关于中央政府发行平准债券和成立平准基金的建议和参考实施方案（一）
本文共分为五个部分：
（1）指导思想和发展目标；
（2）成立平准基金和发行平准债券的必要性；
（3）平准基金的运行原则；
（4）平准债券的发行原则；
（5）平准基金的运行和发行平准债券的风险评估。
（一）指导思想和发展目标
（1）市场上存在着大量被极度低估的国家核心优质资产，其实这是一个巨大的宝藏，是属于全体中国人民的财富，国家的任务，就是利用中央政府的信用和金融工具，把这些财富开发出来，繁荣股市，激活经济，造福百姓。
（2）平准债券的发行，实质上就是利用国家信用，有组织地大规模调动社会资金入市的行动，由于现在大盘指数处于历史低位，这对实现这项重大行动的各项战略目标非常有利。
（3）汇金公司现在是最主要的“国家队”，如果想对汇金公司大量注资，资金来源就会比较困难，因为财政部现在是“赤字”经营，大规模筹措资金没有可能，如果国家用“央行购买国债”的方式，筹措资金，又会有基础货币投放过多的问题。所以发行平准债券，组建更为强大的国家队，目前是一个最好的选择。
（4）这次新成立的平准基金是一只实力空前强大的“国家队”，它的指挥权和决策权完全掌握在中央政府手中。
这将会极大地提高国家对整个股票市场的掌控能力，彻底改变市场的力量对比格局。
一些股市乱象，比如，市场的大幅度非理性下跌的问题，国有核心资产定价过低的问题将会永远成为历史。
这对实现国家“建立金融强国”的战略目标，意义极为重大。
（5）平准债券成功发行，就是中国股市新一轮大牛市的起点。如果平准基金平稳运行，就会解决股市很多深层次问题，比如市场的稳定性、估值体系等老大难问题。
股票市场的“牛市效应”会使社会财富大幅增加，并且改变人们对经济的预期，所以就会提高社会消费水平，促进经济发展。可以说，这是当前激活中国经济的关键一招。
（6）平准债券是一个回报率很高的优质无风险资产，它的设计和发行理念之一，就是使利益尽可能向普通百姓倾斜，使他们也能间接享受到国家经济发展的红利。
平准债券向全体国民实行配给制发行。
股票市场上很多大公司每年都有稳定的分红，红利率也数倍于银行定期存款利率，为什么普通百姓宁愿把钱存入银行而不去投资于这些大公司？因为普通百姓的风险承受能力很差，而且股票市场的形象在他们心中也非常不好。平准债券的发行，可以在一定程度上解决这个问题。
（7）平准债券还承担着一个重大使命，就是增加人民币在国际市场的稳定性，助力于人民币的国际化，为我们能真正拥有强大的人民币作出贡献。
无论从理念和运行机制上，这都是一只全新的平准基金，与人们对平准基金的通常理解完全不同，之所以这么称呼只不过是为了延用习俗。
（二）成立平准基金和发行平准债券的必要性
投资融资功能和资产定价功，是股票市场最核心的两个功能，由于治理不善，这两个功能都没能很好地实现。
让我们从股市的资产定价功能说起。
资产定价的重要性不仅是在市场内，它会广泛影响到经济系统的资金流向，资源配置，企业家行为。比如，企业的并购、重组等重大企业行为，来自股票市场的合理的价格信号，对保证交易的公平性和有效性至关重要。
为什么要发行平准债券成立平准基金？
除了要恢复市场的定价功能外，还有其它一些更为重要的理由：
（1）国有大型核心企业长期估值过低，影响国家战略大局。
有人计算了美国四大银行，与中国四大国有银行五年的平均市盈率、市净率，并进行了对比。美中两国四大银行的市净率、市盈率的比值在4倍到6倍之间。换句通俗的话说，一美元放在美国四大行手里的价值是放在中国四大行手里的价值的4到6倍，而美国四大行创造一美元利润的市场定价，也是中国四大行创造一美元利润定价的4到6倍。
银行业是与国民经济发展关系最为密切的行业，按名义GDP计算，过去十几年，中国的平均发展速度至少是美国2倍以上。
这种看起来荒诞不经的现象合理吗？
华尔街认为合理，因为他们的一些评级机构曾把中国四大银行的股票评为垃圾级，理由自然是“中国崩溃论”的那些老生常谈。
中国的公募基金们也认为合理，因为近些年来，在他们的投资组合里，银行股一直处于低配或超低配状态。
但中国政府认为不合理，所以才有了汇金公司大笔增持四大行，才有了”建立有中国特色的估值体系”的制度性安排。
再看一个例子：长期以来，国有大型铁路基建企业股价大幅度破净，价格严重低估，总市值严重缩水，直接影响了企业的融资行为和国际信用评级。
这些企业可是我国“基建狂魔”的典型代表，是实现国家一带一路战略的一只铁军。这样的国家核心优质资产，长期以来，一直在以净资产五折的价格在抛售（比如，中国铁建现在的市净率市是0.49），这到底是国家的悲哀呢，还是股市的悲哀？
（未完待续）
似曾相识@雪球
2024.3.16