阿里巴巴业绩不错。没想明白做晚上盘前还跌的，虽然盘中拉起来了，但依然觉得阿里这个价格是严重低估的。（一个观点，不一定对）
1）收人看起来一般，尤其是最核心的淘宝天猫的广告佣金收入（客户管理）664.97亿，同比下滑6.51%，但比二季度下滑的10.12%好了近4个百分点。抖音、快手、拼多多对阿里的冲击，看起来到了阶段性的拐点。（一个判断，不一定对）
说超预期的主要是净利润，我们看non-gaap净利润338.2亿，同比大幅增长18.57%，这个是很不错的。
2）我们用non-gaap净利润/客户管理收人=50.86%，这个指标再次回到50%，大幅度超越上季度的41.86%和去年同期的39.79%。看得出，降本增效得到很大的效果。
3）基本上拆开每个板块看ebitda，赚钱的赚更多，亏钱的亏更少。
4）我最关注的一个挺震撼的指标是销售费用，这季是223.58亿，去年同期是288.57亿，少了64亿。你可以认为相对去年同期，净利润的增长来自缩减这个值。销售费用/客户管理收入=33.62%，去年同期40.25%，下降了近7个百分点。
