作为工行的投资者，看了半年报，记录几点：

1、确定了资产质量没有问题（主要就看逾期贷款率吧，还有信用贷款的规模情况），其他验证一下即可。

2、付息成本应该是不太会变了，而关于接下来是加息周期和降息周期的问题，我觉得很难判断，我个人趋向于认为中国的发展程度还远远不够，利率水平在十年内不会有太大变化，你可能会说，“这两年净息差都降多少啦，你还说利率不变”，我个人其实没有太大感觉，我反正从2016年开始就觉得抵押贷款就是应该做到4.5%左右的，所以可能因为一直就是这样预期的，也没觉得利率真的降了很多，而且我反到觉得前几年那些高利贷，城商行一些十几个点的信用贷其实是一种乱象，本身不可持续。

3、其实买大行的人，看不看中报也无所谓，我是全仓干的人，敢这么干说明早就确定了资产质量没有问题，所以看报只是验证一下吧。

4、作为大行投资者，我最希望的事情其实不是股价涨，因为涨起来我也不会卖，而且也不可能疯涨到泡沫卖出（国家队会压下去），这涨涨跌跌的，其实没啥意思。

5、我到是真的希望工农建能够把分红提到45%的水平（可以多点零花钱，也可以继续买进），可是M2要增长，目前看银行的资产规模还要上的，小银行不成气候也不好管，还得靠四大和股份行，目前看提分红也挺难的。

6、为什么不买招行？招行我也买，买入的逻辑是管理层优秀，估值虽然没有大行低，但也完全不贵，算是买个念想，看看中国最优秀的银行在金融创新上是否真的能有作为（反正就算创新不了，招行作为一家银行，基本的存贷业务也是领先行业的，且估值不贵）。

7、为什么选工行？其实我觉得，本质上工农建没太大区别，市场给这个三家银行的估值逻辑都一样，要涨一起涨，要跌一起跌。这个就是我的个人喜好，现在看起来确实农行估值更低，分红更高，不过我自己觉得工行的体验更好，业务更全，员工也相对上进。这个确实没啥逻辑，就是个人直觉吧。

8、期待大行到什么估值？我看重大行的原因，可以简单的归为，“敢重仓，低估值，高分红”，就这么简单，我看着一些人说的“银行是高杠杆的企业，一点损失就....”啥的话，心理生不起一丝波澜，连反驳的欲望也没有，所以敢重仓，我认为敢重仓是收益率的前提呀。其次，银行很稳定，我不太需要关注太多信息，可以专心自己的工作。回到问题，我期待大行有10-12PE的估值（分红提到40-50%的话），因为我自己做生意，我觉得这个PE和分红，算上风险的话，我会继续买，高于10PE，我自己就不会买了，我估值逻辑也比较简单，我自己不再想买的时候，我就不指望它会涨了（自己都不要，别人凭什么要）。$工商银行(SH601398)$  $农业银行(SH601288)$  $建设银行(SH601939)$