聊聊伊利大力备战春节礼赠的主要原因和有利因素，我对伊利一季度业绩充满期待和想象1.2024年1月全国原奶价格同比下降11.2%左右，这是在2023年1月同比下降5%左右的情况下继续下降的。也就是从2022年1月至今，原奶价格累计两年下降了16%左右。(面对终端消费者牛奶降价跟原奶降价关系很大，伊利赚的是中间差价不影响利润）2.最关键的是上游奶源牧场需要的原料玉米和豆粕价格同比下降也在10%以上。而2023前三季度玉米和豆粕价格一直是高位，去年9月以后终于价格慢慢降低下来。(利好上游奶源成本下降）3.包装材料价格也下降，而且伊利在包装材料方面价格一直都是比同行要低。（主要是国产包装龙头新巨丰70%营收来自伊利）4.明星广告和网红以及综艺广告的报价也是下降的，据说主要是受到最近三年大环境不好的影响，因此整体明星广告的报价是下降的。5.春节礼赠场景具有很强的刚需性，客户在春节期间对价格的在意程度最低，根据我长达几年的跟踪春节期间牛奶和老年人奶粉的价格是一年之中的最高。（原奶的各种成本低，如果价格卖的贵和坚挺，那么会带来很大的毛利差和利润）6.最近两个月伊利不断对春节礼赠进行预热，不断进行相关产品的曝光和宣传。主要围绕是金典、安慕希以及舒化奶，还有老年人奶粉。这四款产品都是礼赠场景最适宜的，前两款针对年轻人和小孩，后两款针对中老年人。7.去年我国牛奶产量增长了5.5%左右，但是去年消费弱复苏因此行业原奶过剩。原奶过剩就面临喷粉，去年上半年伊利因为喷粉损失了小几亿，因此今年伊利大力备战春节礼赠场景，目的就是为了把原奶尽可能的消耗掉，这样可以大幅减少喷粉减少损失，还可以抢份额。(如果喷粉多就会损失小几亿，因此可以适当加大曝光带动销售，找一个平衡点）8.伊利资金实力雄厚，信誉评级亚洲乳业最高。无论国内评级还是国际评级都是乳业第一名，评级高的好处就是融资发债利率低，而且无论国内还是国外发债特别容易。就连蒙牛发债都没伊利顺利，前段时间蒙牛就因为各种原因取消了发债(评级高一大推银行和投资者认购，利率优势也很大，你可以对比相同时间点伊利发债利率要比蒙牛低一些，更是比中小乳企低很多，所以发债也是一种实力体现）乳制品现在从上游奶源的原料豆粕和玉米都进行了降价，原奶又降价，包装材料又降价，明星广告又降价，综合一起看可能除了员工薪酬不降价外，其他的一切成本基本都是大幅降价的。豆粕和玉米的降价，对上游奶源的成本也是一个非常大的利好，去年前三季度豆粕和玉米都是高位，因此今年上游奶源牧场的盈利能力大概率好于去年上半年。这也不用担心伊利蒙牛持有上游牧场股份。总体看，各种成本的降低和资金实力雄厚，又有产业链优势和渠道以及品牌优势，所以伊利选择大力备战春节礼赠。至于结果如何，只能看一季度业绩公布以后。但是我是充满了期待和想象，因为各种成本很低，如果价格真的足够坚挺，那么利润会很大。而且如果这波动销好，可以不用喷粉或者大幅减少喷粉，也能节省小几亿喷粉损失变成净利润。另外，伊利这样全方位的备战春节礼赠，份额肯定能提升不少，中小乳企没有这样的资金和号召力。最后婴儿奶粉方面今年竞争格局也比去年好，去年中小企业不断低价甩货影响行业生态和利润，今年中小企业新国标退出让出了12%到15%份额，头部奶粉企业是有一些量价齐升的，即便量不增长价格也是增长的。因此总体看，我对伊利一季度业绩扣非增长8%到20%之间是充满信心的，我比较倾向于增长13%到15%左右。（说的是扣非增长，也就是内生增长，不包括出售子公司。伊利一季度存在扣非增长20%左右可能，主要是如果春节期间价格足够坚挺，那么会产生很大的毛利差，现在各项成本非常低，而历年春节期间牛奶价格是一年最高最坚挺）$伊利股份(SH600887)$