随着2022年中国“东数西算”工程的全面启动，建设国家算力枢纽节点并规划了10个国家数据中心集群，为持续优化网络布局，加快新型数字基础设施建设，为我国数字经济发展带来新的投资机遇。尤其是我国数字经济已连续数年稳居世界第二，对国民经济增长的拉动作用不断增强。
数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。
由于数字经济的发展速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，正推动生产方式、生活方式和治理方式深刻变革，成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。“十四五”时期，我国数字经济转向深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段。
在当下中国的数字经济结构中，主要包括了五大投资方向：数字基建、数字交通、数字制造、数字能源、数字安全。数字经济已经成为中国经济发展的重要引擎，而数字经济ETF（159658）作为分享数字经济时代红利机会的优质工具，具有数字经济时代发展投资趋势的价值。
一、中国数字经济增速全球第一，国家政策利好驱动数字经济持续发展。
1. 据数据显示，中国数字经济增速高达15.6% ，位居全球第一。塞浦路斯、保加利亚、泰国、 越南数字经济增长均超过10% ，印度尼西亚、爱尔兰、印度、墨西哥、马来西亚 等10个国家增速均超过6%其余大部分国家数字经济增速介于1%至6%之间,，另有西班牙、芬兰、挪威、希腊、瑞典等国数字经济增长不足1%。
2. 全球数字经济保持持续增长的态势。目前，数字经济已经成为全球经济发展的新动能，随着科技创新进程持续推进，数字经济潮流势不可挡。在全球2019年数字经济增加值规模 为31.8 万亿，数字经济占GDP比重已由2018年的40.3%增长至2019年的 41.5%。发达国家数字经济规模是发展中国家的约3倍。虽然亚洲的数字经济规模还不及美洲，但是数字经济规模增速远远高于美洲。
3. 国家政策利好驱动数字经济持续发展。 据数据显示，2021年，国务院印发了《“十四五”数字经济发展规划》, 确定了数字经济发展的指导思想、基本原则和发展目标，标志着数字经济已经发展为国家战略。数 字经济在十四五规划中一共四个章节数字经济增加值+数字社会+数字政府+数字生态。我们对数字经济的关注主要四条主线： 1、TOG端数字信息基础设施，5G规模化，以及东数西算政策的持续推进。2、2B端重视工业互联网，重点是 “分行业数字化的转型”。3、数字经济治理，本次在智慧城市的基础上添加数字乡村，数字乡村是之前在一号文件中的重点新增内容。4、 最后是释放数据要素潜力，主要方向是数据要素最要的资产化。本次政府工作报告在数字经济发展的基础上再次添加数字贸易也是数字经济发展的重要线索，同时也提及强化网络安全、数据安全和个人信息保护。
4. 中国数字经济占GDP比重保持持续增长。自2014年以来，中国数字经济的规模呈现逐年递增的态势，且增速总体呈现上涨的趋势。2021 年，中国的数字经济规模达到45.5万亿元, 增速为16.07%。同时，数字经济占GDP比重保持增长，从2014年26.1%增长至2021年的39.8% ，也反映了国家对数字经济可持续发展的高度重视与支持。
5. 数字经济在三大产业中的渗透率均呈现逐年上升的趋势。2020 年，中国工业数字经济渗透率为 21.0% ，相比2019年上涨了2.9% ，相比2016年上涨了4.2%。其中，工业作为第二产业，数字经济渗透率处于中等水平。2016-2020 年，中国工业数字经济渗透率增速相比农业较快。同时，农业作为第一产业，数字经济的渗透率较低,，2020年中国农业数字经济渗透率为8.9% ，同比上涨 0.7个百分点。
二、看好数字经济的五大投资方向：
1、数字基建：数字经济成为稳增长的重要引擎。
数字化基础设施建设（简称“数字基建”），是指能够体现数字经济特征的新一代信息基础设施建设，涵盖5G、工业互联网、人工智能、数据中心、云计算、大数据、物联网等领域。
数字化基础设施建设的意义主要包括以下四方面：
第一，短期内，数字新基建投资将直接起到经济拉动作用，明确稳增长、稳就业的发展预期，释放潜在经济活力。相关产业链上下游将直接受到需求刺激，对冲经济下行的压力；
第二，长远来看，我国针对全球未来的数字经济趋势，前瞻性地进行新基建建设布局，将有望在长期内改善经济发展结构，孕育新的经济发展动能；
