安捷证券| $俊知集团(01300)$  5G通信传输细分龙头，新基建驱动下有望价值重估

俊知集团 (1300.HK) 是中国领先的通信传输解决方案提供商，核心产品连续9年国内销量第一。公司2007年成立，2012年港交所上市，主要提供移动通信主设备到天线的连接方案和相关产品，应用场景涵盖 3G/4G/5G 宏基站、小基站、室内覆盖、地铁高铁等轨道交通。产品系列形成接入网传输配套全产业覆盖。

5G商用前期设备建设运营商加速加码，合力推进。2019年6月6日，工信部正式向三大运营商以及中国广电发放5G商用牌照。根据工信部数据，截至2019年12月31日，全国共建成5G基站超过13万个，预计2020年将建成60万个基站。2020-2022年将是5G建设的高峰期，而国家大力推动、运营商争取先发优势快速推进下，我们预计各大运营商2020年的建设目标亦可能超额完成。

公司与核心客户保持了超过10年的合作关系，大客户关系稳定。公司主要客户包括三大运营商、中国铁塔、华为、中兴等，其中三大运营商收入占比超过90%，公司基于自身在射频传输领域多年的技术积累的前瞻判断，组建了拥有行业领军专家、约200人的研发团队，持续研发投入，面向5G的传输系统产品研发了一系列相关产品，配合三大运营商的5G建设，有望分享5G带来的行业新增量。

财务与估值。根据安捷证券的模型得出公司2020E/21E/22E的每股摊薄盈利分别为0.23元人民币/0.27元人民币/0.31元人民币。我们采用市盈率 (P/E)估值得到公司未来12个月目标价2.0元港币，对应7.9倍FY20E每股盈利水平，首次覆盖给予买入评级。