1、2017 年公司毛利润 230.64 亿元，其中华星光电毛利润 84.96 亿元，占比 36.84%；2017 年公司归母净利润 26.64 亿元，华星光电归母净利润 48.62 亿元。备考数据显示，重组完成后2018年上半年归母净利有所下滑，但是净利率从3.23%提升至7.36%，每股收益算上交易收益也显著增厚。
而且在全球电视面板市场中， 华星光电面板出货量全球持续处于第一梯队，根据公司半年报， 2018H1 华星光电出货量排在全球第五。 32 寸液晶面板产品市场占有率居全球第二， 55 寸面板产品出货量国内第一、全球第二，对国内一线品牌客户 TV 面板出货量第一 。
担心技术问题？华星光电出资创立的“广东聚华”，承担着印刷与柔性显示关键共性技术研究，已成功研制31吋印刷4K OLED和5吋印刷彩色QLED产品，正在规划印制大尺寸AM QLED显示器的开发。此外，TCL显示材料研发中心在QLED领域取得多项第一，业内首家将红绿量子点材料的寿命做到了产业化水平，全球唯一一家将蓝光的外量子效率做到了量产化水平，其蓝光效率可达23%。
截至目前，华星光电和TCL集团工业研究院已拥有显示技术和材料PCT专利申请8,288件，“印刷及柔性显示创新中心”是业内唯一的国家级创新中心。
实际上比BOE强不少，BOE所谓的印刷OLED经过求证实属炒作，设备在JOLED，而且JOLED只能做31吋的，材料在海外，BOE凭啥就做出来了，想想吧。反而TCL工业研究院已经在国内领先了，部分材料领域甚是全球领先。
但有一点要承认，与LGD、三星对比，确实存在差距，可是大尺寸OLED现在还没有厂商真正做出来，三星专供小尺寸OLED，LGD做的事WRGB OLED，OLED方面，三星做的事QD-LED，并不是QLED，反而TCL工业研究院领先着。华星的问题在于产线布局，小尺寸OLED t4要2019年上半年投产，速度稍微落后，只能看看大尺寸OLED的进度是否能弯道超车了。
2、交易对价问题。如果从账面上估算，交易对价是没问题的，但是单独把TCL电子、通力电子、产业园拿出来，就让人质疑。实际上47.6亿元含150亿有息债务、5万员工，如果这部分不涵盖在里面，肯定不止这个价格，100亿的交易对价都有。所以问题就在于站在买方和卖方的角度不同，作为TCL股东来说，提出质疑很正常，可是这150亿有息债务和5万员工，如果你是买方愿意拿100亿出来收么？
TCL电子现在70亿港元（大概62亿人民币），通力电子16.6亿港元（大概14.6亿人民币），TCL实业合计市值约39亿元人民币；
家电集团，近两年合计收益在1.5亿元左右，一年大概0.7亿净利润，与格力、美的比“小巫见大巫”，格力目前7倍PE、美的集团目前12倍PE，家电集团顶多只能5~10倍PE，按照市场对比估值3.5亿到7亿元，评估值约12亿，所以这个是没问题的。
产业园评估值是33亿，问题也不大。
其他资产就不一一较真。问题最大的是出现在TCL实业，里面囊括了TCL电子、通力电子、TCL通讯等200多个资产，采用资产法，即打包出售
前面分析了TCL电子和通力电子，那TCL实业为何评估值是-8亿，问题就在于实业持有的大部分公司处于亏损、净资产为负，包袱太大，能赚钱的资产太少了。究竟孰对孰错，不做评价。
我只看一点，150亿的有息负债和5万名员工，都是一颗拖累TCL的炸弹，转售更有利于TCL专注于半导体显示技术和材料的开发。
3、重组后估值？
某券商报告指出预计 18-20 年华星光电贡献归母净利润分别为 22/32/40 亿元（预计华星光电全部净利润分别为 25.88/37.64/47.05 亿元， 按照 85%换算），行业平均估值为 10.96X， 基于华星光电拥有较好的盈利能力， 并且在重组后 TCL 集团资源聚焦倾斜， 目前， 华星光电 32 寸和 55 寸面板出货量分别位列全球第二和第一。 同时， 华星光电 T6、 T7 项目落地深圳，未来产能开出，将令华星光电竞争力更上一层台阶。 因此给予与京东方 A 同等估值水平 2019年 PEX12，计算得出华星光电 85%股权估值为 384 亿元。
产业金融贡献归母净利润分别为 11/10/12 亿元，参考行业平均估值，我们给予 2019
年 11 倍 PE， 计算得出公司产业金融业务估值为 110 亿元。