最近消费医药板块回暖，市场对消费医药行业主题基金关注度较高。毕竟，过去A股市场就有“喝酒吃药"行情的说法，即是消费医药长期牛市趋势，特别是大机构资金对于价值蓝筹的投资更加偏好消费医药领域机会的挖掘。从全球资本市场看，消费医药都是价值投资的圣地，曾经很多十年十倍甚至上百倍的牛股均诞生于消费医药领域。如果要在A股市场做价值投资，我会首选消费医药两大板块。
事实上，消费医药是具有一定的中国核心资产的投资特色。如，大家常见的贵州茅台、五粮液等消费细分白酒龙头，还有云南白药、片仔癀等医药细分中药龙头，均是世界上唯一中国特有的资产。其中，消费医药部分核心资产对其产品有较强的提价权优势，利润空间较高，享有一定的品牌溢价，同时拥有持续稳定的现金流，能够为企业铸就更高护城河，长期业绩表现优秀，其价值投资的复利效应越显著。
下文，我将分两大部分进行分析12只消费医药基金，看看哪只消费医药基金更有潜力和价值：
一、消费主动基金
1、熟悉消费行业的两大类别：
要知道消费行业可分为：可选消费和主要消费两大类。其中，主要消费：包括食品与主要用品零售、农牧渔产品、食品饮料、家庭个人用品等。可以说主要消费就是我们生活中的日常必需品，每天都会用到，而“民以食为天”中最重要的一类是食品饮料，而食品饮料中权重最大的是白酒（酒类），也是我在文章开头说的“喝酒”行情。同时，主要消费具有刚需、重复购买率高以及消费升级的优势。
另外，可选消费：包括汽车与汽车零配件、耐用消费品、纺织服装与奢侈品、消费者服务、传媒、零售业等。相比主要消费，可选消费由于需求的不高频，刚性不足，具有明显的周期性。如，汽车行业会存在较强的业绩周期波动。同时，由于可选消费有更新换代的特征，需要不断淘汰落后的产能，投入较大的成本，每隔一段时间就要进行更新换代升级，才能跟上时代发展趋势。所以，长期看主要消费依然是消费行业的主线。
2、投资消费主题不可忽视食品饮料酒类股的投资价值：
自从2021年市场回调以来，消费行业整体估值有所下降，投资性价比提升。其中，在A股市场消费板块指数一般以食品饮料酒类股为主。自2018年以来，消费行业中权重最大的食品饮料酒类股ROE一直在维持20%以上，其盈利能力及盈利稳定性遥遥领先其它行业。我觉得酒类股的ROE长期维持高位的原因在于白酒、啤酒等核心龙头长期构筑的竞争壁垒或规模优势具有自我加强的趋势，市占率和盈利能力能维持长期的稳定或提升，进而推动业绩和股价的保持长期价值趋势，品牌护城河会愈发的稳固，进而带来持续的超越行业平均盈利水平的能力。
同时，护城河用财务指标量化便是长期持续的高ROE。食品饮料各板块普遍属于轻资产，具有低成本、高利润的特征。尤其是白酒龙头普遍具有ROE长期维持高位，竞争格局好、资产质量高、现金流充沛等特征。所以，我认为这也是食品饮料一直以来成为消费行业长线牛股辈出的原因之一。
例如，从前10大持仓看，5只消费基金权重占比最大的均为食品饮料中的白酒（酒类）股。而白酒龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖均在5只消费基金中权重占比较高位置。其中，银华食品饮料量化优选A（005235）是含“酒”量最高的，有7只酒股，占比高达44.94%；其次是交银消费新驱动股票(519714)前五大权重均为酒股，占比44.21%，几乎重仓白酒龙头与啤酒龙头；新华优选消费混合(519150)含有7只酒股，占比36.04%，持仓相对均匀；富国消费主题混合(519915)含有5只酒股，占比26.99%，唯一第一大权重股是啤酒龙头，其他的均属于白酒；宝盈新价值混合A(000574)是含“酒”量最少的，只有3只酒股，占比21.13%，均属于白酒龙头。
3、消费主动基金业绩表现相对优秀：
5只消费主题基金，均属于主动偏股类基金。其中，截止2022年11月11日，最近3年业绩最好的是交银消费新驱动股票(519714)，期间累积涨幅高达80.68%，其次是新华优选消费混合(519150)涨幅75.81%，银华食品饮料量化优选A（005235）涨幅64.25%，宝盈新价值混合A(000574)涨幅59.58%，富国消费主题混合(519915)涨幅55.8%，而同期沪深300是-3.55%，中证主要消费指数是19.28%。可以发现，它们的业绩均大幅跑赢核心宽基沪深300与中证主要消费指数，长期投资是能够获得相对丰厚的超额收益。
4、消费主动基金的主要区别与投资优势：
