【摩尔通信】持续推荐海风海缆,一些思考
1、从近期调整来看,受到出海预期影响拖累,整体海缆板块下挫,但我们认为针对海风海缆是错杀:主要在于1)本身没有预期去做美国市场,也没有相关业务收入;2)头部产能不够供需缺口,国内头部厂商受益强逻辑;3)订单已经看到起量,并且还在持续快速增长(如近期东方披露的20亿海外订单,中天持续跟踪的订单池超过40亿美金等),而这部分订单赋能25年开始海外收入呈现爆发起量。可以看到海缆的出海逻辑强、持续性好且受影响风险相对小,欧洲普睿司曼、耐克森等股价持续强劲,全球海风海缆需求强的持续反映。
2、从国内后续进展来看,我们认为下半年海缆是明确景气趋势向上、有基本面、低估值的赛道主线。本周末广西6.5GW竞配启动,上海29.3GW深远海海风项目已获国家批复,整体海风发展的大背景大逻辑不变,且经历前期波折后目前可以看到明确趋势向上。三季度包括江苏、广东都有望迎来进展。我们也一直强调江苏军事因素客观限制已解除,广东航道问题也已经获得方案解决,国内的进展会陆续体现,国内海风将持续向好,形成共振。
3、从估值来看,亨通光电&中天科技,今年对应仅14-14倍,明年仅10-11倍估值,仍然是非常低位低估值,未来保持20%+的增速,重视低位布局机会。
4、光纤光缆开始复苏向好,重视数据中心AI带来的增长“期权”。根据海关出口数据,6月光纤出口量2,630吨,同比+38%,环比+8%;光缆出口量116.94万千米,同比增长38.8%,环比增长8.6%。从二季度以来,我们看到光纤光缆国内和出口数据都持续向上改善。同时,受益于人工智能,北美光纤龙头康宁调高24Q2业绩指引至36亿美元,重视未来随着AI推理侧爆发所带来的流量管道撑大,带来光纤光缆的增长期权。
在出海错杀+订单需求明朗+国内复苏共振+低估值下,我们持续坚定推荐海风海缆头部三强。