【活跃资本市场一揽子政策发布，力度大、节奏快】
今日，证监会通过答记者问方式，系统性阐述了活跃资本市场的政策举措。梳理如下：
一是融资端，包括：合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节（融资放缓）；优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率（头部加杠杆）。
二是投资端，内容丰富，包括：大力发展权益基金；提高上市公司质量，强化分红与回购机制；实施融资融券逆周期调节，研究适度降低场内融资业务保证金比率（两融加杠杆）；支持香港市场发展，统筹提升A股、港股活跃度；推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度；引导和支持银行理财资金积极入市；支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场；稳妥防范处置城投债券、房地产等重点领域风险，坚决维护市场稳定运行；支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；丰富场内外金融衍生投资工具，优化各类机构投资者对衍生品使用限制，提升风险管理效率；丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。
三是交易端，包括：降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率；降低结算备付金；规范减持行为；研究延长交易时间。
从政策内容上看，基本上囊括了市场此前预期的所有内容；出台的节奏上看，超出市场预期，一次性打出组合拳。至于印花税，不在证监会职责范围，可跟踪国务院相关会议。由此看见，“活跃资本市场，提振投资者信心”是一场自上而下的紧迫任务。
作为“牛市棋手”，证券板块的搭台功能尚未完成，我们继续看好！从标的上，当前时点建议优先配置头部券商，如华泰、中信、中金、国君等，其次建议配置低估值的优质区域券商。
⭕继7月24日政治局会议作出“活跃资本市场，提振投资者信心”的部署以后，证监会于8月18日就贯彻落地情况进行回复。相关举措涉及投资端、融资端、交易端，A股及港股市场，股票、债券及期货市场，上市公司、投资者、中介机构等。
⭕监管围绕引入源头活水、降低交易成本、提高交易畅通性等重点问题，加快推出可落地、有实效的政策举措，并通过加强部委沟通形成政策合力： ①引入源头活水：包括大力发展权益类基金（放宽指数基金注册条件、引导头部基金增加权益基金比例、拓展公募基金投资范围和策略等），提升上市公司吸引力（健全资本市场服务科创的支持机制、强化并完善上市公司分红/回购/减持要求等），发展中国特色指数投资，积极推动社保/保险/年金等中长期资金入市，通过逆周期调节促进一二级市场平衡发展等；
②降低交易成本：包括降低证券交易经手率（由万0.487降30%至万0.341）、同步降低券商佣金率，降低两融利率，推进公募基金费率改革全面落地等；
③提高交易畅通性：包括扩大两融标的范围、将ETF纳入转融通标的、研究适度降低场内融资保证金比率、研究延长A股/交易所债券市场时间、丰富场内外金融衍生工具、研究推出更多金融期货期权品种等；同时，针对港股市场，拓展互联互通标的范围（大宗交易连通/人民币柜台纳入等）、推出国债期货及相关A股指数期货、支持中概股在港双重上市、推动更多境外上市“绿灯”案例等。此外，证监会回应当前A股市场仍以中小投资者为主、现阶段实行T+0交易的时机不成熟。
⭕资本市场活跃度是证券公司最大的基本面，从政策催化的估值提振到后续盈利预期改善、以及中长期ROE中枢的提升有望持续演绎；同时，统筹提升A股及港股活跃度亦利好港交所。 ①静态来看，中介机构减费让利的新要求或对盈利性产生一定的影响，但市场活跃度的有效提升对于业绩的正向提振或更为明显；同时监管提到“适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率”更有助于风险管理及综合服务能力领先的头部券商实现可达杠杆上限及长期ROE改善、从而提升中长期估值中枢。
②当前券商估值仍处于历史较低水平，建议关注资本使用效率有望提升的头部券商（华泰/中信等）、经纪及特色券商（银河/广发等）、弹性标的（同花顺/财富趋势等金融资讯服务商、港美股券商富途/老虎），以及港交所。
