伊利，蒙牛是必选消费品龙头股，有弱周期属性，实际上这两家都是强周期股，为啥？为了奶源自主，两家都投资了重资产的奶牛场，在这轮上游奶牛场过度扩张周期，两家的股价均跌跌不休？反之，没有投资上游奶牛场的地方乳企盈利增长翻倍，吃饱了原料奶大幅降价的鸿利。
1）伊利蒙牛为了维系上游的优然牧业，赛科星，现代牧业，圣牧运营只能高价收购原料奶（读优然牧业年报，原料奶销售年均价在4元上方，去年中小奶牛场原料奶价格没有超过4元，年底降至3.7元，目前已经是3.5-3.6元），蒙牛给予现代牧业，圣牧的收储价格略高于伊利，影响企业的净利润率。
2）当前的原料奶降价至全行业亏损，去产能阶段，造成牛肉大幅降价，优然牧业，现代牧业计提大额资产减值，优然牧业去年计提35亿，现代牧业计提12.5亿，伊利蒙牛的财报得分担联营企业资产减值。
3）伊利蒙牛还得支持上游奶牛场逆势扩张，增加借贷成本，增加利息负担。
4）为了吃下上游奶牛场过剩产能，两家都做了大量喷粉收存，不但提高成本，还还得计提打包奶粉资产减值，蒙牛年报就此一项计提大约3亿。
5）为了尽快消化上游过剩奶源压力，两家在下半年都增加促销投入，增加销售费用减少毛利，蒙牛h2财报同比h1，毛利减少4.5亿，销售费用增加4亿。
6）在上游奶牛场盈利大幅下降，股价下跌的周期，伊利蒙牛所持有的大量上游奶牛场的股权类金融资产面临大幅减值。
结论：
1）就投资属性来说，伊利蒙牛都是周期股，类似温氏股份，牧原股份。
2）一旦上游奶牛场去产能后，奶源进入紧平衡，情况就会逆转，类似2019-2020年，上述原料奶周期底部情况全部翻转，两家能以低于市场价格保证奶源自主，上游奶牛场也能贡献盈利分红，生物资产升值，伊利蒙牛的金融资产公允值大幅提升，液态奶涨价销售，毛利增长，财务报表变得亮眼。
3）此时，没有上游奶牛场的中小型乳企日子变得难受了，为了维持产品线，不得不高价收购奶源，没能力搞降价促销了。
目前常温奶已经到了双寡头市占率70%，今后会达到80%，到了在存量博弈周期（即白奶总需求下降周期），两家会停止价格战，走提升产品档次提价，修复净利润率的周期，类似啤酒行业。
到了总需求下降阶段，能投资从种牛繁殖，奶牛场，到包装盒，到下游渠道融资的只剩下行业寡头了。