3. 存货。存货高企的公司,需要注意存货贬值的可能。尤其是光伏,电子零部件业等存货价值快速变化的行业。
4. 负债率高企的。超过45%要小心巨额财务费用,超过65%要小心资金链断裂的风险。预收账款不产生财务费用,计算负债率时应当剔除。
5. 税收优惠,政府补贴以及一次性的投资收益。这些公司应该特别注意,不要把这些计入长期估值的计算。比如前者如雨润食品,后者如2013年的九芝堂。
6. 研发项目资本化。这些信息在年报里非常清楚。研发资本项目没有资本化的公司,未来业绩相对下滑压力小。有的公司资本化以后,如果后期产品销售不好,则费用的摊销造成很大的压力。软件和医药业中非常典型。在我熟悉的股票中,有些公司财务处理保守,没有研发费用资本化,如鼎捷软件和光环新网;而大多数公司则有研发费用资本化,包括莱美药业;奇虎如果研发费用资本化,业绩可以大幅提高。
7. 三费。对财务费用,销售费用,和管理费用适当的分析是必要的。里面也隐藏了很多学问。比如突然大幅增加广告的公司,广告费用就会被计入销售费用,从而会影响净利润。比如白云山的销售费用就很高。
接下来,我们就来看通过那些途径可以大致预测业绩。
1. 对于消费型企业,关注它的广告投放热度,关注竞争者情况,关注媒体的讨论热度,关注市场信息等等;同时别忘了关注它的产能情况,产能跟不上,业绩也出不来。王老吉加多宝之争,3Q大战,醉翁之意,在消费者的注意力,是免费的媒体曝光,去刺激消费者去使用它们的产品。另外,你也可以去市场上体验它的产品销售情况,有条件的,和经销商谈话。
2. 对工程类订单型的公司,仔细分析它在手合同的情况,以及公告过的大订单。这些公司因为客户集中,不现场调研的话,容易出现意外的业绩。注意规避意向性的大合同,好多不一定执行得下去,如英唐智控的15亿泰国平板大单。同时分析下行业情况,看看它们的订单增长是否有很大的确定性。环保行业,软件集成,智慧城市等行业尤为典型。例子:爱康科技,光环新网,雪浪环境。
3. 关注新产能投产和新产品投放。如果产生的折旧不大,而公司现有的经营模式又有很好的利润率的话,新产能的投放会增加销售。规避那些现有产能尚未充分消化和转固压力大的公司,很多包装上市核心竞争力不强的新股,就容易产生项目投产后市场跟不上,同时巨额折旧导致利润下滑。对于技术密集型的科技类公司,则恰恰相反,因为固定资产通常都不大,新产品的投放通常容易引起销售的增加。
4. 注意季节性的波动。比如软件业为例,一季度通常没有什么公司会大量采购。一季度制定预算,二三季度采购和执行,四季度结算,是普遍的规律。所以这类公司一季度出现亏损时,千万不要因为恐慌和焦虑抛出筹码。医药,工程类,家装业也有类似情况。这种公司,以全年为衡量分析。鼎捷软件,安硕信息,赢时胜,长亮科技等都是。
5. 预收账款。对于有些优势产品和服务,公司预收账款,这种公司比有大量应收账款的公司有优势,隐患小。预收账款的波动,可以提前预知部分业绩。比如洋河股份,东易日盛。这种公司预收账款的增加通常意味着下个季度销售收入的增加。当然,如果销售不畅,预收款也可能意味着货物压在经销商那里。
6. 金融类的企业,和货币政策,货币增速,利率等密切相关。这类企业,业务庞大变动小,券商的预测一般都比较准确。或者,大家就@东博老股民 ,那边是银行粉丝的老家。
注意了以上的方方面面,基本上你对公司的业绩就有个大概把握了。同时可以规避不少业绩地雷。你可以对比下,以前出过业绩意外的股票,你是否忽视了上面的某一条?
如果都能理解并运用到自己的股票中,再加上合适的买卖方法,判断市场预期的方法以及防止看错的应对措施,你离持续盈利或许也就不远了。 另外,如果你能够像行业研究员一样,用更深入的方法去分析,那么胜算就更大。当然,永远不要忘记股市的基本操作原则。看了这篇文章,你不一定马上掌握股市的全部技巧,但你一定进步了,祝贺你。
你可以参考的其它深度基本面分析的文章,是雪球上的球友写的,都很好很有深度:
网页链接 作者@闲垂钓者
网页链接 作者@雷公资本
网页链接 作者@丹华
丁丁原创,首发雪球。直接边思考边写出,未参考任何他人文章。本文已经被广州万隆等抄袭并且放在东方财富,中金在线等网站。
雪球安排了6月27日的访谈,主题就是业绩预测。访谈已经结束,里面有很多业绩预测问题的深度回答,请大家浏览访谈链接:网页链接。 里面PDF格式更容易阅读。欢迎参阅。
本文提到的一些股票:$横店东磁(SZ002056)$ $东方日升(SZ300118)$ $电科院(SZ300215)$ $广汇能源(SH600256)$ $瑞普生物(SZ300119)$ $鼎捷软件(SZ300378)$ $英唐智控(SZ300131)$ $奇虎360(QIHU)$ $雨润食品(01068)$