在昨天的文章里谈到了行业研究不能脱离市场，所以分享了关于当前市场的观点，总结为没办法乐观的看双底，也没悲观到看4.0，不过有一个比较明确的观点是3000点比较危险，而且这一波调整的周期可能也比较长，7月也不一定能翻身。
既然对当前市场有观点，那么就应该有一定的操作策略，所以今天再分享自己在当前市场的操作策略吧。在分享操作策略的同时，也会提到操作策略背后的一些逻辑，不一定能够说得很仔细，希望对大家能有所帮助。
1、银行缩表，融资成本上升，中小盘承压
我们都知道这一轮的调整背后的原因很多，最大的因素可能都比较统一的认为是严监管和去杠杆，当然这一点我也认可。
而此轮的去杠杆的主体在银行，我相信很多投资者都会表内表外，缩表扩表有所耳闻，包括砍理财产品，砍通道业务。可能大家的惯性思维是，银行理财产品的大买主应该是普通投资者，但我相信很多朋友也发现了，很多上市公司也在向银行购买理财产品，这个金额就很大了，少则千万，多则上亿。
那么上市公司购买理财产品的钱从哪里来？有的是经营剩下的利润，也有的公司通过借贷或发债买银行理财，理财再通过委外加杠杆。这就造成了信贷规模的快速增加，甚至超过了M2增长。
而近期一系列的银行业新规实质上是为了让银行正确地反映其信贷的风险。在过去几年中，银行一直在把资产负债表上的风险转移到表外，以规避监管和风险拨备。因此，银行，特别是中小银行，能够迅速扩大其资产负债表。
随着表外风险逐渐归表，银行的风险拨备和融资成本必然会上升。此前，这些表外风险被隐藏起来，未能得到合适的反映。
所有过去我们中国的企业的融资成本其实很低，很大一部分原因是由于银行这样的行为，而现在把风险并表后，融资成本必然上涨，目前直观反映在央行借贷和同业拆借上。
银行融资成本的上升将传导到实体经济，而上市公司的股价反映的都是预期，那么在融资成本是上升的大趋势下，谁受影响大？
答案很明显，中小企业，在A股就是中小盘股，他们没有央企的背书，自身资质有限，所以在融资成本上升的情况下，他们首当其冲，所以中小盘股的好日子仍然没有到来，当然不排除个别优质个股，毕竟中小盘股里也有优质白马，但能挑选出来的难度很大。
在这个逻辑下，也是为什么近期上证50涨得欢的原因，而我认为还没有到顶，上证50的个股翻一翻，还有一多半是在下跌后的低位，后市仍有上涨的动力，所以我会选择布局一定仓位的50ETF（如510050）。
2、资金南下，香港市场仍有价值
监管部门反复强调“处置风险要讲究策略和艺术，不能因为处置风险而引发新的风险”，但对于资金而言，最不敢承担的就是政策风险。典型的具有低风险溢价、高风险偏好的内地资金选择通过“港股通”南下进入香港市场，其实从2016年就开始了。
我关注香港市场的时间较晚，是在2015年末，股灾之后难免对A股有所灰心，在雪球上看到有位朋友分享的港股多只以银行股为首的权重股出现的大面积的破净，即股价低于净资产的现象，因此当时在2015年12月左右在1.1元附近买入部分的恒生ETF基金。
后来......2016年初A股熔断，港股难逃，一篇哀嚎，不过也没在基金上止过损的经验，所幸就一直放在那里，意想不到的是16年的年中，恒生ETF(159920)最高居然达到了1.3元，死扛下来半年居然拿到了10%左右的收益，如果当时看懂港股逻辑，加一次仓收益可能更高吧。
这是和港股的第一次接触，如同和一个异性的第一面，留下了很好的印象。但也没有盲目到冲进港股市场，毕竟A股还没玩转再去玩港股怕被吃得骨头都剩不下。但至少对港股ETF基金是结下了善缘，多了一个配置的途径。
又到了2016年的12月左右，恒生ETF也在高位横盘了很久，A股又开始难做，资金开始南下，手里也有些余钱，于是在1.25元附近又买入了。同时也在自己的朋友圈分享和记录了一下，希望他能再次带来收益。
买入之后又吃了一个下跌浪，不过有了第一次的经验后，我机智的加了仓，每周定投几千元进去感觉还很踏实。
写着这片文章的时候，恒生ETF再创新高1.409元，收益已经跑赢了自己的中期股票账户，真是莫名其妙。
而且在对A股指数目前3000点难保的判断下，今天早上在恒生ETF基金里加了更大的仓位，这一波应该还有一小段能吃。
说是操作策略，其实没有高深莫测的东西，主要以50ETF和恒生ETF为主，希望对大家有所帮助。
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