从投资策略上来看，宝盈新价值混合A(000574)的“消费”纯度可能不是很高，属于灵活配置型，偏向于价值股的挖掘，跨行业选择范围较广；银华食品饮料量化优选A（005235）是一只食品饮料行业量化风格的股票型基金，重点投资食品饮料主题，具有行业增强收益特质；新华优选消费混合(519150)主要精选消费行业中具有持续成长潜力的优质上市公司，是持有酒比较多的；交银消费新驱动股票(519714)重点投资于与消费服务相关的优质企业，主要对经济转型背景下的中国消费升级机会挖掘；富国消费主题混合(519915)主要投资于大消费行业中具有持续增长潜力的优质上市公司，其实大消费是包括主要消费与可选消费。同时交银消费新驱动股票(519714)偏好白酒龙头与医药细分龙头，富国消费主题混合(519915)除了白酒还有一些可选消费机会的挖掘。不过，这5只基金的核心主线依然是主要消费中的白酒赛道。
同时，从资产配置对比来看，富国消费主题混合(519915)是规模最大的，其次是交银消费新驱动股票(519714)，规模最小的是银华食品饮料量化优选A（005235），对于主动基金规模小通过打新是能够获取确定性较高超额收益，而规模大达到20亿以上更注重基金经理人的操盘能力；从股票占净比看，交银消费新驱动股票(519714)是持仓股票占比最大，也是前10持股集中度最高的，我想这也是该基金经理韩威俊的能力表现；在现金持有占净比上，富国消费主题混合(519915)是持有现金占比最大，高达18.38%，也是债券持有最多的，可能期间基金经理王园园在做相应的回撤控制，毕竟大消费行业涉及领域较多，在管理上会有些精力分散；在行业配置上，银华食品饮料量化优选A（005235）是投资制造业占比最大的，高达91.63%，集中投资主要消费的食品饮料领域，其实食品饮料主要通过制造加工而成，也属于制造业范畴。
5、整体上来看，投资消费主动基金，在这5只消费主题基金中业绩相对较好的，均对于白酒（酒类）龙头股有所偏好，也是其获取超额收益的一个重要手段。要知道过去在消费领域白酒是涨幅最大的，但是期间能够拿得住的人是很少，后视镜看可能在大部分消费基金中白酒更有吸引力，但是对于普通人来讲，过于集中某种细分单一行业，风险波动也会比较大。因此，我认为如果想要获取食品饮料行业的机会，银华食品饮料量化优选A（005235）是一个不错的选择，特别是最近3年银华食品饮料量化优选A（005235）是大幅跑赢同期食品饮料指数，量化增强收益相对优秀；如果想要投资大消费行业，我觉得韩威俊的交银消费新驱动股票(519714)和王园园的富国消费主题混合(519915)均是很好的标的，两位基金经理人在消费领域资历深厚，如，韩威俊是6年老将，近4年业绩同类排名前11%；王园园是5年老将，近4年业绩同类排名前7%；同时两人过往的操盘业绩以及回撤控制能力均属于同行中的优等生，但从近3年业绩表现来看，我觉得韩威俊的交银消费新驱动股票(519714)更具优势。
二、医药主动基金
1、牛市能涨，熊市抗跌又能创新高的医药主动基金是最佳选择：
近1年多以来医药行业的波动是比较大的，期间大部分医药行业指数均出现大幅回撤，但是我发现有一只医药主动基金，万民远的融通健康产业混合（000727），今年是继续创历史新高，并且该基金近5年累积收益高达206.06%，大幅跑赢同类，从这一点也在说明挑选行业主动基金，选对基金经理人很重要。有时候，可能整个医药行业表现不是那么好，但是基金经理人万民远通过自身的投研优势，挖掘到医药大健康产业中的细分个股机会，这也是实力派的象征。同时万民远是四川大学生物医学博士出身，从事过4年多研究员，管理该基金6年又82天，对于国内医药健康产业的投资更加熟悉。其实在行业整体趋势向上牛市的过程中，有些基金经理人是容易凭借运气爬上去，往往也会因为运气而掉下来，这些案例在过去牛市期间已有很多。反而在行业整体下滑的熊市期间，跌的比别人少，还能够再创新高，更能反映万民远在管理融通健康产业混合（000727）期间的出色操盘能力以及对投资者的责任心。毕竟，作为基金经理人只有把业绩搞上去才是对投资者最好的回报。
万民远的投资理念归结为：偏向于价值投资风格，“守正出奇，逆向投资"，注重个股的估值安全边际，不追逐短期热点，分散细分领域，优中选优。
2、医药主动基金业绩表现相对优秀：
7只医药主题基金，均属于主动偏股类基金。其中，截止2022年11月14日，最近3年业绩最好的是万民远的融通健康产业混合（000727），期间累积涨幅高达122.94%，其次是信达澳银健康中国混合A（003291）涨幅94.02%，工银前沿医疗股票A(001717)涨幅67.29%，浦银安盛医疗健康混合A(519171)涨幅60.23%，鹏华医药科技(001230)涨幅55.07%，交银医药创新股票A(004075)涨幅54.85%，创金合信医疗保健股票A(003230)涨幅48.48%，而同期沪深300是-2.86%，中证全指医药是11.83%。可以发现，它们的业绩均大幅跑赢核心宽基沪深300与中证全指医药指数，长期投资是能够获得相对丰厚的超额收益。
