体都在悄然声息的进行第四次工业革命，中国已经逐渐失去人口红利及低成本制造优势，以往粗放型增长已不适合现在，国务院于2015年5月发布《中国制造2025》，以先进制造、高端装备等重点领域，加快制造业转型升级，力争2025年进入制造强国行业。工业4.0实质为自动化、数字化、智能化和定制化的融合，根据市场调研机构 IMS Research 的统计，2015 年国内通用运动控制市场规模将超过 113 亿元，工业 4.0 浪潮将为运动控制行业等带来广阔的市场空间。
工业机器人的核心部件分为控制系统、伺服系统和减速器三部分，从国内生产的机器人制造成本来看，控制器占成本的 15%、伺服电机占成本的比重为 30%、减速器占据成本的比重为 40%。因此，工业机器人的普及将大幅推动市场对控制器及伺服系统的需求。
根据IFR（国际机器人联合会）统计，2005 年至 2012 年，中国工业机器人年均销售增长率达 25%，2013 年中国市场共销售机器人近 37,000 台，增长达 60%，约占全球销量的五分之一，成为全球第一大工业机器人市场。虽然中国工业机器人市场增长迅速，但无论是工业机器人使用密度还是应用比例，与国外发达市场仍存在较大差距，处于发展初期，潜在市场规模庞大，工业机器人产业正迎来爆发式增长。
完整的运动控制系统由运动控制器、驱动器及电机组成，控制器相当于运动控制系统的“大脑”，驱动器和电机构成的伺服系统则负责具体的执行动作，其中，驱动器相当于“心脏”，电机则充当了“手脚”的角色。
收购研控自动化，延伸产业链
2015年定增修订稿仍需股东大会通过，定增加不低于15.20元，限售12个月，发行不超过3,930.9210万股，资金总额不超过人民币59,750.00万元全部用于“收购研控自动化项目” 、“拓邦意园（运营中心）建设项目”和“补充公司流动资金”。
其中，6750万元收购研控自动化原股东25%股权，增资1.8亿注入研控自动化。研控科技成立于2006年，自成立以来，研控自动化一直专注于为智能装备制造业提供稳定、可靠的运动控制技术、产品及解决方案，提升工业制造业的自动化和智能化水平。经过近十年的技术研发和市场拓展，研控自动化产品涵盖运动控制的主要领域，是国内少数能提供运动控制整体解决方案的企业之一，包括运动控制器、步进驱动系统、伺服驱动系统三大类，根据《2014年中国通用运动控制产品市场研究报告》显示，2014年研控自动化市场占有率达13%，位居市场第二位，属于大行业细分领域的龙头企业。
2014 年，与研控自动化存在业务关系的客户数量达 2,800 家，广泛分布于不同的行业领域，积累较强的市场资源。截至目前，研控自动化为国家级高新技术企业、双软企业，已拥有软件著作权 15 项、申请发明专利 1 项（进入实质审核阶段），部分技术已达国际先进水平，在行业内具备较强的竞争实力。研控自动化原股东朱聚中、丛林和深圳市研讯投资企业（有限合伙）对 2015年至 2017 年研控自动化的承诺的净利润分别为 2,000 万元、2,500 万元和 3,000万元。
此次定增收购研控自动化，有利于加速发展智能家居和工业控制等新兴领域，同时公司在这两个领域已经布局多年，智能家居方面的技术应用已实现批量销售。2015年3月，国务院常务会议部署加快推进实施“中国制造2025”实现制造业升级，在目前我国劳动力成本上行和人口结构转型的大背景，中国制造升级是未来的发展趋势。
锂电池产业不断扩大
公司在2010 年就已参股上游正极材料供应商德方纳米，德方拥有纳米磷酸铁锂正极材料合成领先技术，其主产品纳米磷酸铁锂产能已达千吨级。公司参股德方实现在材料体系选型方面避开专利壁垒，同时利于掌握最新的技术动态。另外，公司也于2010 年收购深圳煜城鑫电源科技公司。从而掌握了动力锂电池池关键技术。而后公司通过陆续引进人才培育技术团队，优化工艺，持续推进动力锂电布局。目前，公司已实现产业链一体化延伸，具备从电芯到Package 以及BMS 技术，能够提供能源管理系统一站式解决方案，打通了全电池产业链。目前公司动力电池的产能大约为每天满足1.5辆大巴车的需求，也就是一天的产能为15~20万ah，一年的产能大约在5000万ah。目前如果能够满产的话，一年的产值可以做到2个多亿。
公司现在动力电池业务在惠州开展（惠州拓邦电气技术有限公司），这次募资1.3亿在投资了一个3600万ah的产能，由于那边场地什么都有富余，所以新产能建设周期可能需要半年时间就差不多，也就是说年底就能投产。锂电池满负荷生产，得到巨头Ultimate power co 认可，海外市场拓展良好
公司动力电池的客户主要还是在通勤车和物流车领域，包括江苏东宇集团，一辆车的电池需求量大约在60~80度电。另外，其他几家客户也都在开发接触。公司目前电动大巴已通过金龙、五洲龙、上海中科深江的验证，成为合格供应商，部分产品已小批量供货，江淮客车下属的安凯客车也在积极接洽中。而对于特种车辆，江苏东宇37度电物流车正在备案，近期有望实现批量供货，江淮汽车下属的安驰车厂也以ODM的方式切入，情况良好。
公司也不排除未来会围绕产业链做一些延伸，不过往上游材料延伸可能性不大，主要还是会往下走。公司现在考虑未来可能在下游客户周边建pack工厂，当然也不会排除一些其他的可能的经营方式。
而且，公司今年围绕动力电池增加了研发人员的招聘，主要围绕电池材料体系、结构，生产工艺，以及Pack技术方面，公司还是希望把这部分业务做好，做起来。
根据日本IIT 预测，2012 年全球锂离子电池市场总量约为1200 亿。锂离子电池目前仍主要应用在手机、笔记本电脑、平板电脑等便携式电子产品领域。但电动汽车和电动工具的发展势头迅猛，未来将成为锂电池市场增长的主要驱动力。预计在2017 年动力电池的需求量将达到1400 亿，首次超过消费电子，成为锂电池的最主要市场。并预计其市场总量将保持高增长态势，于2020 年达到2100 亿元左右。而根据高工产研的预测，中国整体锂电池市场将在2018 年达到950 亿元左右，其中动力锂电市场将达到380 亿元，年配套新能源汽车约50 万辆。新能源动力锂电在我国发展正如火如荼，且由于产业仍处于起步阶段，新能源汽车普及率还较低，处在快速上量的过程中。我国动力锂电潜力较大，前景可期。
估值合理，值得埋伏
（净利润个人喜欢以扣非为依据，介于此PEG低于1的标准有所宽松）
从上表可以看出，公司近三年业绩维持高成长，今年预计EPS0.41元，扣非同比增长30%~40%，目前市值仅为53.74亿，实属低估。唯一不足的是毛利率较低，究其原因，我认为主要是锂电池产线较少，抬升了生产成本，另外智能控制器目前正处于客户转换时期，由小客户向大客户转变，剔除了一些对于公司长期发展不利的产品，还有就是从OEM向ODM转变所致，预计研控自动化收购完成以及锂电池新产线量产之后，毛利率有望回升。
$拓邦股份(SZ002139)$ $和而泰(SZ002402)$ $英唐智控(SZ300131)$