23年2月新国标实施后共计441个婴幼儿配方放弃注册，截止2022年初旧国标总数为1344个配方（不包含已注销的48个），新国标实施后放弃注册的中小企业配方占比32.81%，也就是说新国标实施后淘汰了32.81%的配方，中小企业让出的市场份额大概是15%左右。
我春节期间调研线下乳制品的时候，也特地调研了伊利的奶粉情况，我文章里专门说了线下母婴店的奶粉品牌减少了特别多，龙头占比越来越集中。其中伊利无论是在母婴店还是商超占据的C位和铺货区域越来越大，并且由于伊利婴儿奶粉铺货能力强，所以伊利的成年人奶粉和儿童奶粉也因此沾了光铺货特别广。伊利奶粉在商超铺货绝对行业第一，在母婴店也有可能是第一，但是我没有绝对的把握。因为母婴店伊利在三四线城市以及下沉市场确实铺货强，但是在一线城市似乎没有到达第一的位置。所以综合看，我只敢说伊利奶粉在商超铺货绝对第一，在母婴店有可能是第一也有可能是第二。
去年第三季度或者前三季度伊利奶粉表现不是特别好，主要原因是放弃注册的中小企业在低价甩货清仓退出市场，它们在2023年2月以后只能卖不能生产。所以去年前三季度奶粉行业价格竞争比较激烈，中小企业不断甩货清货，伊利为了维护价格体系和行业生态，所以选择了保价没有去抢量，这才导致了第三季度伊利奶粉负增长。到了10月，随着中小企业甩完货慢慢退出市场让出市场份额，伊利奶粉业务在10月以后实现同比增长环比大幅好转。
而根据我春节期间最新的线下调研，放弃注册的441个配方和中小企业，它们基本已经清完货退出了线下母婴店和商超，而线上，也基本很难寻觅到它们的身影。而且新国标都过去一年了，它们的生产日期也超过1年了大部分消费者也不会在购买。也就是说中小企业让出的15%份额正式在2024年1季度完全释放，龙头份额开始正式完全受益。
考虑到出生人口的原因，且婴儿配方奶粉是0到3岁以内小孩食用，在结合过去三年的出去人口情况，因此我预计2024年虽然出生人口有所回升，但是行业的量可能仍旧下滑5%到8%左右。但是行业的营收不见得下滑，主要原因就是2023年中小企业甩货降价严重，导致行业的营收和利润受到很大影响。而今年中小企业退出市场后，奶粉行业的价格已经慢慢进入缓慢回升通道中。那么假设24年行业量下滑5%到8%，但是价格增长大概率在10%以上，因此奶粉行业在2024年的整体营收不见得下滑。
而对于奶粉行业龙头来说，伊利飞鹤等龙头又受益于中小企业退出市场让出15%份额，因此伊利的婴儿奶粉业务不出意外在2024年是有一些量价齐升的。而且伊利的成年人奶粉和儿童奶粉仍旧两位数高速增长，这又为伊利的奶粉业务获得更快增长提供了强大动力。
通过上面分析，我认为去年奶粉业务因为中小企业甩货影响了价盘和行业营收，所以去年伊利奶粉业务没能充分发挥对净利润的贡献。而今年，由于中小企业彻底退出市场后带来了巨大的量价齐升，因此我认为伊利奶粉业务在2024年会有不错的利润表现。
目前伊利在奶粉业务基础功很扎实，各种元素的配方数量不断增加和完善，研发和创新实力越来越强。目前伊利婴儿奶粉矩阵非常完善，既有超高端羊奶粉佳贝艾特，还有国民大品牌牛奶粉金领冠，还有有机奶粉塞纳牧，还有能力多、海普诺凯1987等实力品牌。因此毫不夸张说，伊利现在的婴儿配方粉产品矩阵是最完善最齐全的。伊利的成年人奶粉和儿童奶粉也是实力非常强大行业第一名。
综合上述，伊利奶粉在2024年会稳中向前，对净利润的贡献会更加大。（我预计奶粉量价齐升，营收增长6%到12%，奶粉净利润增长12%到20%）
$伊利股份(SH600887)$
