$普利制药(SZ300630)$ 普利这么多年下来，发力差异化的原料药应该是相对比较好的选择，在国内医药控费的大前提下。另外销售是普利的弱项。国内只有利用低廉的制造业和人才优势，发力原料药（差异化）也许是个出路。
隐患：前面几年高高强度的研发投入且费用化不高以及大量在建工程（固定资产13亿+在建工程19亿）的投入，现在看到的利润应该不是真实反应企业情况（应该比反应的要差）。多品种的开发不能转化为销售会导致部分无效开发，只是现在资本化处理，暂时影响不大。不过开发支出4亿（23年三季报数据，21年年度1.4亿），销售13.5亿，占比29.6%。和创新药老大恒瑞的13.8%相比（同取23年三季报数据）、原料药华海12.2%，都明显要高出一倍。在销售不能快速提升的情况下，利息、折旧等巨额的支出会压垮。老普利都知道公司的习惯在年底大规模的结转研发费用，22年4季度就增加2亿，23年四季度毛估估应该增加1亿，23年年底开发支出应该在5亿左右，这个5亿的开发支出利润调整，会不会成为堰塞湖，毕竟只是暂时放在这里的，后期还是要进入费用。按照23年销售18亿，占比达到27.8%，这个数据看起来，背后发凉的。不要告诉我后面什么什么好的情况，因为前面几年这样的假设太多太多了（23年不是辉瑞大风事情搞得沸沸扬扬，现在看有落实在销售提升了吗，没有），以后的事情没有人知道。
24年在建19亿转固折旧增加1亿、长、短期借款的增加（22年13亿，23年9月14亿）；
至于销售有新品出的同时也有老品在衰减，此消彼长，尤其是现在集采的情况下，所以现在转入原料药也许是几年前公司的判断。
基于以上，现在普利销售金额比利润更加重要，只有销售的持续、快速提升才能不断摊薄利息和折旧以及研发的成本。不过，现在销售的快速提升，太难了。没有爆款带来的销售增加，上面可以预计的费用会压垮普利，还是在研发费用大规模资本化的情况下。