第三，拉动新材料、新器件、新工艺和新技术的研发应用，为新技术的发展，新产业、新模式和新业态的形成与大规模商业化提供必要支撑；
第四，推动市政、交通、安全、环境、信息化等多个部门对新型基础设施开展基于数字化平台的集成管理，将对政府公共基础设施的管理模式带来改变
2、数字交通：智能汽车设施走向全面智能化。
数字交通是数字经济发展的重要领域，是以数据为关键要素和核心驱动，促进物理和虚拟空间的交通运输活动不断融合、交互作用的现代交通运输体系。
为贯彻落实党中央、国务院关于促进数字经济发展的决策部署，有力支撑交通强国建设，交通运输部印发了《数字交通发展规划纲要》。
数字交通的发展目标
2025年：
交通运输基础设施和运载装备全要素、全周期的数字化升级迈出新步伐，数字化采集体系和网络化传输体系基本形成。交通运输成为北斗导航的民用主行业，第五代移动通信（5G）等公网和新一代卫星通信系统初步实现行业应用。交通运输大数据应用水平大幅提升，出行信息服务全程覆盖，物流服务平台化和一体化进入新阶段，行业治理和公共服务能力显著提升。交通与汽车、电子、软件、通信、互联网服务等产业深度融合，新业态和新技术应用水平保持世界先进。
2035年：
交通基础设施完成全要素、全周期数字化，天地一体的交通控制网基本形成，按需获取的即时出行服务广泛应用。我国成为数字交通领域国际标准的主要制订者或参与者，数字交通产业整体竞争能力全球领先。
3、数字制造：实现制造业的系统智能化和软件自主化。
数字制造是指在数字化技术和制造技术融合的背景下，并在虚拟现实、计算机网络、快速原型、数据库和多媒体等支撑技术的支持下，根据用户的需求，迅速收集资源信息，对产品信息、工艺信息和资源信息进行分析、规划和重组，实现对产品设计和功能的仿真以及原型制造，进而快速生产出达到用户要求性能的产品整个制造全过程。
其内涵包括三个层面：以设计为中心的数字化制造技术、以控制为中心的数字化制造技术、以管理为中心的数字化制造技术。
主要内容包括： CAD---计算机辅助设计、CAE---计算机辅助工程分析、CAM---计算机辅助制造、 CAPP---计算机辅助工艺规划、PDM---产品数据库管理、6.ERP---企业资源计划、RE---逆向工程技术、 RP---快速成型。
发展方向主要有：
（1）利用基于网络的CAD/CAE/CAPP/CAM/PDM集成技术，实现产品全数字化设计与制造。
（2）CAD/CAE/CAPP/CAM/PDM技术与企业资源计划、供应链管理、客户关系管理相结合，形成制造企业信息化的总体构架。
（3）虚拟设计、虚拟制造、虚拟企业、动态企业联盟、敏捷制造、网络制造以及制造全球化，将成为数字化设计与制造技术发展的重要方向。
（4） 以提高对市场快速反应能力为目标的制造技术将得到超速发展和应用。
（5）制造工艺、设备和工厂的柔性、可重构性将成为企业装备的显著特点。
4、数字能源：数字技术赋能新型电力系统构建。
数字能源是物联网IoT技术与能源产业的深度融合，通过能源设施的物联接入，并依托大数据及人工智能，打通物理世界与数字世界，信息流与能量流互动，实现能源品类的跨越和边界的突破，放大设施效用，品类协同优化，是支撑现代能源体系建设的有效方式。
泛能网是数字能源的典型形态，通过“端+云” 打通能量流与信息流， 依托泛能网络平台，打造从方案、交付、运营及交易的全业务链数据智能，实现虚拟负荷池和虚拟供给池的优化匹配，释放能源及设施价值。
以新能源为主体的新型电力系统将是未来能源系统的核心组成部分，将呈现如下特征：
一是分布式资源快速增加，配电、用电形态发生巨大变化。
二是负荷侧实现广泛而深度的供需互动。
三是超高比例新能源接入，系统面临的不确定性进一步增加，电力、电量平衡压力大。
四是大量电力电子设备入网，系统惯量大幅降低，安全稳定运行面临巨大挑战。
五是氢能、储能、可控核聚变等新技术有望实现突破，并规模化应用到电力系统，从而革新现有电网形态。
在以新能源为主体的新型电力系统中，数据科学与数字化技术的应用，必将极大促进电力系统的发展，将体现在以下四个方面：
一是数据驱动，助力破解新型电力系统“双高”难题。
二是数据赋能，实现电力企业运营的提质增效。
三是数据搭桥，激发能源市场活力。
四是数据透明，推进社会公平与公正。
有效的电力系统数字化建设可以实现对电力系统数据的赋能，挖掘新能源电力系统分布式资源和供需互动的潜力，突破新型电力系统“双高”带来的技术难题。同时，开放、共享的电力数据平台，也将为调动电力系统参与者的积极性提供有效手段，有利于搭建良好的电力产业生态，从而保障电力行业“双碳”目标任务的顺利达成。
