$CleanSpark(CLSK)$ $Iris Energy(IREN)$ $Marathon Digital(MARA)$ 最新的Cantor Fitzgerld的大饼矿工挖矿成本研究报告网页链接，转自CLSK co-founder Matthew Schultz的X账户。All-in cost最大的决定因素是电力价格，矿机效率，运营成本，利息费用。电力价格方面，价格最低的首推CIFR，其次可以关注IREN和BITF（他们的新矿场电费都很低），RIOT靠回售电力赚钱的business model独树一帜，但可持续性还需观望。矿机效率方面，首推MARA，其次是CLSK，这两个都是大规模使用XP的。然而现在S21出来以后可能矿机的市占率格局又会出现一次洗牌，IREN已经买了一些S21的期货，而且价格居然只在15刀/T附近，CLSK买的XP现货也差不多这个价格了。运营成本方面，最大的考虑就是economy of scale，所以基本上我现在只投总算力比较大的矿工（现有算力5E以上），这样一筛也就没几家了。利息费用方面，高利率环境下，我们需要规避掉一些利息支出高的公司，这些公司财务杠杆很高，如果大饼涨了弹性更大，但是如果大饼跌了可能就要灭顶之灾了。还有一个比较重要的因素，就是自建矿场vs托管的商业模式选择。在目前大饼还没转牛的情况下，自建矿场的模式比较好，但要最好投一些矿场建设融资已经完成了的公司，比如CLSK，因为自建矿场往往伴随着疯狂增发股票。像MARA这种矿机托管的轻资产模式在牛市里面会获得非常好的收益。在目前的估值下，我还是主推CLSK，我的50%仓位在CLSK上面，接下来我也进了一些IREN和MARA，大概加起来20%左右的仓位。