本报告为patrickW93个人研究记录以网页链接{$美畅股份(SZ300861)$} 为基础点对整个光伏用金刚线行业调研 $高测股份(SH688556)$ $恒星科技(SZ002132)$
主要记录关键数据，和提炼关键逻辑
不包含整个行业概况，格局，历史（可以从各大券商研报中了解）
适合已经了解了上述基本面的投资者使用
本文不构成投资建议和依据。
产量、产能、价格、成本
21年Q3产量3000万公里、市占率约6成，是第二名高测的5倍；
21年年底全年产能达7000万公里、22年年底将达1亿公里；
每公里40元；
公司盈利水平在上市公司中处于最高水平，并且大大超出第 2 名，主要是公司的低成本优势。2020 年公司 每公里产品的营业成本仅为 19.65 元，不但较 2019 年继续下降 7.93 元，大大低于行业第 2 名的高测股份 32.35 元/公里的水平，比高测股份低了 12.7 元。
上游
原材料占比54%、人工费15%、制造费用30%；母线占总成本40%以上。
基材2000吨切16000公里、未来扩产到6000吨
下游
每1GW需金刚线30~40万公里、容配比1：1.25
2023年需求会在10500~13500万公里之间
天风的预测：
行业现阶段的结构性机会
行业未来空间
假设：
大尺寸薄片化线耗更高但单片瓦数也更高，单GW仍需金刚线30万公里
老大毛利率远远领先老二、后面玩家盈亏线上、降本动力低、后续年降价在5%
2025年空间：
悲观 330GW x 1.25 x 300,000公里 x 30元/公里 = 37亿元 (1.24亿公里)
乐观 400GW x 1.25 x 400,000公里 x 34元/公里 = 67亿元 (2亿公里)
竞争优势
市占率：60%左右，毛利接近60%；
行业第二名高测、第三名恒星；
美畅毛利大幅高于同行，主要原因在：
技术优势：生产工艺领先：已达到“单机九线”；
上游整合叠加规模优势：母线部分自供（合作研发+收购）、母线成本低于外采母线成本35%
美畅线径低于40um的出货量已超60%，36um已小量出货。行业平均在42um的水准。
奋起直追
高测、恒星、宇晶等线径奋起直追，已能做到36um~40um；恒星的新线毛利率已能达到40%。以碳钢线为母线做到35um是极限，高测和恒星都有36unm试产。同时行业其他玩家正在上多线机，例如高测已成功上单机12线，恒星甚至说能做到单机15线。
这意味着
在依然以碳钢线为母线的格局中，美畅的竞争优势可能收窄。
后面多家如戴勒、恒星的大量扩产，行业23年以后供给将2倍于需求，且在后续玩家技术提升，毛利率不断上升后，新的降价空间开启，行业整体空间短期进一步收缩。
颠覆性可能
钨丝
金刚线母线7~8元每公里、钨丝差不多28元。
厦门钨业投8.42亿扩产600亿米光伏用金刚线母线（钨丝）项目，已锁定下游。根据项目逆推算，设10%~15%的净利率，每公里钨丝在27~42元，降本空间还不大。
如果未来真的钨丝走出来，那么后续玩家将有弯道追赶的机会，除非领先布局钨丝是 美畅。