5、数字安全：发展数字经济的保障性工程。
数字安全是为数据处理系统建立和采用的技术和管理的安全保护，保护计算机硬件、软件和数据不因偶然和恶意的原因遭到破坏、更改和泄露。通过采用各种技术和管理措施，使网络系统正常运行，从而确保网络数据的可用性、完整性和保密性。
数字安全是指在数字时代与数字化相关的一切安全要素、行为和状态的集合，既包括保障数字经济的安全性，也包括将数字技术用于安全领域。数字安全以数字身份为核心，以元安全为基础底座，涵盖了信息安全、网络安全、数据安全、隐私保护等领域或场景，并可扩展（如元宇宙安全）。除此之外，数字安全还包括利用数字技术保障数字基础设施的物理安全。
数字身份是连接安全与业务的基座，提供所有的人、数字人、物、设备等的数字标识、认证、访问全生命周期管理。详情如图（参考国际身份安全联盟）所示：
网络安全(Cyber Security): 保障网络系统的硬件、软件的安全，负责人是CSO、CTO等。
信息安全(Information Security): 保障一切有价值信息的安全，负责人是CISO、CIO等。
数据安全(Data Security): 保障数据全生命周期的安全与合规，负责人是CDO、CIO、CISO、CSO等。
隐私保护(Privacy Protection): 保护用户的隐私与个人信息，负责人是CPO、DPO等。
元宇宙安全（Metaverse Security）：保障通过数字化形态承载的虚实相生、虚实相融的平行宇宙的安全，也是未来数字安全的主要扩展领域。
数字身份(Digital Identity)：作为连接安全与业务的基座，提供所有的人、数字人、物、设备等的数字标识、认证、访问全生命周期管理。
元安全(Meta Security): 元安全是下一代互联网原生安全，包括云计算、大数据、AI、5G/6G、IoT、区块链、量子计算等新兴技术所涉及的系统的原生安全，它是数字安全的底座，需要硬件信任根的支持。
三、中证数字经济指数编制以及数字经济ETF159658投资价值解析
1. 聚焦数字经济时代科技创新中的基础设施及主要应用领域。
中证数字经济主题指数(931582)是从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司公司证券作为指数样本，以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现。指数发布于2020年11月05日,基日为2016年12月30日，基点为1000点。指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。
采用如下的编制规则：
（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除 排名后 20%的证券；
（2）在剩余证券中，选取涉及以下数字经济相关业务的上市公司证券作为待选样本：
● 基础设施领域：通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体等；
● 主要应用领域：线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、 在线教育、远程医疗、车联网等；
（3）在上述待选样本中，根据基础设施领域和主要应用领域证券的过去一 年日均总市值占比分配样本数量。分别在基础设施领域和主要应用领域内，按照 过去一年日均总市值由高到低排名选样，合计选取 50 只证券作为指数样本。
2.指数成分股市值分布，行业龙头凸显，大小市值均衡配置风格。
根据数据显示，数字经济指数成分股共50只，截止至2022年9月13日，平均总市值为 633.67亿元。从成分股总市值分布来看，有两只超过2000亿元，分别是东方财 富( 2994.33亿元)和海康威视( 2733.74亿元)。总市值介于1000至2000 亿元的成分股有5只；总市值在500至1000亿元之间的成分股有17只；其余 26只成分股总市值低于500亿元。
3.行业分布主要集中于电子及计算机两大行业，软件与硬件科技投资价值凸显。
截至2022年9月23日，通过中信一级行业显示，数字经济指数成分股分布涵盖6个行业，分别为电子、计算机、电力设备及新能源、汽车、国防军工、机械。其中，电子权重最大占比54.06%，其次是计算机占比35.42%，另外是电力设备及新能源占比6.16%，汽车占比2.59%。可见，以电子为代表的硬件与以计算机为代表的软件相结合，符合当下数字经济时代的投资趋势。
