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漲无忌 的讨论
作者：漲无忌
| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：4 |
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大体赞同[献花花]，不过我还是倾向于直接思考dcf，不太思考什么3年后pe。。。内在价值这块用区间，利润之外极端公司纳入净现金思考。。
一个例子：①是的 要看体量（成长期间）。。。10亿利润的10倍pe 和200亿利润的10倍pe不是一个估值。。
简单说，抛开未来很多年的利润模型，就不能用pe。
pe是为了心算算账快的极其简化的模型。。比如，利润不增长，多少年回本。但现实中，没有利润不增长的东西。（下降算负增长）。
所以，pe估值不本质，还得用最原始的概念，即dcf不等式。
作者：曼巴投资
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另一个例子：②我算区间的 大概符合的。。。
一、相对的静态算法（底线思维）
①截止2023年底，手头有“未完成合约205.92亿美元”，按2023年报27.6%的经调整净利润率27.6%，可以赚56.8亿美元，约合412亿人民币。我们保守按20%利润率，可以赚41美元，300亿人民币。
②截止2023年底，公司净资产（股东权益）403.31亿人民币，减去商誉15.3亿，固定资产273.78亿打半折，还剩下251.1亿。
①和②加起来是551亿（保守20%利润率假设）或663亿（2023年利润率）。
当前市值520亿港币约合人民币483亿。
这个相当于把手头订单做了，不新增订单，很保守的前提下了。像今年，其实还再新增订单
作者：曼巴投资
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再另一个例子：③越不涨，回报越高：
“举个例子 前年90附近的Meta 我给某人说 如果一直维持这个2000出头亿美金市值，我对Meta盈利能力的理解（发了很多财报贴子）以及对扎克伯格回购力度和决心的跟踪，我说，“就躺在90美金价格才好呢，过5-10年，哪怕我现在就100股，估计公司都是我的了（其他股份被回购没了）。我担心啥呢？”
倒也不是没啥可担心的。万一Meta从赚300亿美金到赚不了了甚至亏损了呢。那我的“回购缩股法”不就泡汤了吗？
所以，我应该怎么做，一个是加强自己研究判断能力，到底meta的利润会怎么样，一个是做好风控，万一看错怎么办。你看，我唯一不需要担心的是，股价不涨怎么办。涨不涨，真的无所谓。
人家说，你举例一个涨新高的回溯说涨不涨无所谓是矫情。还真不是。我最近在一个物业股上也在这么干，还被好多人教育。其实我觉得没啥担心的，过几年再回看吧。
其实价值投资为啥可以“踏着踢踏舞去上班”，就在于，我们的评判真的不在于短期股票价格的波动。我们评判在过程、在逻辑，在你是不是买了一个“物超所值”的东西。
所以，买股票就是买公司，付出价格得到价值，不是一句空话。真的能指导我们实践，指导我们应对市场波动——其实就是不应对，爱咋咋地[捂脸]
作者：曼巴投资
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“①分红再投资，你的股份变多，以后分红持续变得多，有人测算过，如果泸州老窖上市一直趴着在开盘价不动，几十年下来，赚多很多很多票倍；
②回购，meta90元时候，我开玩笑说，“未来10年，如果一直趴着在90，我即使现在只有100股，也公司都是我的了”，因为10年能够把当时2500亿美金不到的市值给买光了。
③换仓。。贵的换便宜的，差的换好的。。
当然，你都能找到反例。。。公司选错了，没有持续的利润和现金流了。。但那是另一个话题，不是股票涨不涨的问题，是选股判断力的问题。
选股判断力是成功投资的一部分。是必修课。缺了这环，那是没用。但上涨，并不会给谁补上这一环。
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Roe只考虑了盈利能力，pb只考虑了出价高低，既要买好的，又要买得好，那就是选roe又高，pb又低的，那pe=pB/roe，pb低，roe高不就是等于pe低嘛[捂脸]，本质还是看出价和dcf比，是不是有折扣，这是核心，鉴于dcf有各种假设，基本是不可能有准确答案的，只能作为思维模式，我倾向于直接看未来三年的pe，看全生命周期靠眼光，看三年相对简单，另外只看适合用pe估值的公司，有些公司，自由现金流远小于净利润，有些净利润是忽高忽低，有些是高负债，能不能永续也未知，这几类直接排除，都没有pe估值的资格，剩下的有pe估值资格的公司，看看三年后的pe是不是比现在低非常多，如果符合可以纳入观察。
r=d/p+g，会不会放大了 g。21 年之前的白马股，放大了 g，大幅提升了 pe 带来了拔估值行情。要是在 21 点 pe 的历史高点，g 很快， 这么算 r，风险挺大的