跌就跌吧，但思考不能停——电子烟新政随笔

   下午新政一出电子烟概念股都被送上了断头台，在这里我不会去猜测接下来的股价，显然大跌是跑不了的，但是如果仅仅看眼前的涨跌在股市是很难拿长本事的，我特别喜欢老巴说的那句话，面对市场的波动最难的事是什么都不做，但同时如果能看懂变化，就有挣钱的好机会。

   一个政策的出台你要看他的目的是什么，就像地产行业的调控让财务紧张的地产商不冒进高价拿地，让房价增长处于合理的控制内是在保护整个行业健康稳健发展，同理，这个政策出台不是为了一刀切的封杀电子烟行业，反而是想让这个行业更健康更稳健的发展。出台这个政策很明显是政府部门要进场，要掌握这个行业的话语权，主导并名正言顺的稳步发展电子烟行业。悦刻显然是受到了接近灭顶的灾难，这么庞大的渠道要交给中烟吗？牌照能申请下来吗？加税后价格拔高那么多销量还能保证吗？这些都是疑团，看不清楚，股价盘前被打成这样，于是很多人想当然的说思摩尔这一波要跟着到40到30，在他们眼中电子烟就等于悦刻，悦刻就等于思摩尔，一条船要沉一起死…………

  但事实真的这样吗？或许真的明天的情绪会直接把思摩尔杀到40，但情绪只是情绪，对公司任何分析都要基于基本面，这次新政对思摩尔基本面真的也和悦刻一样接近灭顶吗？我认为不会，用方丈的话说短期有影响，长期问题不算大。

  首先，业务占比层面，思摩尔国内占比只有18%左右，即使把国内业务停了也没有灭顶之灾，况且雾化电子烟之外还有其他比如医用大麻的业务（占比很小），现在就算（仅假设）国内需求端被压制，也只是这18%基础上的增量被限制而已。

  其次，只要新政不是要扼杀这个行业，思摩尔还可以过得很好，还有别的机会。现在是中烟进场掌握话语权，又不是禁止电子烟销售，只是一个怎么销售的问题，不管悦刻获得牌照继续连锁还是并入中烟系统、亦或是中烟自己脱下外套亲自下场做一个新品牌，只要雾化电子烟继续可以销售，生产商是大概率不会变的，思摩尔还是能活的不错。

  最后，回到投资思摩尔的起点，难道买这个股票的人心中没有一点预期吗？难道你买这个股票时候不知道有监管政策将来要出台吗？早晚要来的，现在只是来的比预期的猛烈点。政策来了石头落地，国家部门主导名正言顺的发展也没有坏道哪里去……

  我认为这个新政对思摩尔最大的打击是效率的损失，政府部门掌握话语权之后生产端销售端都由不得自己了，要由国家统一掌控，之前预期的接下来几年的爆炸式增长应该是没了，说直白的业绩增长要失速了，但是长远看，只要行业保持稳健发展，慢一点也不可怕，接下来几年预期增速由四成变为二三层也完全对得起现在的估值啊。

   总结，新政让国内电子烟行业生产商龙头思摩尔，由钻石时代打落到黄金时代，但是黄金时代依然比大多数白银行业好得多，感谢超哥 @刘志超   一直提醒大家政策风险！让我没有买成重仓，要不然今夜难以入眠 @陈达美股投资   $思摩尔国际(06969)$   $雾芯科技(RLX)$