华宏科技主要看稀土，本文对电梯部件、废钢、回收设备业务不做具体分析，以上三部分业务预计2021年营收45亿元，净利润3.1亿元，给予20倍PE，估值暂且按62亿元算（公司2011年上市至2019年6月收购鑫泰科技前月平均市值为57亿元，与上述估值基本吻合）。
华宏科技当前市值152亿元，除去传统业务62亿元估值，稀土部分90亿元，是高是低？具体拆解一下：
1.当下稀土氧化物产能6000吨，其中：鑫泰4000吨，万弘2000吨。
2.当下稀土永磁材料产能2800吨（鑫泰子公司浙江中杭）
3.华卓项目预计增厚2022年稀土氧化物产量4250吨（控股子公司赣州华卓，股权比例45%，废料预处理能力60000吨，生产混合稀土原料68000吨，可生产稀土氧化物产量17000吨），虽然董秘在互动平台多次表示华卓项目推进正常，但鉴于该项目混合稀土原料多大比例供给华宏尚不确定，保守起见，打个对折，预计2022年该项目能增厚稀土氧化物产能4250吨。
4.万弘有1.2万吨稀土废料回收处理资质，当下实际利用产能仅有6000吨，华宏整合后可为万弘提供充足稀土废料，预计可新增稀土氧化物产出2000吨，保守起见也打个对折，预计2022年万弘增厚稀土氧化物产能1000吨。
估值：
稀土氧化物：6000+4250+1000=11250吨，当前氧化镨钕价格85万元每吨，按照中报13.3亿元稀土业务同比增厚净利润1.9亿元推算，稀土部分净利润率应为14.3%，保守起见取10%，则带来10亿元净利润，30倍PE（盛和、广晟、五矿、北方加权平均市盈率48），市值300亿元。
稀土永磁材料：2800吨钕铁硼材料，比照大地熊（6000吨产能、73亿元市值）1/3估值，24亿元。
传统业务部分：估值62亿元。
综上，华宏科技估值386亿元，比照当前市值至少翻倍空间。