从数字经济指数前十大成分股看，指数权重股占比相对集中。 权重排名前三的股票分别为东方财富、海康威视和汇川技术，权重分别为10.20%、 7.82%、6.14%。前十大权重股行业分布集中，涵盖了4个申万一级行业，权重合计为51.66% 。其中，电子有5只，计算机有3只，此外非银金融和机械设备各有1只前十权重股。
四、与核心宽基对比、同类指数业绩表现分析及估值分析
1. 与核心宽基对比，数字经济指数具有高弹性的特征。比如，从2016年12月30日至2022年9月13日的投资区间内，数字经济指数表现优秀，期间累计收益率为8.33% ，年化收益率为1.45% ，跑赢了中证500和中证全指。考虑风险指标，数字经济指数的年化波动率相较于宽基指数的波动率更高，说明其具有较高的弹性。
2. 数字经济指数历史业绩相对优于核心宽基。从历年指数收益率来看，自2017年起至今6年中，数字经济指数有4年年度收益率超过沪深300指数，胜率达到66.67%。数字经济指数的年度振幅一般都高于20% ，显著高于其他三个典型宽基指数。
3.与同类行业主题指数比较，数字经济指数业绩相对优秀。比如，2016年12月30日~2022年9月13日 ，与中证TMT、CS计算机、互联网指数对比， 数字经济指数大幅跑赢。尤其是在2018年底~2020年底，数字经济指数超额收益更加明显。
4. 估值分析，数字经济指数估值处于相对中低位置。截止至2022年9月13日，数字经济指数的市盈率为42.87倍，市净率为5.99倍，分别位于指数发布以来的40.6百分位和58.8百分位，市盈率处于历史中等偏下位置，市净率估值也在历史中枢位置。
五、中证数字经济指数ROE盈利分析：盈利能力强，成长空间大。
1. 指数盈利能力较强，归母净利润呈上升趋势。据数据显示，2021年，数字经济指数主营业务收入和归母净利润分别为4024.7 亿元和738.58亿元，预计2022年-2024年未来三年数字经济指数营收能力将持续增长。预计2024年主营业务收入将达到7295.24亿元归母净利润达到1453.06亿元，均显著超过2021年水平，相较于2021年增长幅度分别为96.74%、81.26%。
2. 数字经济指数预期未来2年的盈利能力优于沪深300。预计2022年数字经济指数的主营业务收入增长率和归母净利润增长率基本与沪深300指数持平，而2023和2024年数字经济指数的主营业务收入增长率和归母净利润增长率将均显著超过沪深300指数。
六、中证数字经济指数风险提示
我认为投资中证数字经济指数的风险主要表现于：二级市场波动风险、国家政策与企业结构发生变化调整风险、企业盈利不及预期风定风险、业绩变现不及预期风险、同行竞争加剧风险、国内外政策监管风险、国际形势不及预期风险、指数估值调整风险等。可以根据自身的风险偏好，资金需求，制定相应的组合策略会比较好。
七、华安数字经济etf159658基本概况及同个指数基金
1. 华安数字经济ETF( 基金代码：159658 )是华安基金旗下正在发行的一只行业主题指数基金ETF ，也是目前市场上第二只数字经济ETF，基金经理人是苏卿云先生。该ETF已于2022年9月13日至2022年9月21日发行，紧密跟踪中证数字经济主题指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，基金管理费率0.50%，托管费率0.10%，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。
2.截止2022年9月28日市场上跟踪中证数字经济主题指数的基金有两只，分别为华安基金、鹏扬基金均为场内。其中，华安基金旗下拥有全市场规模最大的唯一创业板50ETF，以及规模最大的上证180ETF，在业界ETF管理团队中具有一定的投资优势。
八、结尾
在数字经济时代背景下，随着我国“东数西算”工程以及“双碳”目标进程的持续推进，元宇宙数字技术的创新发展，通过投资数字经济是能够更好的把握数字基建、数字交通、数字制造、数字能源、数字安全五大方向的机会。相对于个股而言，主题ETF确定性高，可以借华安数字经济ETF一“键”布局云计算、智能驾驶、虚拟制造、泛能网、数字身份等新兴科技成长的投资机遇。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上仅代表个人观点，不构成投资建议。
#数字经济时代，哪些投资方向将受益？# $数字经济ETF（SZ159658）$