4、医药主动基金的主要区别与投资优势：
从投资策略上来看，融通健康产业混合（000727）属于灵活配置混合型基金，主要投资于健康产业的优质上市公司。而健康产业包括：传统医疗产业、健康管理与促进、健康保险以及相关服务，涉及药品、医疗器械、医疗服务、保健用品、保健食品、健身产品、养老地产、医疗信息化等多个与健康、养老紧密相关的生产和服务领域。其中，融通健康产业混合（000727）与信达澳银健康中国混合A（003291）均对大健康产业偏好，也是两者在近3年业绩表现上的一个优势，另外浦银安盛医疗健康混合A(519171)在选股上偏向于医疗行业个股，虽然三者均属于灵活配置混合型基金，但投资策略风格不同业绩差距拉大。同时，工银前沿医疗股票A(001717)与交银医药创新股票A(004075)在选股上有一些雷同，抱团风险暴露突出，我想也是期间两者回撤较大的一个原因，鹏华医药科技(001230)在权重股上有点跑题，而三者均属于主动股票型基金，从近5年收益表现看业绩差距也是十分明显的，不过它们的趋势均与医药行业走势相关性较高。除了融通健康产业混合（000727）与信达澳银健康中国混合A（003291）在2022年期间是走出了比较特别的独立行情。
例如，从前十大持仓看，融通健康产业混合（000727）除了第二大权重股长春高新与鹏华医药科技(001230)相同外，其他的个股均不同，也是能够体现基金经理万民远不追逐短期热点、逆向投资的理念；鹏华医药科技(001230)持有的温氏股份、天康生物、新希望等偏向于生猪养殖板块，还有白云机场与医药科技相关性比较小；信达澳银健康中国混合A（003291）与浦银安盛医疗健康混合A(519171)、工银前沿医疗股票A(001717)、交银医药创新股票A(004075)均持有爱尔眼科等热门股，同时第一大权重股均属于眼科医疗领域；创金合信医疗保健股票A(003230)也是偏好热门题材股，尤其是高价医疗股。
同时，从资产配置对比来看，工银前沿医疗股票A(001717)是目前规模最大的，其次是交银医药创新股票A(004075)，规模最小的是创金合信医疗保健股票A(003230)，对于主动基金规模小通过打新是能够获取确定性较高超额收益，而规模大达到20亿以上更注重基金经理人的操盘能力；从股票占净比看，创金合信医疗保健股票A(003230)持仓股票占比最大，其次是融通健康产业混合（000727）占比93.67%，可见期间万民远的进攻优势凸显；在现金持有占净比上，交银医药创新股票A(004075)是持有现金最多的，其次是工银前沿医疗股票A(001717)，可能期间他们都在控制回撤；在行业配置上，融通健康产业混合（000727）是持有批发零售业（均属于医药商业领域）最多的，其次是信达澳银健康中国混合A（003291），两只基金在医药商业领域均获取相对丰厚的超额收益。
5、整体上来看，投资医药主动基金，大健康产业涉及领域最广，也是基金经理人捕抓超额收益的一条大主线。在业绩表现上，万民远的融通健康产业混合（000727）和杨珂的信达澳银健康中国混合A（003291）是近3年来比较优秀的主动医药基金，两者均侧重于大健康产业领域机会深度挖掘，在进攻与防守上均取得较好的成绩。虽然医药行业有许多创造惊人业绩的基金经理，但是这1年多的回撤也能够看出谁才是真“金子”。如，赵蓓的工银前沿医疗股票A(001717)与楼慧源的交银医药创新股票A(004075)均在牛市期间表现出色，熊市期间回撤控制能力有待于提升。同时，随着中国老龄化人口进程加快，以及国家多政策促进大健康产业高质量发展，未来养老健康产业的需求成长空间大，我觉得万民远的融通健康产业混合（000727）是布局健康产业以及医药行业的优质标的，其捕抓超额收益更加显著，目前规模适中，攻守兼备的投资风格，持有体验效果较好。
最后小结一下：
投资消费医药主动基金，需要注意的是医药也属于大消费领域，但从消费主题基金的结构设计与投资策略上来看，更多在于主要消费领域的白酒（酒类）机会挖掘。同时目前国内医药行业涉及的范围也很广，尤其是大健康产业领域的机会更多。同时，我认为万民远的融通健康产业混合（000727）是这12只基金里面性价比最高的一只，无论是从收益率的角度还是风险平衡的角度，或者是对持有人负责和投研实力上，融通健康产业混合的综合排名肯定是第一的。
风险提示: 股市有风险，投资须谨慎。以上纯属个人当下投资总结以及策略观点，不构成任何投资建议，未来可能会随着市场发生变化，包括认知、策略、组合等也会改变，勿盲目操作，盈亏自负。
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