能力一般，水平有限
公司及产品分析不构成投资建议
什么值得买的核心用户
什么值得买大概是我大学时候就在间断性使用的产品，最早使用的原因就是想买相机，所以来看看价格。给我的最初印象也是服务男性客群，主要为3C产品的导购平台。
根据这个月的Questmobile的数据监测来看，男性占比依然高达78%，用户结构的问题并没有改善。毕竟从消费力的角度来看，女性>儿童>宠物>男性。主要用户为男性的导购平台的用户价值天然就有所限制，至少是不如小红书的。
另一个存在的问题是，什么值得买的用户其实并不年轻，24岁及以下的用户群体占比大概仅为1/4。跟过去二十年的消费市场认知不同，当代后浪其实是极具消费力的群体，也代表了产品的生命力。毕竟不能指望一批30岁左右开始陷入中年危机的男性来支持起什么值得买未来的想象力，但是年轻人可以，比如毒（得物）。
像大部分互联网公司一样，什么值得买也在用户规模上“虚增”。什么值得买由于存在网页版的缘故，整体的MAU用户规模实际是按照IP访问的UV来计算的。
而在移动端则偷换概念，用了激活量这个口径。根据QM的月活数据口径大概也就是300万MAU左右。按照一般PC+移动端的产品估计来看，真实用户数量是要砍半或者移动端X2的。那么存在两个数值：1500万真实用户（positive）和600万真实用户（negative）。
目前什么值得买的市值是80亿人民币，按照这个标准来计算，一个用户的价格在500RMB（positive）到1300RMB（negative）之间。考虑到A股的实际情况，虽然这个价格可能不算贵的离谱，但是确实不便宜。
而按照单用户价值（带来的应收）来计算，1500万的估算值大概在44元人民币，600万MAU的情况下则为110元人民币。
更令人担心的其实是用户增长的问题，在互联网行业中，这个增速几乎意味着不再具有任何想象价值。没有年轻用户，就意味着什么值得买没有未来。
什么值得买是媒体还是社区
简单看完什么值得买的用户画像，回归到讨论的核心问题上：什么值得买是媒体还是社区？
根据什么值得买自己2019年财报来看，什么值得买认为自己向用户提供的核心价值在于通过优质内容帮助用户完成消费决策，即内容是交付的核心价值。这一点是媒体和社区共同的特点。
社区和媒体的区别有三点：
1）用户与内容的互动
2）用户与用户的互动
3）用户与用户的关系链沉淀
仔细来体会什么值得买和小红书的区别，去关注什么值得买社区和小红书在用户互动行为上的差异，我觉得这一点没有任何疑问：相比于小红书，什么值得买更像是一个媒体。
虽然财报中一些数据很有迷惑性，比如像用户贡献占比达到76.91%，好像已经是一个UGC的内容平台，看起来似乎具备了未来社区化的基础。但是值得注意的是，在互联网内容平台上，真正有价值的内容其实只占到1%甚至0.1%，而且这些内容大部分来自于PGC而不是UGC。当然告诉增长的用户贡献意味着未来存在社区化的基础，但是低于95%的UGC占比远远达不到转型的奇点。
虽然从毛利率来看依然客观，但是需要了解的是，广告行业的毛利率几乎不太有参考价值。需要值得注意的是营业收入依然有30%的增长，而营业成本则增加了40%。其实很好理解就是竞争压力太大了。
从竞争的角度来看，什么值得买有三个问题：
1)技术储备不足，以我现在的感觉来看，推荐准确率的爬坡大概还需要1-2年时间。
2）图文内容转化率低于视频内容，什么值得买在内容媒介上的转型过慢，可以和知乎有的一比
不过什么值得买有一点难得的品质：
什么值得买在成本管理上非常稳健，可能是因为上市的原因，在获客成本上控制的非常严格，现金流非常稳定，这至少说明是一家稳定的公司。