如文中图片模糊，请点击原文链接：美联储超预期的降息和QE：别只盯着股票市场了
在上周一中午的时候，美股尚未开盘，我们就写了《全球资本市场多个“活久见”叠加，股票、商品、债券、外汇一线信息汇总》。
那时原油刚刚暴跌，我们在文中预言，“这个不光是，原油的事，也不光是肺炎疫情的事，也不光是股市的事。这可能是全球经济剧变的前夜。”
在随后的一周，全球市场风起云涌，美股二次熔断，商品市场大幅震荡，避险波动指数VIX暴跌。
直到今天凌晨，美联储有史以来第一次做出了突发降息100点以及7000亿美元的QE政策。
下图可以很清楚地看到，这次有几个特别之处，我们再次强调一下，这不是多少年多少年的特殊，这是“全部历史时期中”的特殊：
◆ 第一，这是美联储历史上最大的第一次降息，第一次降息100点，在2008年都没有发生过
◆ 第二，这次降息之后，Fed rate处于历史上最低水平。和2008年的最低位一样。
◆ 第三，本来美联储计划是在3月18日开FOMC会议，目前是美联储直接取消了3月18日的会议，突发改在美国时间的周日发布
图表来源：CNBC网页链接
简单来说，这是一次对于市场的重磅炸弹。
这个炸弹的分量，甚至远远超过上周首次出现的美股两次熔断，或者原油单日下跌超过30%这类事件。
为什么这么说呢？
第一，这是一次几乎穷尽了所有货币政策的“梭哈”
对于刺激经济，只有货币政策（例如利率）和财政政策（例如减税）两种手段。
一般来说，货币政策的调整，要满足物价、就业、经济增长率几个目的。这里，股市的繁荣固然有一定关系，但绝不是货币政策制定时的首要考虑因素。
而这次超预期的“梭哈”，意味着美联储几乎彻底打光了子弹（除非负利率），也意味着，美联储对于经济基本面的担忧是非常高的，甚至超过market的最坏预期。这也是为什么政策出了之后，美股股指期货不升反跌，再次熔断。因为市场普遍担心：啊，未来有这么糟糕吗？太恐怖了。
第二， 美国企业的债务风险开始加剧
下图是美国90天的企业债（CP）与90天美元隔夜掉期利率（OIS）的利差（Spread）。由于这是相对于隔夜掉期的息差，所以是一个综合企业信贷风险利差和CP市场流动性的指标。
看下图中的横轴，这个数值一般来讲应当是接近但略高于0的，但就在过去一周，这个数值开始飙升。
为什么会这样呢？说明货币市场的流动性很好，利率并不高，但是低息的货币市场的利率传达不到企业中（下图用的是非金融企业的CP）。
来源：Bloomberg
实际上，股票市场的波动固然是危险的，历史上几乎没有因为股票市场的暴跌导致的金融危机。股票市场的暴跌往往是结果而非原因。
在上周一的时候，原油的暴跌已经开始了对于美国公司债的第一个冲击：因为原油和页岩气是一种能源的替代关系，当原油价格下跌时，页岩气的需求会受到巨大的冲击。当页岩气的综合成本（市场上说法很多，大约在40美元左右）和原油价格持平，甚至高于原油价格时，页岩气的企业会受到巨大冲击。
而在上周的后半段开始，随着欧洲受到疫情影响超预期变差，航空、旅行、工业产业链，可选消费……各个行业的全球需求也随之变糟，就出现了上面CP市场利率高涨的情况，对于企业信用风险高度担忧的情况。
第三，在全球化的背景下，整个工业和消费体系确实最近受到了冲击。
我们仍然再次放出天然气的价格，当大家的目光仍然聚焦石油和美股的时候，天然气的价格再次刷新11年最低，表明了过去几年美国巨大的页岩气和天然气的产能，和目前疲软的需求造成的疲软的下跌。
数据来源：网页链接
面对美联储这个重磅炸弹，全球市场进入高度的不确定性，因为原来一个重要的“锚”目前已经几乎打光了子弹，很难再依据美联储的行动而行动了。
由于资本市场（除了货币市场）的价格体系几乎都是试图forward-looking将未来的变化price-in，所以目前面对未来高度的不确定性使得各类资产（甚至包括避险资产，下周黄金价格持续下跌）的剧烈价格震动。
从投资角度，可以投机各类高波动的资产，但很难投资资产，或许可以看多各类波动率。