2017年公司业绩反转，净利大幅增加，主要原因是供给侧改革和环保退出产能持续深入叠加各行业周期反转向暖，公司多产品价格上涨，盈利能力明显增强。纯碱方面，2017 年一季度华东地区轻质纯碱均价1915 元/吨，较去年低点上涨63%，虽然原材料煤炭价格也回升，但价差仍增加；煤炭方面，2017 一季度内蒙古东胜原煤坑口均价约370 元/吨，较去年低点上涨约220%；尿素方面，华鲁恒升小颗粒一季度出场均价1660 元/吨，较去年低点上涨47%；甲醇方面，煤制甲醇在煤炭的带动下也明显上涨，一季度华东甲醇均价2950 元/吨，较去年低点上涨约70%。
天然碱龙头地位稳固，成本优势明显，盈利将继续增加
公司在生产天然碱方面有两大优势：一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量95%以上，达到1.6 亿吨，纯碱产能居全国第四位，占全行业7%左右；小苏打产能居全国第一位，占全行业40%左右；二是公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业，地位稳固。而与传统的氨碱法、联碱法相比，天然碱法具有明显的成本竞争优势。2016年公司天然碱业务毛利率达到47.15%，虽较往年有所下降，但仍远超山东海化的16.32%。我们看好纯碱行业的周期反转，2016年，全国纯碱总产能2937万吨，比2015年增加30万吨，产量累计2606万吨，当前纯碱行业的开工率达90%左右，产能约3000万吨/年，未来新增产能非常少，产量将在2600万吨的基础上保持3%以上的增速，2017-2018年，纯碱行业将确定性进入景气上行期。公司拥有纯碱产能180万吨/年（权益产能147万吨/年），小苏打50万吨/年（权益产能30万吨/年），将充分受益于纯碱行业的周期反转，盈利将继续增加。
未来看好煤炭、尿素扭亏为盈
受煤炭产量下降的影响，2016年4月以来，我国煤炭价格出现了大幅上涨,行业盈利开始得到有效改善。伴随着行业去产能的持续推进，预计2017行业盈利增速仍将继续维持高位。尿素供给端产能过剩的问题已经得到了一定的缓解，预计2017年国内尿素行业退出产能超过新增产能，2017年底我国尿素行业产能约在7200万吨左右，行业产能过剩进一步得到缓解；需求端国内工业用尿素需求2008年以来保持着年均12.84%的增长率，农业需求虽有下滑仍保持稳定，出口方面从2017年开始，尿素出口关税取消是一大利好，尿素行业将见底回升，同时公司募投兴安化学30/52化肥项目主装置区工程已基本完成，所有大型设备吊装作业全部完成，随着该项目达产尿素产能将进一步释放，也将助力公司尿素业务扭亏为盈。
预测公司2017-2018年EPS分别为0.17元、0.21元，对应PE分别为17倍、14倍。维持"买入"评级。