$信立泰(SZ002294)$ 信立泰2021中报简析：
  1.减收增利：营收13.76亿，同比下滑10%，扣非利润2.19亿，同比增长31%。营收减少主要是原料药减少1.1亿（近2年每年减少1亿，今年可能要2亿）；器械减少了2000万，支架丢标清零，椎动脉支架提供营收；制剂减少了3500万，主要是泰嘉减少了3亿，这部分由信立坦补漏了3亿，泰加宁集采影响减少5-6千万，其它中标的提供了1-2千万。总体看，创新药营收占比从去年17%提高到今年40%左右，毛利率从79%到83%，提高4个多点，扣非净利率从11%到16%，提高5个多点，实现了减收增利。
  2.管线进展符合预期：恩那司它完成入组，年底NDA，这个最重要；086高血压三期开始，心衰三期年底开始，高血压部分预计23年DNA；两个复方三期正在做，免三期还在谈；复格列汀已完成入组，明年下半年NDA；07美国完成2例哨兵+3个随机入组，国内完成伦理审核，4家已启动；特立帕肽水针年底上市。
  3.抗鼻咽癌药Nana协议主动中止，聚焦心脑血管主业；器械分拆上市完成股权结构准备，美国上市也在积极推进。
  4.可疑之处：研发投入3.31亿，占营收24%，同比增长39%，费用化部分1.28亿，同比减少了4千万；上半年研发费用、销售费用减少（1.2亿）的情况下，实现了这样的利润增长，不排除调剂可能，尤其是一季度为了增发，这是可疑之处。
  5.亮点：信立坦首次披露销售细节，同比增长近1.5倍，销售渠道下沉，完成4000家等级医院和1000家社区医院的入院，去年上半年2-2.5亿，今年估计5-6.25亿，季节因素，下半年肯定多，全年看10-12亿预期不变，重点看年底第三次谈判降价幅度，预期降价1-1.5元。其他管线内容披露很详细，尤其是07，感受到创新药企业的气息！
  6.总之，信立泰的逻辑：短期看信立坦放量，中期看创新药数目2-3年内完成1到6的转变，长期看07、08等FIC重磅药的成功。短期、中期逻辑都没变，现今医药大环境风声鹤唳，股价走势很弱，好比当年三聚氰胺的奶粉，塑化剂和三公消费的白酒，看市场先生如何演绎吧！