为什么没人愿意慢慢变富？看完就懂了！（文章可能会有点长，希望耐心看完后会对大家有所帮助）
曾经有人问巴菲特，既然价值投资这么简单，为什么大家不和你做一样的事？巴菲特说：“因为没人愿意慢慢变富。”在投资这场马拉松里，如何才能行稳致远？

以下内容来自博道基金董事长莫泰山的分享：
亚马逊的创始人贝索斯问巴菲特：你的投资体系这么简单，为什么别人不做和你一样的事情？巴菲特回答：因为没有人愿意慢慢地变富。那么，为什么没有人愿意慢慢变富呢？
不外乎有三种可能。
1、 看不上，我想快富。
2、 不相信，慢慢地真的能变富吗？别我弄了20年，最后没富起来，这不亏大了？叫一万年太久，只争朝夕，这个是非常普遍的心理。
3、 经不起。什么叫经不起？就是说我也相信慢慢会变富，我也相信长期投资最后会有一个好的结果，但真的我开始实践的时候就发现好吓人啊，这个挑战还挺大的，很煎熬啊。好像这个过程并没有你们描绘得那么云淡风清。
如果我们希望最后慢慢变富的话，有五个关键词是我们的一些体会，在
这里与大家探讨。
关键词一：长期
长期投资一个很大的优势是“复利效应”。
两个例子说明复利的效应。
第一个例子就是国王下棋。
国王和一个年轻人下棋，说我输了，你说给什么我就给什么。年轻人下赢他了，说我要的也不多，我就是那个棋格上，第一格你放一粒麦子，第二格放比第一格多一倍就可以了。国王说这没什么问题，结果放一会儿就发现傻了，根本不可能。当然这可能是一个演绎的故事，传统的故事。因为按那个数字来算的话，这个麦子算出来的数字是4611亿吨，是这个数字。大家知道我们中国一年的粮食年产量是多少吗？6亿吨，所以中国一年产的粮食可能还不够半个棋盘，这就是复利，一格比一格增长一倍，后面复利的结果非常得吓人。
第二个例子就是叫假如印第安人会投资。这是什么意思呢？当年美国人到了美洲的新大陆，就碰到了印第安的土著。在1692年的时候，美洲总督用珠子和袜子，相当于24美元的东西和印第安人把美国的曼哈顿岛换下来了，值24美元的东西。曼哈顿岛大家知道，高楼林立，密度可能比我们陆家嘴还要密一些。所以2000年的时候有人给曼哈顿岛估值，2.5万亿美元，肯定值这个钱，那就是印第安人肯定亏大了。所以就引起这个问题，假如印第安人会投资，他如果当年拿那24美元开始全额进行投资，然后1692年到2000年，308年他如果年化的回报率达到多少，他能追平这2.5万亿美元？8.58。所以一说这个收益率大家就觉得比较平庸了，今天一个公募基金年化十年8.58，大家觉得很一般嘛，平平无奇。但我们说假如印第安人会投资，而且有合适他的投资工具的话，308年8.58，一个曼哈顿岛不亏，24美元不亏。所以这个是复利的惊人的力量，复利经过时间滚雪球，惊人的力量。
关键词二：优质
长期而言，权益资产是长期平均回报率最高的一个资产。
为什么会是这个结果？
大家都知道，我们这个行当的人经常把债券叫固定收益，它的收益就是固定的，哪怕它能够确保不违约，确保到时候给你还本付息，它就是固定收益。权益类资产我认为是人类一个很重要的金融创新和金融发明，因为这个股票、这个权益代表着上市公司的一部分股权。上市公司企业是我们人类有现代经济发展以来，它是一个很重要的财富载体，它既承载了企业家的冒险精神、创新精神，也承载了从工业革命、信息技术革命以来所有的技术进步和社会效率的提升。它是财富创造和传承的一个很重要的载体，所以它长期是没有上限的，不像固定收益，长期看它的长期回报率高，这是很正常的，所以这个是我们第一个认知，就是长期来看，你要选一类，大类资产你要选一类回报率高的资产，毫无疑问就是股票类型资产，就是权益类型资产。中国的数据没那么长，但也充分说明问题，我们的中证800年化9%左右，债券5%左右，利率债更低，信用债5左右，这也是和国外的数据相吻合的。
刚才说的是非常长期的角度，权益永远是一类回报率更高的资产。但权益也是有波动的，或者我们放一个短一点的周期看，在周期的这个视角里，周期的不同阶段会出现不同类型的资产它会有更好的表现，像我们经历四季一样，这个季节或者在这个周期里头最时令的一类型资产。比如说在春季的时候，最时令我们吃什么菜，冬季最时令我们吃什么菜，在经济周期不同阶段，哪个资产的表现相对是更好一点。

