最近，投基君注意到，华商基金固收大拿张永志在朋友圈的喊话引发了市场关注。这位在固收领域驰骋 10 多年的老将说：『A 股明显低估，不用拘泥小节，此时不战更待何时！』
岁末年初已经有多位知名投资人表达了看好 A 股价值的观点，投基君在此就不一一赘述了。不过张永志这一鲜明表态的独特之处在于：张永志是一名固收老将，连固收老将都看不过眼了；如果复盘一下张永志的投资业绩，这个喊话有『底蕴』。
之前的关键节点都『做对了』！
张永志是华商基金固定收益部副总经理，管理的代表基金包括『华商稳健双利债券』、『华商收益增强债券』等多个债券基金，管理产品从类绝对收益，固收+，到以相对收益为主的可转债产品都有。
从银河证券数据看，其管理的基金短期、长期业绩都稳居行业前列。
（数据来源：上述基金业绩排名数据由银河证券于2024.01.02公布，数据截至2023.12.31，华商稳健泓利一年持有期混合(A/C)成立不满一年，暂无相关排名数据。）
以其代表作，管理了 13 年多的『华商稳健双利债券A』为例，这只基金成立以来回报 106.61%，年化回报 5.55%（Wind，截至1月12日），截至 2023 年底，最近三年业绩在同类产品前 10%（银河证券）。
由于业绩亮眼，这一代表作也是基金研究机构和投顾机构报告中的『常客』。
券商对该基金的收益拆解显示，平均仓位 15% 左右的股票收益贡献大，债券底仓收益稳健。2019 年至 2021 年年中，基金的主要收益来自股票交易，其间平均收益为 4.23%；2021 年年中至 2022 年，主要收益来源逐渐转移至存款收益和债券投资收益（国联证券，2023年6月）。
时间拉长，张永志在捕捉股市机会上表现出很高的胜率。
2014 年下半年到 2015 年上半年，『华商稳健双利基金』积极参与了股票投资机会，仓位从 13.21% 上升到 19.17%。
2016 年市场风险相对释放充分，他对一些错杀股票进行了配置，主要是估值合理、业绩确定的大蓝筹，权益仓位打满，随后 2017 年上证 50 上涨超过 25%，这部分大蓝筹业绩贡献显著。
2018 年年底，『华商稳健双利』布局了顺周期的「银行」、「钢铁」，2021 年底开始显著降低仓位，一直到 2023 年都低位运行，权益持仓低至个位数，有效规避了市场风险。
可以说过去几年在市场变局的几个关键时间点上，张永志都提前做了布局。这也是为什么文章前提提到，张永志的喊话是『有底蕴』的原因之一：有具体的业绩和投资行为支撑。
『估值+盈利趋势』的逻辑简单清晰
基金经理在关键节点提前布局的逻辑是什么？综合张永志管理的几只基金的表现，以及之前他在公开报道中的一些发言，投基君从中窥探出了一些蛛丝马迹。
从他管理的多只二级债基看，首先权益仓位基本是基金合同和风格约定的，比如『华商稳健双利』偏绝对收益风格，持仓不超过 20%，会更注重回撤，权益仓位调整会灵活一些。
另外从早期的访谈看，他认为，债市需要对宏观经济有方向性判断，但股市结构性机会很多。而判断个股的价值，最核心的两点是：估值合理+盈利趋势向好。
这个逻辑在基金季报和年报数据中得到了支撑。以『华商稳健双利』为例，基金长期看并不拘泥于某个行业或者板块，有比较强的行业轮动特征。2013-2015 年期间的「相对平均配置」、2016 年下半年开始「偏重顺周期」，2021 年底开始「偏向金融」，都可以纳入『估值+盈利趋势』这一逻辑下。
华安证券的分析认为，在大多数报告期内，『华商稳健双利』的行业均值都产生了不俗的超额收益（华安证券，2023年12月）。
回到张永志的朋友圈喊话中，他提到『A 股明显低估，宏观环境企稳迹象显现』，仍然是其一贯投资逻辑的延伸。
当然，基金经理从来都和他所在的平台是密不可分的，一直以来华商基金在权益投资领域的名气广为人知，近年来在固收领域也实现了领先。海通证券数据显示，截至 2023 年末，华商基金近 3 年、近 5 年固定收益类基金业绩评价均位居冠军（1/131、1/112）。
就像很多投资者评价的那样，这个时间点喊话需要勇气；但也要明白，这个时间点喊话更需要『底蕴』来支撑。最后，投基君也借张永志的话，将『自助者天助』送给 2024 年每一个权益投资者！