$嘉士利集团(01285)$ 1、成长性分析

  营业收入增长10.36%，

毛利润增长13.4%，

主营利润增长11.3%，

净利润增长5.6%

点评：营业收入低于年均15%的增长，原因中报解释为於 二 零 一 六 年 上 半 年，受 到 國 內 整 體 經 濟 增 長 放 緩，本 集 團 的 業 務 也 受 到 一 定 的 影 響。

      毛利润大于营业收入增长，显示毛利率提升，利润仅仅增长5.6%，其实是投资出现280万的亏损，扣除该部分实际增幅为11.3%，还是不错的！

2、利润的真实性

  存货增长-32%，大约2600万左右，为利润的50%左右，很合理。

  应收账款、应收票据、其他应收款为1.42442亿元，同比增长57.7%，吓死人了！

细看其实是这样的，

        应收账款及应收票据为2590.8万元，同比减少17.4%，放心！

        材料预付款为8697.3万元，同比增长256%，个人分析原因无非以下2点，原材料将会涨价，屯粮。另一原因就是为蛋糕生产在即准备。后者可能性更大。

销售开支增加1126.6万元同比增长18%，其中1000万元为鹿晗的代言费，如果扣除该部分开支，嘉士利2016年中报的利润会增加1000万元，净利润会在6000万左右，同比大约会有20%以上的增长。

   3、财务安全性

     负债率65.5%，每股净现金0.95元人民币。健康！

   4、财务优越性

毛利率36.6%  上年为35.7%

主营利润率10.9%，上年为10.8%

净资产收益率9.7%，上年为8.75%

提升的空间还很大。

   5、其他重要信息

除 了 傳 統 的 綫 下 銷 售 以 外，本 集 團 亦 致 力 推 動 我 們 的 網 上 銷 售。通 過 嘉 士 利 的 網 上 旗 艦 店，於 回 顧 期 內 網 上 銷 售 錄 得 約 人 民 幣4.6百萬 元，比 去 年 同 期 增 長 了 約104.0%。

在 我 們 的 生 產 方 面，集 團 於 二 零 一 六 年 二 月 已 關 閉 了 位 於 河 北 邢 台 的 廠 房，已 計 劃 將 華 北 的 生 產 基 地 搬 遷 到 河 南 湯 陰 的 新 廠 房，更 好 地 照 顧 到 華 北 地 區 的 客 戶，並 且 可 降 低 運 輸 成 本。湯 陰 的 新 廠 房 於 回 顧 期 內 已 開 始 籌 建，預 計 本 年 度 第 四 季 度 正 式 投 入 生 產。

另 外，於 回 顧 期 內，我 們 也 在 開 平 開 始 籌 建 新 的 糕 點 生 產 基 地。糕 點 在 中 國 的 市 場 非 常 龐 大，零 售 份 額 遠 超 餅 乾，而 糕 點 產 品 不 但 能 進 一 步 豐 富 我 們 產 品 的 類 別，管 理 層 更 相 信 糕 點 產 品 能 擴 大 我 們 的 收 入 來 源，提 高 嘉 士 利 的 盈 利 能 力 及 擴 大 我 們 的 市 場 份 額。

 產品方面，我們對個別的產品單價進行了提價，並繼續優化產品結構，特別是， 我 們 已 推 出 若 干 全 新 包 裝 的 產 品 以 提 供 客 戶 更 多 樣 的 選 擇。得 益 於 以 上 的 原 因，我 們 的 產 品 於 回 顧 期 內 的 平 均 單 價 提 升 到 約 人 民 幣12,384╱噸，比去 年 同 期 上升了約3.2%。

於二零一五年十二月三十一日向該地方政府機關墊付貸款人民幣20,000,000元，該 筆 款 項 為 無 抵 押、免 息 及 須 於 自 貸 款 日 期 起 計 三 個 月 內 償 還。於 二 零 一 六 年 二 月 墊 付 的 該 筆 款 項 到 期 後，本 集 團 與 該 地 方 政 府 機 關 訂 立 補 充 協 議，以 代 價 人 民 幣23,000,000元收購一項 土 地 使 用 權 及 其 他 物 業 權 益，並 通 過 將 此 筆 人 民 幣20,000,000元的墊付貸款及本集團所支 付人民幣3,000,000元的按金轉換為收購土地使用權及其他物業權益的按金（「按金」）的 方 式 結 清。