关于出色的生意，巴菲特有很多论述，我摘了其中一句，真正伟大的生意不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在任何持续期内不用拿出收益很大的一份再投资，以维持其高回报率。这句话用我们的大白话翻过来，就是躺着赚钱，不用拿出收益的很大一部分再投资，还能维持高回报率，这个钱赚起来是比较轻松的。
当然在你能躺着赚钱之前，可能经过很多年的艰苦努力，建立起来你的行业竞争地位，你的竞争壁垒，这些我们不谈。但是一旦出现这些特征的时候，它就属于一个出色的生意。再用一个大白话讲，好的生意就是赚钱不辛苦，你不用太辛苦，而且你的钱赚得比较容易，你这个公司、你这个生意。不好的生意就是辛苦还不怎么赚钱，所以我们说要找好的资产，我们尽量多从好的生意里面找。这是第一个。

第二个，我们叫优秀的公司，优秀的公司可能大部分也从好的生意里头来，但也有可能是本身在不太好的行当里做到了极致。优秀的公司有很多描述，这里头也就引用一句，一家真正伟大的公司必须要有一道护城河来保护获得很好的回报，这就是大家耳熟能详的护城河。因为你一家公司只要你很赚钱，就会有无数人想来做你这个生意，赚你同样的钱。你为了让别人没法模仿你，没法超越你，你就必须有一条护城河，而且这个护城河用巴菲特的话讲，还要随着时间的推移，不断地加深加宽，这就是我们说的我们心目中优质的资产。

关键词三：安全边际
其实更多的我们参与这个市场的人，并没有安全边际的思维，或者这个思维不够，而且常常会有很多误区，这个误区我总结为三条，非常常见的。
第一个，觉得这个资产价格越涨越有吸引力。刚开始涨，不买，后来买的人都赚钱了，周边都是好消息，刚才讲过了，有可能在这里。
第二个思维就是简单的线性外推当前的价格趋势会延续，牛市来的时候觉得牛市一直会涨下去，熊市来的时候觉得这个市场跌起来没完没了，就觉得当前这个价格它会一直延续，当前的下跌它会一直地延续。
其实这里面的误区就是叫第三句话，只关心接下来发生什么。
正确的思维是什么？
正确思维是资产价格和安全边际是反方向变动的。
市场越涨，安全边际是越低的。市场越跌，安全边际是越高的。
这个是绝对成立的，其实这个也应了巴菲特的一句话，大家能想起来是什么话吗？对了，当别人贪婪的时候我恐惧，当别人恐惧的时候我贪婪，所以这个大道是相通的，要记住这句话。
那你怎么能做到你能够用这个思维呢？就是你要关心当下值多少钱，明年是涨是跌你是很难判断的，但你如果能判断到当下你买的这个价格物有所值，那你就可以考虑出手了。
巴菲特还说过一句话，好价格和好时机，哪个更重要？就是说当前这个股票市场的价格，比如说大家很钟爱的某个白酒品牌的上市公司，它已经跌得很低了，你也觉得它已经超值了，但是你不想买，为什么？你觉得现在还在熊市，宏观经济不确定，中美在打贸易战，你想等一个更好的时机。那你就犯了前面一个错误，你只关心接下来会发生什么，你没有关心当下值多少钱。巴菲特的体系里头，好价格比好时机重要得多，所以这个是正确的思维方式。
关键词四：信任。
如果你要选择一个长期的投资标的和长期托付对象的话，那就一定要下功夫。
西方的婚礼现场，牧师会问好多问题，如果怎么怎么样，你愿意吗？其实我觉得他是在做风险提示，但其实是很有道理的，我们做这个长期投资，选择这个之前，你把它认定为长期投资的标的之前，做这个选择之前，你也问这个问题，如果出现市场的波动，不利的波动，我还愿意坚持吗？如果出现经营不利的环境，我还愿意信任吗？所以就有这句话，如果你不想拥有十年，就不要拥有十分钟，这是巴菲特选股票说的。你如果仅仅是今天买了明天就卖了，确实不要适用长期投资的框架，效果好不好那就比较难说了。

关键词五：耐心。
要有马拉松的心态，主要赚优秀公司创造的价值，要和“市场先生”和谐共处，托付充分的信任。

为什么我们要有耐心，为什么我们主要赚的是优秀公司创造的价值，为什么我们要和“市场先生”和谐共处？
讲到股票估值的一个分析框架。第一个公式，大家都知道它是一个恒等式，股票价格等于企业盈利×市盈率，上下分母一除就相等。但是，这里揭示了决定股票价格的两类不同类型的变量，第一类型的变量就是企业的基本面，你这个企业真正能赚多少钱，这是由你企业的经营来决定的，刚才说的好生意、团队的努力，这些东西是实实在在体现在报表上的。这是第一个维度。第二个维度，由于市场天天在变化，有不同的市场参与者在参与，而且面临不同的宏观环境。在不同的阶段，市场愿意给同样公司的估值是不一样的，这个就是叫市盈率。
马克思有一句话叫价格围绕着价值波动，在我们中国A股是价格围绕着价值做剧烈的波动，但是最后还是收敛于价值。
股票市场短期是投票器，大家来投票，这个市场应该值多少钱。所以投出来的结果会很波动，但是它长期就是称重机，它是一万吨它就是一万吨。短期可以投票，它是五千吨、两万吨，没关系，长期它收敛于这个，这只是作为一个整体呈现出来这个特征。
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