九月展望

大会时间定了，很多人又开始yy股市全面牛，我觉得大可不必下这个判断。在全球经济降速的情况下，大的趋势无非是躺平式去杠杆，现在全球经济界讨论很多的“中性利率”概念也属于这个范畴，其实本质就是负债要与资产增速相匹配。

现代金融无非是杠杆的表达。以往的金融危机告诉我们，这些危机也无非是一场快速的加杠杆和去杠杆的过程。因此我们政府部门，企业部门和居民部门早已未雨绸缪，其资产负债表中的主要负债端，即地方政府融资平台，上游大宗原材料和房地产，从15年供给侧改革以来，就一直在经历漫长的去杠杆过程，目的就是要达到一种新常态的平衡态。因此这一大趋势是不会变的，万众瞩目的房地产变迁也是去杠杆的过程，时不时的所谓政策刺激也就是托而不举，维护保交楼民生问题的底线。

从这个方向思考，我们投资方向一定要避免杠杆经营的行业，包括金融地产，甚至靠不断融资撑起来的民营大炼化，烧钱讲故事而没有现金流的初创型互联网等行业。

而不靠杠杆经营的，没有什么资本开支的上游资源行业，现金奶牛型的公司，才是这一周期下的生存首选！

结论是9月份机构赛道股继续调整，市场没有主线，继续承压，大会前指数继续窄幅波动。看好中报业绩优秀的老能源，必选消费和农业的新一轮估值重估，同时中报业绩潜力释放的个别688等小而美的公司，有结构性机会。