$三一重工(SH600031)$ “存量经济”时代龙头集中度提高以及供给侧改革强化龙头优势等是更为重要的基本面趋势，结合国产替代、机器替代人工等逻辑促成了本轮结构牛的内核。

随着A股制度的变革和外资的流入，机构投资的思路逐渐成熟，其择股标准日益清晰，即行业景气度高、成长路径明确、或是具有稳定良好的业绩。公司的业绩增长才是推动股价持续上涨的核心因素，反观业绩或赛道差的公司则不断被资金抛弃，造成了当前的分化格局。

当前市场的板块性行情更多的是绩优核心资产独立牛市的体现，并非过去的单纯的“机构抱团”。随着A股市场成熟，核心资产长牛已在途中，中国核心资产在全世界范围内都具备稀缺性，成为QE时代下抵御贬值最好的“非卖品”。

从宏观经济来看，世界经济步入“低增长、低通胀”的新平庸时代。经济低位徘徊，但资产泡沫导致贫富差距等社会问题显著制约货币政策。长期的货币宽松，使得当前世界主要资产的整体“估值-盈利”性价比下降。全球范围内都缺少便宜的好资产，缺乏估值洼地。而随着我国经济结构加速调整、优胜劣汰、提高效率、加速改革，越来越多的核心资产正在脱颖而出，各个行业竞争力提升的龙头公司，都有希望成为核心资产。

龙头企业能够获得更强的竞争力，从而推动盈利改善，进而形成正向循环。正是这些龙头有望保持长期持续增长的能力，使得他们获得了资本市场的广泛认可。

短期如果部分龙头股的估值提升过快、筹码过于集中，可能导致未来业绩消化估值的压力上升，并且容易因为外部因素的扰动而出现大幅的波动甚至一定的调整。

从中期来看，如果经济和流动性环境不发生重大转变，那么“机构抱团”会继续存在，龙头股大概率还会上涨，但是由于龙头上涨对流动性消耗较大，集中高速上涨不太可能持续，上涨的速度将会放缓，如果出现重大外部冲击或流动性无法支撑当前龙头股的上行，行情会面临回撤。同时随着我国经济的复苏，认为行业中一些二三线公司如果业绩能够得到显著恢复，而且估值相较于龙头较低的话，未来会有一个更好的表现。

长远来看，核心资产已经步入长期牛市，中国经济正在经历一轮广泛而深刻的变革，整体经济的周期性大波动在下降，逐渐熨平，货币政策等大幅度刺激与收缩也在减少，行业内的分化远大于行业之间的分化，各领域中的龙头企业开始与行业整体趋势相独立，将长期享受格局优化的红利，产业制度、尤其是股市和资本市场的制度变革将更加倾斜龙头，立足主业的核心资产将获得更多制度红利，投资机构、投资理念在外资的冲击与引领下发生深刻变化，进一步引发估值体系的彻底颠覆，短钱的博弈思维将逐渐被长钱的配置思维所替代。因此，核心资产已经进入了新一轮长期的牛市，中国股市进入新时代，目前只是刚刚开始。